Puntos destacados de la inversión
El optimismo continúa en el sector farmacéutico, el fondo actual sigue siendo una buena oportunidad para asignar. El sector farmacéutico y biotecnológico subió un 5,70% en octubre de 2022, mientras que el rendimiento del CSI 300 cayó un 7,78% durante el mismo periodo, y el sector farmacéutico superó al CSI 300 en aproximadamente un 13,48% y se situó en el cuarto lugar entre los 31 subsectores. Los servicios médicos bajaron un 0,62%. Se está invirtiendo en nuevas infraestructuras médicas y hay muchas políticas positivas para la medicina china, se espera que los consumibles de alto valor y el cobro del IVD se alivien, múltiples catalizadores para que el sector farmacéutico inicie un importante repunte. Creemos que, tras varias rondas de recogida, las reglas se han fijado y la selección de variedades es cada vez más objetiva y razonable, y los recortes de precios “en el tobillo” se convertirán poco a poco en cosa del pasado. Al mismo tiempo, creemos que los tres informes trimestrales puede ser el peor rendimiento del sector farmacéutico, se espera que la normalización del control de las epidemias, la recuperación gradual de tratamiento, Sinotrans Limited(601598) mejora, los costos de las materias primas moderada, la industria farmacéutica se espera que gradualmente usher en Q4 recuperación acelerada, el punto actual se recomienda seguir aumentando la asignación de los esfuerzos farmacéuticos, seguir recomendando (1) se espera revertir la difícil situación, ushering en la mejora fundamental + reparación de valoración del sector: diagnóstico in vitro, consumibles de valor, la junta. Diagnósticos in vitro, consumibles de alto valor, medicamentos innovadores, medicamentos genéricos, APIs especializados, cadenas de farmacias, etc. (2) Segmentos que se espera que sigan disfrutando de dividendos políticos: equipos de imagen, medicina china, etc. (3) Valores con alto crecimiento sostenido o que se espera que se recuperen después de la epidemia: CRO & CDMO, ciencias de la vida upstream, servicios médicos, cadenas de farmacias, productos atribuibles al consumidor, etc.
(3) Crecimiento estable en tres trimestres bajo la perturbación de la epidemia, se espera que el cuarto trimestre alcance gradualmente el punto de inflexión: 2022T1-Q3 Crecimiento acumulado de los ingresos del 10,9%, crecimiento del beneficio total del 12,6%, crecimiento del beneficio neto del 17,6%, sigue manteniendo una buena tendencia de crecimiento. En términos interanuales, las tasas de crecimiento de los ingresos (-5,4 puntos porcentuales) y de los beneficios (-9,3 puntos porcentuales netos de deducciones) disminuyeron, y en términos secuenciales, los ingresos (-0,4 puntos porcentuales) y los beneficios (-1,4 puntos porcentuales netos de deducciones) se mantuvieron básicamente sin cambios con respecto a 2022H1, debido principalmente a las repetidas perturbaciones de la epidemia en el sudoeste y el norte de China, la producción y el funcionamiento de las empresas, la logística y el transporte, y la demanda de terminales se vieron afectados en cierta medida, y las actividades de tratamiento hospitalario aún no han Las actividades de tratamiento hospitalario aún no se han recuperado del todo, lo que ha provocado un retroceso en el ritmo de crecimiento. Desde una perspectiva de tres trimestres, los ingresos del segmento farmacéutico en el tercer trimestre crecieron un 8,9% interanual, el beneficio total creció un 10,8% interanual y el beneficio neto un 10,9% interanual, en gran medida en línea con la tasa de crecimiento aparente en los tres primeros trimestres. Sin embargo, teniendo en cuenta el gran volumen de pedidos de servicios y reactivos relacionados con la COVID-19 fuera de China en la primera mitad de 2022, esperamos que el negocio convencional del tercer trimestre único pueda marcar gradualmente la aceleración, y se espera que el cuarto trimestre salga gradualmente del punto de inflexión del rendimiento.
Análisis detallado del tercer informe trimestral: la epidemia acelera la divergencia, CRO/CDMO, las pruebas y otros siguen siendo fuertes. Los subsectores del nivel 1 de Shenwan, la deducción de la tasa de crecimiento de los beneficios no netos en el 2022T1-T3 se situó en los servicios médicos (+83,2%), los dispositivos médicos (+43,7%), el negocio farmacéutico (+ 6,3%), las materias primas químicas (+ 6,2%), los preparados químicos (-1,3%), la medicina china (-2,6%), los productos biológicos (-13,2%). Los subsegmentos siguieron divergiendo, siendo los servicios médicos y los dispositivos médicos los que mostraron un rendimiento más impresionante. Los ingresos por servicios médicos crecieron un 39,9% y el beneficio neto después de la deducción un 83,2%, con una CAGR del 29,9% y el 55,0% respectivamente en comparación con 2019; los ingresos por dispositivos médicos crecieron un 29,9% y el beneficio neto después de la deducción un 43,7%, con una CAGR del 35,7% y el 68,3% respectivamente en comparación con 2019. Entre los subsegmentos, CRO/CDMO (ingresos + 76,52%, no deducible + 114,41%), ICL (ingresos + 60,93%, no deducible + 82,54%) e IVD (ingresos + 28,26%, no deducible + 29,58%) fueron los más fuertes; las especialidades API (ingresos + 15,63%, no deducible + 21,65%) y las cadenas de farmacias (ingresos + 21,87%, no deducible + 21,87%) fueron los más fuertes. 21,87%, no deducible + 10,26%) mostraron una buena recuperación; los hospitales privados (ingresos + 12,40%, no deducible + 11,80%), los productos sanguíneos (ingresos + 17,11%, no deducible + 0,30%) tienen un rendimiento resiliente.
Recomendaciones clave para noviembre: Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) , Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) , Wu Ming Biologicals, Huadong Medicine Co.Ltd(000963) , Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) , Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) , Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) , Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) , Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) , Autobio Diagnostics Co.Ltd(603658) , Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) , Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) , Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) , Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) , Aurisco Pharmaceutical Co.Ltd(605116) , Baicheng Aurisco Pharmaceutical Co.Ltd(605116) , Bacheng Pharmaceutical, Jiangxi Synergy Pharmaceutical Co.Ltd(300636)
El incremento medio en octubre fue del 3,42%, superando al de la industria farmacéutica en un 2,28%, de los cuales Autobio Diagnostics Co.Ltd(603658) + 34,93%, Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) + 20,30%, Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) + 15,22%, Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) + 12,98%, Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) + 12,82%, etc. El rendimiento fue extraordinario.
Los puntos más destacados de la industria: (1) “alianza interprovincial de la clase de electrofisiología cardíaca intervencionista anuncio de adquisición de cantidad centralizada” publicado; (2) reactivos de diagnóstico bioquímico proyecto de colección para el comentario; (3) “alianza interprovincial (distrito, cuerpo) de ortodoncia anuncio de adquisición de cantidad centralizada” publicado; (4) OK espejo y otros 20 tipos de consumibles médicos iniciar el trabajo de llenado de información de adquisición de cantidad centralizada; (5) “el (5) Se publicó el “Decimocuarto Plan Quinquenal” para el desarrollo de los talentos de la medicina china.
Dinámica del mercado: análisis del sector farmacéutico desde principios de 2022 hasta la actualidad, el sector farmacéutico tuvo un rendimiento del -23,8%, comparado con el rendimiento absoluto del CSI 300 del -29,0% durante el mismo periodo, el sector farmacéutico superó al CSI 300 en aproximadamente un 5,1%. en octubre, la industria farmacéutica biotecnológica subió un 5,70%, comparado con el rendimiento del CSI 300 del 7,78% durante el mismo periodo, el sector farmacéutico superó al CSI 300 en aproximadamente un 13,48%, ocupando el cuarto lugar entre 31 subsectores. Todos los subsectores subieron en octubre, excepto los servicios médicos, siendo la medicina china la que más subió, con un 11,81%, la biología la que menos, con un 1,43%, y los servicios médicos, con un 0,62%. Sobre la base de la valoración de las previsiones de beneficios para 2022, el sector farmacéutico se valora actualmente a 29,0 veces el PE y el ratio P/E de todas las acciones A (excluyendo el sector financiero) es de aproximadamente 28,8 veces, con el sector farmacéutico cotizando con una prima del 0,5% respecto a todas las acciones A (excluyendo el sector financiero). Según el método de valoración TTM, la valoración actual del sector farmacéutico es de 24,1 veces el PE, inferior a la media histórica (37 veces el PE), y la prima respecto a todas las acciones A (excluido el sector financiero) es del 40%.
Riesgos: Riesgo de alteraciones de la política, problemas de calidad de los medicamentos, riesgo de retraso o actualización inoportuna de la información pública utilizada en los informes de investigación.
