I. ¿Cómo ver el ciclo actual?
1. ¿Por qué hay una descapitalización de la capacidad en 20202021, pero el ciclo actual ha tardado en materializarse?
(1) la rentabilidad de la industria anterior, el ciclo actual continuó golpeando el fondo de molienda casi dos años. 2018 y 2019, los beneficios de cría de los padres aguas arriba fueron de 1,55 yuanes / pluma y 5,06 yuanes / pluma, los beneficios de cría de palomas blancas en el medio fueron de 2 yuanes / pluma y 1,62 yuanes / pluma, los beneficios de cría son más sustanciales. El final de la cría de los dos años consecutivos de plena rentabilidad hace que los agricultores acumulan abundante flujo de caja, los agricultores para soportar la pérdida de la capacidad es fuerte, la capacidad no es completa, por lo que el ciclo de molienda de tiempo de fondo alargado.
(2) El descenso de la industria obligó a aumentar el volumen de plumas, lo que provocó un aumento de la oferta a corto plazo. En 2020, debido al brote de COVID-19 y a las restricciones de vuelo, se redujo el número de criadores en el extranjero y el número de cambios de plumas obligatorios en la industria aumentó a 187500 conjuntos (+105,59% interanual), lo que en cierta medida aumentó la oferta y retrasó el inicio del ciclo. Esto provocó un aumento de la oferta y, por tanto, retrasó el inicio del mercado.
2. ¿Qué diferencias hay entre el ciclo actual y los anteriores?
(1) El fondo del ciclo actual ha durado más tiempo, con la capacidad de los abuelos sacudiéndose a casi el 8%. Han pasado 22 meses desde el brote de COVID-19 en 2020, una caída más larga que antes. Según los datos de la Asociación, el stock de reproductores parentales disminuyó un 2,62% de octubre a diciembre de 2021 y un 3,78% de febrero a abril de 2022; el stock de reproductores abuelos comenzó a disminuir a finales de noviembre de 2021 y se redujo hasta septiembre de 2022. En la semana 41 de 2022, las acciones de los abuelos habían bajado un 7,75% desde su punto más alto del año. Teniendo en cuenta la gran proporción de grandes explotaciones en los puntos de muestreo de datos de la Asociación, el grado real de agotamiento de la capacidad del sector puede ser mayor que el de las estadísticas oficiales.
(2) Mala calidad de las reproductoras y un descenso del 20%-30% en la eficiencia de la producción. Afectados por las enfermedades de los abuelos criadores y por la última ronda de desplumado forzado, los criadores tienen actualmente enfermedades como la rotura del hígado y la parálisis de las patas, y la calidad de los padres criadores es pobre. La calidad de los reproductores ha provocado un descenso en la tasa de supervivencia de la manada, lo que a su vez ha provocado un descenso del 20%-30% en la eficiencia de la cría. Según las estadísticas de la Asociación, la tasa de utilización de la capacidad de los criadores de abuelos en producción seguirá disminuyendo de 2019 a 2021, y la tasa de utilización de la capacidad de los criadores de padres en producción disminuirá de 2020 a 2021. Por lo tanto, aunque los datos muestren que la capacidad actual de generación de los abuelos y los padres está en su punto más alto, la capacidad real de suministro de la industria sigue teniendo un cierto grado de declive.
(3) La capacidad de cambio de plumas es limitada y el espacio para la capacidad de ajuste artificial es reducido. Debido a los problemas de calidad y a la disminución de los resultados de producción de los criadores de la industria, actualmente sólo algunas razas son aptas para el emplumado. Los pollos no tienen la capacidad de cambiar su plumaje de forma significativa en años anteriores y el espacio para la capacidad ajustada artificialmente se está reduciendo, lo que disminuye aún más la oferta.
(4) La introducción de razas en el extranjero está bloqueada + las razas nacionales aún necesitan tiempo para liberarse, el déficit de oferta es difícil de compensar a corto plazo.
a. La incertidumbre sobre el suministro de cría de Estados Unidos se fortalece, el volumen de renovación de ancestros de enero a septiembre cayó alrededor del 22% interanual. 2022 Marzo brote de Estados Unidos de la epidemia de gripe aviar más grave desde 2015, mayo-julio China no introdujo la cría de Estados Unidos, agosto-septiembre China introdujo un pequeño número de pollos ancestrales de Estados Unidos, pero todavía muy por debajo de la demanda de la industria. 2022 Enero-septiembre China volumen de renovación de ancestros de pollo de pluma blanca acumulado a 686000 conjuntos, un 22,05% interanual. Esto representa un descenso interanual del 22,05%. El 15 de septiembre, el Departamento de Agricultura de EE.UU. confirmó la existencia de un brote de gripe aviar altamente patógena en Tennessee (el segundo estado de cría de la empresa Aviagen), y aún no se ha determinado el próximo suministro de Aviagen a China. En la situación actual de las relaciones entre EE.UU. y China, la gripe aviar y la epidemia de COVID-19, sigue existiendo una gran incertidumbre sobre la oferta de cría en EE.UU.
b. El brote de gripe aviar en Europa ha agravado aún más las restricciones a la introducción de semillas. Los datos publicados por la Autoridad Europea de Seguridad Alimentaria mostraron que se produjeron 2.467 brotes de gripe aviar altamente patógena en aves de corral entre junio y agosto de 2022, lo que supuso el sacrificio de 48 millones de aves, el mayor brote de gripe aviar jamás registrado en Europa. El brote de gripe aviar en Europa cerró el canal para que China introdujera razas procedentes de Europa, y las restricciones a la introducción de razas se agravaron aún más.
El 3 de diciembre de 2021, las razas de pollos de engorde de pluma blanca rápida y grande Shengze 901, Guangming 2 y Ward 1883, criadas de forma independiente, obtuvieron la certificación, rompiendo con éxito el monopolio internacional de las fuentes de cría. Sin embargo, es necesario mejorar las instalaciones de apoyo de las tres principales razas nacionales, y la promoción en el mercado necesita muchos logros en materia de cría y experiencia técnica como apoyo, por lo que la promoción en el mercado de las razas nacionales necesita tiempo, y todavía es difícil compensar el vacío de las introducciones en el extranjero.
3. Juicio sobre los precios: alcista a corto plazo en el 2022Q4, el ciclo actual de punto de inflexión se espera que llegue a mediados de 2023, el futuro auge de los precios del pollo se espera que dure todo el 2024.
(1) Se espera que el rendimiento de los precios de los pollos a corto plazo sea cómo las ventas semanales promedio de enero-abril de 2022 de los pollitos parentales cayeron casi un 14% interanual, lo que corresponde a una reducción significativa de la oferta de pollos de engorde en la segunda mitad del año, mientras que la diferencia de temperatura entre el día y la noche después de octubre, la disminución de la eficiencia de la cría, reducirá aún más la oferta. La reducción de la oferta en el cuarto trimestre, combinada con la llegada de la temporada alta de consumo, nos hace ser optimistas sobre el auge del mercado del pollo blanco en el 2022Q4.
(2) ¿Cómo interpretar los precios del pollo a largo plazo? El ciclo actual se ve afectado por la introducción de restricciones a la despoblación pasiva, la disminución de la eficiencia de la producción, el toque de fondo de la industria a largo plazo y otros factores, el punto de inflexión se espera que llegue a mediados de 2023, los precios del pollo se elevó alto, mientras que continúa durante mucho tiempo.
a. Derivación de la despoblación pasiva: la epidemia de gripe aviar de ultramar llevó a la introducción de una interrupción continua a partir de abril de 2022, se espera que en 2022 el volumen de renovación de abuelos sea de 850000 conjuntos durante todo el año, a un factor de expansión más alto de 1:65 de proyección, 2023 las ventas de reproductores parentales que en 2021, un 13,12% menos. Según la conducción de la cadena de la industria, se espera que el 2023Q2 refleje una disminución significativa de la oferta de pollitos parentales y que el final de 2023 refleje una reducción significativa del sacrificio de pollos de engorde y una contracción significativa de la oferta.
b. Derivación de la desinducción activa: la demanda tiende a ser baja después de la Fiesta de la Primavera, si en febrero-marzo de 2023 la capacidad de los agricultores se concentra en la desinducción, lo que corresponde a la reducción de la oferta en el tercer trimestre, mientras que, debido a la pre-fiebre y a otros factores, la eficiencia de la producción cayó un 20-30%, se espera que el punto de inflexión del mercado llegue pronto, antes de mediados de 2023 aproximadamente. Se espera que la actual ronda de despoblación de la cría se prolongue hasta finales de año, y que la tendencia de estrechez de la oferta de pollos blancos continúe hasta 2024.
II. ¿Cómo ve la tendencia futura de “la subida del pollo nacional”?
1. “Núcleo doméstico” para romper el monopolio de las fuentes de reproducción internacionales, los indicadores de producción alcanzaron el nivel avanzado internacional. La fuente de la raza de pollo de pluma blanca de China depende de las importaciones en el extranjero, el 78% de la fuente de la raza importada de enero a agosto de 2022. 2021, “Shengze 901”, “Guangming 2”, “Ward 188 “Las tres razas de pollos de pluma blanca pasaron la validación del Ministerio de Agricultura y Asuntos Rurales, y las tres razas obtuvieron buenos resultados en términos de indicadores de producción, con algunos indicadores que alcanzaron o superaron las normas internacionales. En la actualidad, varias empresas como Jiu Xing Agriculture and Livestock, Shandong Minhe Animal Husbandry Co.Ltd(002234) y Shandong Xiantan Co.Ltd(002746) han comenzado a hacer pruebas con “Shengze 901”, y varias empresas han dado su opinión de que “Shengze 901” tiene buenos indicadores de producción, con un rendimiento de producción de huevos y una tasa de supervivencia de pollos reproductores que superan los de las razas extranjeras. El rendimiento productivo y la tasa de supervivencia de la raza superan a los de las razas extranjeras, y la tasa de sacrificio y el rendimiento cárnico de los pollos de engorde también han mejorado. Creemos que, en la situación de “obstáculo a la introducción de razas en el extranjero + apoyo a la política de sustitución nacional”, se espera que la raza doméstica tenga oportunidades de desarrollo históricas.
En 2022, las razas propias de China se están acelerando, y de enero a julio, Shengze/Guangming/Ward ha promovido realmente 12/10/5 millones de conjuntos de pollitos abuelos, 326/22/100000 conjuntos de pollitos padres y 359 millones/51 millones/500000 pollitos de la generación comercial, y la promoción real de las tres razas representa el 15,45% de la media semanal del stock de abuelos de enero a julio de 2022. En agosto de 2022, el Ministerio de Agricultura y Asuntos Rurales tomó medidas para acelerar la aplicación de las razas de pollos de pluma blanca criados de forma independiente y propuso un objetivo de más del 50% de la cuota de mercado de las nuevas razas de pollos de pluma blanca nacionales para 2030, lo que se espera que acelere la industrialización de las nuevas razas de pollos de pluma blanca bajo el viento de la política.
3. Supuestos futuros y previsión de la pauta para 2025: Esperamos que la cuota de mercado de las tres principales razas nacionales en el mercado de padres de pollos de engorde de pluma blanca alcance aproximadamente el 35% en 2025, con Shengze 901 a la cabeza.
III. Consejo de inversión: a 27 de octubre, Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) , Shandong Yisheng Livestock & Poultry Breeding Co.Ltd(002458) , Shandong Minhe Animal Husbandry Co.Ltd(002234) , Shandong Xiantan Co.Ltd(002746) y Springsnow Food Group Co.Ltd(605567) valor de PB de 2,81, 3,63, 3,31, 1,91, 1,84 y 2,57, respectivamente, son inferiores al cuartil del 15% de los valores históricos de PB desde la cotización, el margen de seguridad destaca, marcando el lado izquierdo de la disposición Buena oportunidad. Sugerir a prestar atención a la disposición de la cadena de la industria en su conjunto, el precio de la acción es estable: [ Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) ] (aguas arriba “Shengze 901” penetración acelerada, midstream cría rápida expansión, aguas abajo de negocios de alimentos llevó la optimización de la estructura del producto); Sugerir a prestar atención a la cadena de la industria aguas arriba de alta elasticidad del sujeto: [ Shandong Yisheng Livestock & Poultry Breeding Co.Ltd(002458) ] (variedades de auto-investigación). El “Yisheng 909” refuerza aún más el suministro de aves reproductoras de alta generación; beneficiándose del “punto de inflexión del mercado + el aumento constante de la capacidad de producción”, se espera que el rendimiento de las ventas de pollitos de pollo sea alto), [ Shandong Minhe Animal Husbandry Co.Ltd(002234) ] (se espera que las ventas de pollitos de pollo de generación comercial sigan el “(La inversión del ciclo del pollo blanco + la alta elasticidad del precio de los pollitos de la generación comercial provocarán un aumento del volumen y del precio, y la parte de la alimentación posterior abrirá aún más el espacio de los beneficios). Sugiere centrarse en las ofertas de los beneficiarios de la cadena industrial: [ Shandong Xiantan Co.Ltd(002746) ] (se libera gradualmente la capacidad de producción de pollos de engorde de nueva generación, se espera que la capacidad de producción se duplique en 2024; se optimiza aún más la disposición de los platos preparados, la estructura del producto), [ Springsnow Food Group Co.Ltd(605567) ] (la disposición de los platos preparados hace hincapié en la lógica C-terminal, se espera que la optimización estructural impulse las ganancias).
