Resumen del sector y consejos de inversión: El sector alcanzó sólidas tasas de crecimiento a pesar de la continua contención de la demanda y los costes. El sector de alimentación y bebidas (SW) obtuvo en el 22T3 unos ingresos de 236090 millones de yuanes, con un aumento del 9,04% interanual, y logró un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 42.131 millones de yuanes, con un aumento del 11,96% interanual. Tanto los ingresos como el beneficio neto del segmento repuntaron en términos interanuales. En general, el sector de la alimentación y las bebidas en el tercer trimestre sigue bajo la presión de la debilidad de la demanda y la lenta recuperación del escenario de consumo bajo la perturbación de la epidemia; al mismo tiempo, aunque el coste de algunas materias primas, como el aceite y la grasa, ha bajado, el ritmo general de recuperación de los costes sigue siendo lento. La placa en las complejas perturbaciones del entorno externo, pero aún así logró una sólida tasa de crecimiento del rendimiento, mostrando la resistencia del negocio. A medida que la demanda se recupera y los costes siguen bajando, la recuperación del sector es más resistente. Se recomienda prestar mucha atención a la cadena de suministro del vino, la cerveza, los alimentos y las bebidas, así como a otras subsecciones estrechamente relacionadas con la recuperación de los alimentos y las bebidas, manteniendo la calificación de “Más fuerte que el mercado”.
Licor: tres informes trimestrales se orientan fundamentalmente a lo bueno, se aferran al vino de alta gama y al líder inmobiliario Suwan. Desde el punto de vista del rendimiento fundamental, los tres informes trimestrales de las empresas vitivinícolas para mejorar significativamente, incluyendo la demanda global de licor de gama alta es firme, el rendimiento de un crecimiento estable; secundario vino de gama alta para mostrar una alta elasticidad, el rendimiento por delante del sector; líder inmobiliario vino auge continúa; el vino público diferenciación interna es significativa. En general, el fondo de la deuda de las empresas de bebidas alcohólicas es suficiente, el rendimiento del flujo de caja está creciendo, el coste de poner el control sigue fortaleciéndose, lo que lleva a la rentabilidad a mejorar constantemente. El actual proceso de recuperación de la marca principal está avanzando de forma suave y ordenada, y ahora se está reduciendo gradualmente y entrando en la fase de gestión de la placa de precios. El período anterior se vio repetidamente afectado por la epidemia en muchos lugares, junto con los rumores de prohibición y el impuesto sobre el consumo, el sentimiento del mercado estaba bajo presión y el sector experimentó un gran retroceso, con las empresas de vino del núcleo del mercado como Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) y otras valoraciones retrocediendo, destacando el valor de configuración. De cara al futuro, creemos que el licor tiene la capacidad de atravesar el ciclo, recomendamos que sobre la base de la disposición estratégica a largo plazo, recomendamos centrarse en las empresas de vino de gama alta con una fuerte demanda y las empresas de vino líderes en la región de Suwan, recomendamos Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Shede Spirits Co.Ltd(600702) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) .
Cerveza: aumento de las ventas en temporada alta, la lógica de alta gama siguió verificándose. En julio y agosto, con la mejora de la epidemia, se recuperó gradualmente el panorama de consumo de cerveza, mientras que la temporada alta de consumo de cerveza coincidió con el clima de altas temperaturas en torno a la frecuente producción de cerveza y las ventas de las empresas líderes se recuperaron significativamente; en septiembre, sujeto a la repetición de la epidemia y el control logístico en algunas áreas, el crecimiento de la producción y las ventas se desaceleró. De cara al cuarto trimestre y al próximo año, el impacto de la mejora de la cadena epidémica y la tendencia a la baja de los costes establecida, se espera que la industria cervecera dé un impulso significativo a los beneficios. A medio y largo plazo, en el contexto de la mejora de los consumidores, continuará la tendencia de la cerveza de gama alta, la mejora de la estructura de los productos de las propias empresas cerveceras y el aumento de los precios en toda la industria pueden compensar eficazmente el impacto del aumento de los costes en la rentabilidad de las empresas, se espera que la rentabilidad de la industria siga mejorando. Somos optimistas sobre las oportunidades del sector y recomendamos Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) la prima + la nacionalización, Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) la aceleración del proceso de reforma, así como Tsingtao Brewery Company Limited(600600) y Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) .
Cadena de suministro de catering: débil recuperación de la demanda de catering, la diferenciación interna es obvia. 2022Q3 cadena de suministro de catering principal demanda de la empresa débil recuperación, el costo de la tendencia a la baja se establece, los ingresos y la tasa de crecimiento del rendimiento en general, su interna también debido a la ubicación de la cadena de la industria y el modelo de negocio diferente muestra una cierta diferenciación. En general, el canal de la restauración se recuperó gradualmente con la mejora marginal de la industria de la restauración, mientras que el canal minorista se ralentizó debido al impacto de la elevada base del periodo anterior. De cara al futuro, lo más probable es que la reparación de la escena del consumidor y el alivio de la presión de los costes sea el acontecimiento, y que el líder del sector pueda mejorar la rentabilidad mediante la optimización de la estructura de los productos y el perfeccionamiento de la gestión de los costes. Combinado con la baja base del mismo periodo, el rendimiento es más elástico. Recomendamos Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) en el sector de la cocina, y Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) en el de los clientes directos, que se espera que acelere la recuperación; recomendamos centrarse en el líder de la industria de la panadería congelada de alto crecimiento Ligao Foods Co.Ltd(300973) , y Juewei Food Co.Ltd(603517) en la continua expansión de las tiendas.
Condimentos: la demanda y la presión de los costes siguen existiendo, a la espera de la recuperación. El rendimiento del segmento de los condimentos en el tercer trimestre está bajo presión, por el lado de la demanda, aunque la industria de la restauración se recupera débilmente, pero la transmisión a los condimentos no es significativa, y el lado de la venta al por menor de la ralentización de la actualización de los consumidores también afecta al ritmo de la actualización de la estructura del producto; el coste, la presión del tercer trimestre es todavía mayor, esperamos que la presión de los costes continúe durante el año, el próximo año, se espera que los precios de la soja, la harina de soja caigan, el PET y otros precios de coste de los materiales de envasado se espera que bajen con los precios del petróleo crudo, la presión de los costes será Alivio relativo. Además, se espera que la reciente tormenta de opinión pública contribuya a aumentar la concienciación de los consumidores en materia de salud a largo plazo, lo que acelerará la expansión de la vía de los condimentos sin aditivos, impulsando la combinación de productos de toda la industria. En la actualidad, aunque el grado de rebote de la demanda y la reducción de costes es menor de lo esperado, para ser el líder de la recuperación de la industria se espera que sea el primero en beneficiarse, se recomienda Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , se recomienda prestar atención a Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) .
Productos lácteos: presión obvia en el tercer trimestre, mejora estructural obstaculizada. El crecimiento de los ingresos de los productos lácteos en el tercer trimestre se ha ralentizado mucho, el lado de los beneficios está significativamente bajo presión, principalmente debido a la epidemia bajo el catering, las comidas de grupo, las escuelas y otros escenarios de consumo de la demanda débil, así como el impacto de la desaceleración de la tendencia de la mejora de los consumidores que resulta en una desaceleración en el crecimiento de los productos de alto margen. Creemos que con la llegada de la temporada de regalos del Año Nuevo chino y la mejora marginal en el control de la epidemia, se espera que el lado de la demanda del cuarto trimestre se recupere; con el aumento de los escenarios de regalos que impulsan la proporción de productos de alto margen, también se espera que mejore el lado de los beneficios. A largo plazo, a medida que los precios de la leche cruda sigan bajando, se seguirán liberando las presiones de los costes; a medida que la competencia en el sector disminuya, se espera que los gastos de las empresas sigan racionalizándose, lo que contribuirá a que la rentabilidad del sector siga mejorando. En particular, se espera que las principales empresas lácteas con ventajas de escala se beneficien plenamente, reduciendo la cuota de las pequeñas empresas y logrando un mayor aumento de la cuota de mercado. Recomendamos el líder de la industria láctea Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) y el líder de los quesos Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) con sólidos fundamentos y diversificación del negocio; le sugerimos que preste atención a Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) y New Hope Dairy Co.Ltd(002946) .
Consejos de riesgo: 1) el impacto de las fluctuaciones macroeconómicas; 2) el impacto de epidemias repetidas; 3) los problemas de seguridad alimentaria; 4) el impacto de las fluctuaciones de las materias primas; 5) el riesgo de una mayor competencia en la industria.
