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Tras una reposición de existencias iniciada por el mercado en 2021, el crecimiento de las ventas de licores en 2022 ha retrocedido de forma natural, pero sigue siendo fuerte, y se espera que la desaceleración del crecimiento continúe en el cuarto trimestre. A pesar del hundimiento del pivote de crecimiento de los licores, el giro en la política inmobiliaria y la puesta en marcha de proyectos de infraestructuras siguen siendo positivos para el auge del consumo de licores a medio plazo.
En comparación con los datos de ingresos, el flujo de caja de las ventas de licores en 20221H es relativamente débil, lo que refleja un mercado menos dispuesto a reponer existencias que en 2021, y el flujo de caja de las ventas en el cuarto trimestre será un importante indicador de la prosperidad del año.
Desde la perspectiva de la rotación de inventarios, las ventas actuales de licores son significativamente más lentas que en 2018 y 2019, y el consumo de los terminales y las expectativas de los distribuidores se convierten en factores importantes para la mejora futura.
En el primer semestre de 2022, el crecimiento de las ventas de licores premium fue relativamente bueno, invirtiendo en gran medida el descenso anterior y reflejando un cambio positivo en las expectativas del mercado. La mejora del consumo de bebidas espirituosas locales de alta calidad dependerá de factores como las condiciones económicas locales, el panorama competitivo del mercado y los fundamentos del consumo. En general, las mejoras en el consumo de los vinos de Anhui y Suzhou siguieron teniendo un impacto algo negativo, como demuestra el descenso de los productos de alta gama, que pasaron de un crecimiento alto a uno bajo.
En general, los beneficios de los licores no disminuyeron significativamente ante la ralentización de las ventas y la debilidad del consumo premium. En el trimestre de 20221 se produjo una fuerte recuperación de los beneficios de los licores; en el trimestre de 20222 se produjo un nuevo movimiento a la baja de los beneficios de los licores debido a la expansión de la prevención y el control de epidemias. En comparación con 2021, la presión de los inventarios sobre las empresas de bebidas alcohólicas que cotizan en bolsa es relativamente baja en 2022, y una vez que el entorno del mercado se vuelva más cálido, las empresas que cotizan en bolsa serán más flexibles en su respuesta y se espera que las ganancias se muevan al alza pronto.
A partir de las tres previsiones de resultados trimestrales, los fundamentos de las empresas cotizadas de licores han continuado el buen impulso reparador de 2021 y la primera mitad de 2022. Teniendo en cuenta que el cuarto trimestre es la temporada alta de consumo de licores, se espera que los resultados del cuarto trimestre mejoren aún más en términos intertrimestrales e interanuales.
Estrategia de inversión: De cara al cuarto trimestre, se espera que los fundamentos del licor continúen con el fuerte impulso de restauración del primer trimestre. En cuanto a los licores premium de primer nivel, las ventas han mejorado significativamente en la primera mitad de 2022, y con la llegada de la temporada alta de consumo en el cuarto trimestre, las ventas de licores premium continuarán. En cuanto a los licores locales, con la introducción de “una ciudad, una política” para los bienes inmuebles en varias localidades y la ejecución de proyectos de infraestructuras locales, se han puesto de manifiesto las expectativas de un cambio de rumbo en la economía y las finanzas locales, lo que ha contribuido a acelerar las ventas de licores locales, y se espera que el consumo de licores locales reanude el proceso de mejora. Damos a la industria del licor una calificación de inversión de “Mercado sincronizado” y recomendamos Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) y Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) .
Riesgos: las epidemias repetidas, que perturban el mercado de consumo; el riesgo sistémico, el licor pesado “capital hacia el norte” intensifican la salida del campo.
