Lo más destacado de la inversión.
1. Importantes salidas de capital extranjero y un importante descenso del sector. El sector de la alimentación y las bebidas cayó un 5,87% esta semana, con un rendimiento inferior al del índice SSE Composite (-1,08%) en 4,79 puntos porcentuales. Los inversores extranjeros redujeron significativamente sus participaciones en la industria, y el sector general de alimentos y bebidas perdió 9.800 millones de yuanes, siendo los licores, los productos lácteos y otros productos alimenticios los que más perdieron, con un recorte de 6.700 millones, 1.400 millones y 800 millones de yuanes respectivamente. La distribución de la epidemia en muchos lugares también afectó a la confianza del mercado. El sector en general se mantuvo plano esta semana, con todos los segmentos a la baja, incluidas otras bebidas alcohólicas, los refrescos y los productos de panadería, que bajaron relativamente poco, un 0,59%, un 0,42% y un 2,94% respectivamente; los productos lácteos fueron los que más bajaron, un 7,78%, seguidos de los alimentos preelaborados y los licores, un 7,41% y un 5,38% respectivamente. En cuanto a los valores individuales, Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) (8,00%), Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) (3,89%), Xiangpiaopiao Food Co.Ltd(603711) (3,10%), China Portugal (3,00%) y Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) (2,98%) lideraron las ganancias.
2, las salidas de capital extranjero y el sentimiento del mercado y otros factores externos provocaron un retroceso en el sector de las bebidas alcohólicas, los fundamentos de la industria son sólidos y actualmente están en la parte baja de la región. Esta semana, los licores cayeron un 4,8%, los valores básicos Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , etc. se sitúan en el top 20 de las caídas del sector. Creemos que la disminución de licor es obvio principalmente la reducción de capital extranjero y el sentimiento de mercado impacto frágil: el capital extranjero, el capital hacia el norte semana salida neta de 6,7 mil millones de yuanes, incluyendo Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) se redujeron en 48/5/5/3 mil millones de yuanes; Además, esta semana, la epidemia en muchos lugares es una tendencia de rebote, el mercado de licor, el consumo e incluso las preocupaciones económicas siguen La fermentación, el sentimiento es más frágil, la confianza en los fundamentos del licor está dañado, el precio de las acciones de la volatilidad a corto plazo. En este sentido, creemos que: (1) desde la perspectiva de los tres informes trimestrales, los tres resultados trimestrales han sido publicados por las empresas de vino siguen manteniendo un alto crecimiento, tres años consecutivos para entregar los resultados, lo que refleja plenamente la resistencia de la industria del licor, la perturbación de la epidemia y el consumo débil no destruyó la lógica central de la mejora del consumo de la industria. (2) La epidemia tuvo un impacto en las ventas reales, con inventarios ligeramente más altos de algunas empresas vitivinícolas, pero en comparación con las tres o cuatro líneas de vino de salsa pequeña, los líderes de gama alta + regional sub-alta tienen una demanda estable, con ventas terminales normales y una presión de inventario controlada.
(3) Sobre la base de tres niveles, creemos que los fundamentos de licor en realidad siguen siendo sólidos: 1) los últimos dos años tres o cuatro líneas de sub-prime y la inversión de vino de salsa de pavimentación de la formación de una burbuja local ha afectado a la percepción objetiva del mercado de la industria, golpeando las altas expectativas del mercado. 2) la industria continúa la tendencia de la escalada de precios, una mejor cobertura contra el impacto negativo de la disminución de las ventas. 3) la fiebre del vino de salsa reflujo, la cabeza de las empresas de vino siguen beneficiándose de la tendencia de concentración de la cuota de mercado.
Seguimos haciendo hincapié en el sector de los licores actual en los fundamentos, el sentimiento y las expectativas del período de triple congelación, actualmente en la parte inferior de la región; a medio y largo plazo la actualización de la industria + la diferenciación de la lógica de núcleo se mantiene sin cambios, la sub-alta gama es el mayor sector de oportunidades, siguen siendo optimistas Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) + líder regional de sub-alta gama.
3, el lado emocional del impacto del rendimiento del sector alimentario, las acciones preferentes ascendentes. Las salidas de capital también afectan a la evolución de la cotización de las principales empresas alimentarias. Esta semana Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) salida neta de fondos hacia el norte de 1.388 millones de yuanes, Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) salida neta de 384 millones de yuanes, Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) salida neta de 328 millones de yuanes. Desde el tercer trimestre, el sector de la alimentación en su conjunto sigue siendo perturbado por la epidemia, la demanda de los consumidores débil recuperación, la tasa de recuperación del canal de subdivisión varía, y cada empresa se enfrenta a diferentes grados de presión de los costos, se espera que continúe para diferenciar el rendimiento Q3, pero se espera que sea mejor que el punto bajo de rendimiento Q2. En la actualidad, la tendencia de la placa más por factores externos, pero ahora el peor momento ha pasado, después de la dirección de recuperación de la demanda de la epidemia se mantiene sin cambios, parte de la valoración de las acciones se ha retraído más. En cuanto a la selección de valores, recomendamos: 1) mejora marginal del rendimiento después de que el impacto de la epidemia se haya debilitado, el impulso de crecimiento a largo plazo es suficiente, la valoración vuelve a un rango razonable de valores, recomendamos Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , Angel Yeast Co.Ltd(600298) , Chacha Food Company Limited(002557) , Juewei Food Co.Ltd(603517) , Ligao Foods Co.Ltd(300973) y Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ; 2) valores relacionados con una mayor elasticidad de beneficios después de la reducción de costes, recomendamos Angel Yeast Co.Ltd(600298) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) , Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) , Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) . 3) En los productos alimentarios pequeños, se recomienda prestar atención a la futura mejora y a la elasticidad del rendimiento de Jiahe Foods Industry Co.Ltd(605300) , Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) , Zhanjiang Guolian Aquatic Products Co.Ltd(300094) .
4、Vistas de la industria y la empresa actualizadas.
(1) Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) : posición inferior firmemente alcista de Maotai, se espera que el rendimiento futuro continúe en efectivo. Maotai ha caído un 6,54% esta semana para cerrar el viernes a 1.624 yuanes/acción, lo que corresponde a una valoración de 33 veces en 2022, que ya está en un nivel inferior. En la caída de Maotai influyeron principalmente las tenencias de inversión extranjera, ya que los inversores extranjeros redujeron sus tenencias en un total de 4.800 millones de yuanes esta semana, y creemos que la valoración actual de Maotai ya es rentable.
1) De acuerdo con el tercer informe trimestral de Maotai, los ingresos y los beneficios del tercer trimestre de la empresa, ambos lograron una tasa de crecimiento de alrededor del 15%, todavía mantiene un sólido. 2) Múltiples dividendos escoltan el desarrollo de la empresa a medio y largo plazo, se espera que el rendimiento de Maotai continúe cobrando, ① el rendimiento de la empresa en 2021 para quedarse; ② este año, se espera que las ventas disponibles de vino Maotai crezcan un 10%-15% interanual; ③ la empresa continúa promoviendo la reforma del canal, se espera que la distribución de suministro directo aumente; ④ ya los aumentos de precios de los productos. (excepto Flying Sky), la interrupción de los productos de bajo precio de la serie de vinos, y el lanzamiento de nuevos productos, como los mejorados Zhenpin y Moutai 1935, que podrían contribuir a aumentar los ingresos. Además, el mercado está preocupado por el reciente bajo precio del lote de Maotai, creemos que el núcleo detrás del precio del lote es el equilibrio de la oferta y la demanda, la actual temporada baja de la industria, la caída del precio de entrega de la cuota de octubre es normal, la demanda real de Maotai sigue siendo rígida, se espera que el precio del lote de Maotai fluctúe entre 25 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) yuanes/botella en los próximos años. Se espera la estabilidad de los resultados de la empresa a medio y largo plazo bajo los múltiples dividendos de la optimización y mejora de la estructura del producto + la reforma del canal de comercialización + la ampliación de la capacidad.
(2) Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) : surge un fuerte potencial explosivo frío, el peor punto de los fundamentos ha pasado. El tema “No creas en el mal” de ShakeYin sigue siendo popular, y el número de reproducciones alcanzó los 1.200 millones al final de la Fiesta Nacional, y más de 1.300 millones tras un intervalo de una semana, con lo que el calor aumentó significativamente y el volumen de comunicación siguió amplificándose. Algunos canales de comercio electrónico siguen sin existencias, y algunos canales vuelven a estar sin existencias tras la segunda reposición, y el potencial de los productos explosivos empieza a aflorar. En otras categorías, el nuevo portavoz Xiao Zhan impulsó un crecimiento refrescantemente acelerado. Las ventas de la serie de microcervecerías también se han recuperado significativamente desde el tercer trimestre. Los resultados de la empresa se vieron afectados por la epidemia en la primera mitad del año, pero creemos que lo peor de los fundamentos actuales ha pasado y seguimos recomendando firmemente: 1) el éxito de la comercialización de Strong & Cool en las redes sociales ha abierto el mercado a los grupos de consumo reales, ha ampliado el panorama de las bebidas y ha aumentado la frecuencia de consumo, abriendo una segunda curva de crecimiento; 2) se espera que los resultados del tercer trimestre mejoren secuencialmente, y con una base baja + nuevas contribuciones incrementales de Strong & Cool & Cool, se espera que el crecimiento posterior sea resistente. (3) A largo plazo, las bebidas premezcladas son bebidas emergentes de bajo contenido alcohólico, con un amplio espacio de desarrollo en China, y la empresa ha acumulado muchos años de experiencia en la industria de las bebidas premezcladas, con ventajas de primicia y de marca.
(3) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) : Los accionistas estatales siguen aumentando sus participaciones. Esta semana, el accionista de la empresa Dinghui Junyu y su acción concertada Zhongshan SASAC, Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) QFII-CC continuó aumentando su participación en la empresa, aumentando su participación del 12,50% al 13,96%. Mientras tanto, Zhongshan Rundian, el accionista mayoritario de la empresa, se vio envuelto en una disputa con Chongqing Trust sobre un contrato de préstamo y su 2,8% de participación pignorada a Chongqing International Trust ha sido congelada y será liquidada obligatoriamente. Zhongshan Rundian también tiene otras tres participaciones pignoradas que vencen este año y que representan aproximadamente el 7,7% de su participación. Si Zhongshan SASAC y sus concertados consiguen hacerse con el capital, la diferencia de capital entre SASAC y Baoneng se reducirá aún más y se podrá recuperar la participación de control. Si la empresa es capaz de resolver el problema del accionariado y de racionalizar su estructura de gobierno interno, se observarán mejoras marginales y se espera que desaparezcan los factores que obstaculizan la valoración.
(4) Xinjiang Tianrun Dairy Co.Ltd(600419) : Brillantes resultados y fomento continuado del mercado extrafronterizo. Xinjiang Tianrun Dairy Co.Ltd(600419) publicó su informe del 3er trimestre de 2022, la empresa alcanzó unos ingresos de 1.851 millones de yuanes en los tres primeros trimestres, un +17,78% interanual; logró un beneficio neto de 154 millones de yuanes, un +36,41% interanual. Los resultados del 3er trimestre siguieron creciendo a un ritmo elevado, con una mejora de los márgenes brutos, debido principalmente a: 1) la tendencia a la baja de los precios de la leche cruda, lo que liberó la elasticidad de los beneficios de la empresa; 2) la combinación de productos siguió mejorando, y los productos de alto margen bruto a temperatura ambiente representaron una proporción cada vez mayor del margen bruto global de la empresa. El margen bruto global de la empresa mejoró como consecuencia del aumento de la proporción de productos de temperatura ambiente de alto margen. En cuanto a la leche de baja temperatura, la empresa siguió promoviendo la innovación y la mejora de los productos de yogur de baja temperatura. En el primer semestre de este año, la empresa lanzó productos sin azúcar de caña y yogur helado con sabor a fresa para ampliar el ciclo de vida del producto. En el primer semestre de este año, la empresa lanzó productos sin azúcar de caña y yogur helado con sabor a fresa para ampliar el ciclo de vida del producto. Por regiones, en el 2022T3, los ingresos de la empresa dentro y fuera de Xinjiang fueron del +9,59%/34,50% interanual, respectivamente, con una tasa de crecimiento estable dentro de Xinjiang, beneficiándose principalmente de la preservación de la oferta dentro de Xinjiang, mientras que fuera de Xinjiang, la escala de ingresos de la empresa en el mercado fuera de Xinjiang ha seguido aumentando desde la reforma a finales de 2020. Somos optimistas en cuanto a la futura expansión de los mercados de la empresa fuera de Xinjiang. Con la finalización de la capacidad de producción fuera de Xinjiang y la tendencia a la baja de los precios de la leche cruda, se espera que el lado de los beneficios de la empresa libere elasticidad.
5, calificaciones del sector y estrategias de inversión.
En general, se mantiene la tendencia de mejora de la industria de los licores, y la lógica de la gama sub-alta sigue materializándose; el punto más pesimista del sentimiento de los productos de masas ha pasado, y el valor de inversión de las empresas líderes ha pasado a primer plano tras la reversión de la valoración, en base a lo cual mantenemos nuestra calificación de “recomendada” para la industria de la alimentación y las bebidas.
Licor: recomendamos Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) , Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) , etc.
Productos populares: Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , Angel Yeast Co.Ltd(600298) , Chacha Food Company Limited(002557) , Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) se recomiendan.
Recomendaciones a corto plazo: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) .
6, consejos de riesgo: 1) el impacto de la recuperación del canal de restaurantes de la epidemia es menor de lo esperado; 2) las fluctuaciones macroeconómicas conducen a la velocidad de actualización de los consumidores obstaculizado; 3) los cambios en la política de la industria conducen a una mayor competencia; 4) los precios de las materias primas aumentaron significativamente; 5) se centran en el rendimiento de la empresa o menos de lo esperado; 6) incidentes de seguridad alimentaria, etc.
