A la espera de la reversión del fondo que trae la reparación macroeconómica, centrándose en las oportunidades del lado izquierdo de un mejor auge y en los objetivos de sobreventa
(1) 2022Los tres primeros trimestres de 40 (neto de Caida Securities Co.Ltd(600906) ) empresas de corretaje que cotizan en bolsa beneficio neto global atribuible a la madre de 101,8 mil millones, -31% interanual, 2022Q3 único trimestre 30,6 mil millones, -39% interanual, -37% ringgit, inferior a nuestras expectativas, arrastrado principalmente por los ingresos de inversión. 2022Q3 único trimestre de corretaje / banca de inversión / gestión de capital / ingresos netos de intereses están mejorando ringgit, pero el sector de la inversión por el Shanghai y Shenzhen Sin embargo, el segmento de inversión se vio afectado por la caída del 15%/22% de los índices Shanghai-Shenzhen 300 y Hang Seng en el tercer trimestre, y los ingresos por inversiones autogestionadas cayeron un 68% interanual, mientras que la inversión directa, la inversión de seguimiento y los ingresos por inversiones de filiales en el extranjero también se prevén como un lastre. (2) La actividad del mercado se encuentra ya en un nivel bajo, y la valoración del sector de los corredores de bolsa refleja plenamente las expectativas pesimistas, con la valoración del PB en el nivel del cuartil del 1% en los últimos 5 años, y se espera que la posterior estabilización de la economía, la relajación de la situación en la periferia y el sistema de registro completo aporten catalizadores al sector. En cuanto a la política de “reducción de tasas”, creemos que las tasas de la industria de valores y fondos están relativamente orientadas al mercado, y el impacto a largo plazo de la política es relativamente pequeño; la atención a corto plazo al progreso de los productos de oferta pública de tipo de concesión razonable y las señales de política. (3) Recomendamos Guolian Securities Co.Ltd(601456) y Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) , que son flexibles y están orientados al crecimiento, China Stock Market News, Gf Securities Co.Ltd(000776) , Orient Securities Company Limited(600958) y Citic Securities Company Limited(600030) , que se valoran a un nivel bajo, y China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) , que es un objetivo beneficioso.
El negocio de la banca de inversión repara la forma de apoyo al rendimiento trimestral, y mejora el anillo de negocio de la gestión del capital
(1) Los ingresos de los tres primeros trimestres de 2022 de la actividad de intermediación cotizada en bolsa son de -16,4%, 2022T3 trimestre único -31%, +4% ringgit, principalmente por el descenso de la actividad de negociación y del negocio de productos de distribución. 2022 enero-septiembre volumen de negocios medio diario de fondos de acciones de 1,04 billones, -6,7% interanual, el tercer trimestre volumen de negocios medio diario de fondos de acciones de 1,01 billones, -27% interanual, -3% ringgit. El volumen medio diario de los fondos de renta variable en el tercer trimestre fue de 1,01 billones de dólares, lo que supone un -27% interanual y un -3% secuencial. El tamaño de las nuevas emisiones de los fondos parciales de renta variable en el tercer trimestre fue de un 205% interanual. Se espera que los ingresos de las empresas de corretaje por la venta de productos financieros en el tercer trimestre mejoren interanualmente, pero todavía bajo presión. (2) Los ingresos de la banca de inversión en los tres primeros trimestres de 2022 aumentaron un 5,3% interanual, un 20% interanual y un 43% interanual en un solo trimestre de 2022T3, la mejora interanual de los ingresos de la banca de inversión en el tercer trimestre se debe principalmente al gran aumento de los ingresos de las OPI en el tercer trimestre; los ingresos de la suscripción y el patrocinio de las OPI fueron de 10.240 millones en un solo trimestre de 2022T3, un 80% interanual; la cuota de mercado de la escala de OPI de CR6 alcanzó el 69,17%, un 12,5% más que a principios de año. La cuota de mercado de la escala de OPI de CR6 alcanzó el 69,17%, +12,5% en comparación con el comienzo del año. Las principales empresas de corretaje de “tres China y una China” y el negocio de banca de inversión de las empresas regionales de corretaje especializadas, como Sinolink Securities Co.Ltd(600109) y Guoyuan Securities Company Limited(000728) , mejoraron significativamente, lo que apoyó fuertemente el rendimiento general en el tercer trimestre. (3) La actividad de gestión de capitales en los tres primeros trimestres de 2022 fue del -3,9% interanual y del +8% intertrimestral en 2022T3, lo que se espera que esté relacionado con el elevado aumento del AUM de los fondos mancomunados; la concentración del AUM de los fondos públicos se mantuvo relativamente estable a finales de 2022T3, con un AUM medio diario no relacionado con fondos de las sociedades de fondos de cabecera de la muestra del +12% (mediana de la muestra) en comparación con el comienzo del año y el AUM medio diario de los fondos de acciones+mixtos del -5,9% en comparación con el comienzo del año, lo que se espera que proceda del mercado de valores La caída tuvo un impacto en los valores liquidativos de los fondos.
El negocio de autogestión se vio presionado por la caída de los mercados de renta variable en el tercer trimestre, pero el margen de intereses mejoró secuencialmente
(1) Los ingresos netos por intereses de las corredurías que cotizan en bolsa en los tres primeros trimestres de 2022 fueron del -6% interanual y del +8% interanual en un solo trimestre de 2022T3, mientras que el saldo medio diario de dos financiaciones fue del -8% interanual, lo que supuso una presión en los negocios de dos financiaciones, y el coste del lado de la deuda de las corredurías siguió disminuyendo. (2) Rentabilidad anualizada de la inversión por cuenta propia del 1,97% en los tres primeros trimestres de 2022, un 0,32% menos que en 2022H1, y rentabilidad de la inversión por cuenta propia del -0,72% interanual en el único trimestre de 2022T3, debido principalmente a un descenso del 15%/22% del índice CSI 300/Hang Seng en el tercer trimestre; se espera que el descenso del mercado bursátil provoque posiciones propias puramente direccionales de las agencias de valores y sus filiales extranjeras, así como de la renta variable pasiva de los negocios no cautivos. posiciones (inversión directa, inversión de seguimiento, suscripción de OPI, etc.) están bajo presión. Citic Securities Company Limited(600030) , China International Capital Corporation Limited(601995) , China Securities Co.Ltd(601066) , Guolian Securities Co.Ltd(601456) y otros negocios de derivados ventajosos de las empresas de corretaje cayeron relativamente pequeño, Everbright Securities Company Limited(601788) y Chinalin Securities Co.Ltd(002945) equidad representó un relativamente bajo, placa de propiedad superó las expectativas. (3) 2022Q3 caída del mercado de valores afectan a las posiciones de capital pasivo, en el período de bloqueo después de la finalización de la posición todavía se mantiene bajo el supuesto de que medimos desde 2021 la ciencia de corretaje y la tecnología de la junta de seguimiento de los proyectos 2022Q3 única pérdida trimestral combinada de 800 millones, pero desde la fecha de la lista a 2022Q3 acumulado superávit flotante de 6,6 mil millones, de los cuales China Securities Co.Ltd(601066) y Citic Securities Company Limited(600030) desde 2021 proyecto acumulado colección superávit flotante de 1,53 mil millones y 1.290 millones. Suponiendo que el periodo de bloqueo haya terminado y las posiciones se liquiden, los beneficios a largo plazo de la inversión de la empresa de corretaje en el consejo de ciencia y tecnología siguen siendo prominentes.
Advertencia de riesgo: riesgo de volatilidad del mercado; el crecimiento del negocio de gestión de patrimonios no es el esperado.
