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El 19 de octubre de 2022, el Sistema de Gestión de Planes de Vuelo Anticipados de Aviación Civil publicó el plan de vuelo para las temporadas de invierno y primavera de 2022, que comenzarán el 30 de octubre y se extenderán hasta el 25 de marzo de 2023. Según las estadísticas, el número de vuelos de pasajeros operados por las aerolíneas chinas fue de 112621 vuelos/semana (excluyendo los internacionales), un 2,3% interanual.
Comentario
El número de vuelos de pasajeros chinos aumentó ligeramente y los vuelos de pasajeros internacionales se incrementaron aún más. Sobre la base de un vuelo por despegue y aterrizaje, el número de vuelos de pasajeros operados por las compañías aéreas chinas en las temporadas de invierno y primavera de 2022 fue de 112621 vuelos semanales, un +2,3% interanual, una tasa de crecimiento inferior al +6,8% registrado en el mismo periodo de 2021. El número de vuelos de pasajeros en las rutas chinas y en las regionales fue de 111995 y 626 vuelos/semana, respectivamente, lo que supone un +2,3% y un +10,8% interanual, respectivamente, frente a las tasas de crecimiento del +7,1% y el -35,4% del mismo periodo de 2021. En las rutas de China, los vuelos de pasajeros crecieron sólo ligeramente en términos interanuales y a un ritmo menor, quizá debido a la ralentización del crecimiento de la capacidad en todo el sector, y esperamos que continúe la disminución del crecimiento de la oferta. En el ámbito internacional, varias compañías aéreas han anunciado la reanudación y el aumento de los vuelos en las rutas internacionales desde octubre. China Eastern Airlines tiene previsto aumentar sus vuelos semanales de pasajeros a 42 rutas internacionales y 108 vuelos en la nueva temporada, aproximadamente el doble que a mediados de octubre. Según Yonhap, los vuelos entre China y Corea del Sur pasarán de los actuales 27 vuelos semanales a 64. Además, se espera que aumenten los vuelos entre China y Malasia y Tailandia. Teniendo en cuenta la anterior petición del Consejo de Estado de aumentar de forma gradual y constante el número de vuelos internacionales regulares de pasajeros, esperamos que continúe la tendencia de aumento de los vuelos internacionales.
La tasa de crecimiento de los momentos de las aerolíneas está dividida, con el Spring Airlines Co.Ltd(601021) a la cabeza. Por compañías aéreas, los vuelos semanales de pasajeros (excluyendo los internacionales) de cada compañía para las temporadas de invierno y primavera de 2022 son los siguientes: Spring Airlines Co.Ltd(601021) 4144 vuelos, Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 3677 vuelos, Air China Limited(601111) 17759 vuelos, China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) 20835 vuelos, China Southern Airlines Company Limited(600029) 23663 vuelos, de los cuales en comparación con los vuelos de pasajeros de 2021, Spring Airlines Co.Ltd(601021) + 6,2%, Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) -2,6%, Air China Limited(601111) +2,8%, China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) +1,5%, China Southern Airlines Company Limited(600029) +2,3%, China Express Airlines Co.Ltd(002928) -4%; en comparación con el mismo periodo de 2019 los vuelos de pasajeros, Spring Airlines Co.Ltd(601021) +36,7%, Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) +9,4%, Air China Limited(601111) +7,7% y China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) +1.4%, China Southern Airlines Company Limited(600029) +8.3%, China Express Airlines Co.Ltd(002928) +3%. Spring Airlines Co.Ltd(601021) mostró resistencia en la rentabilidad durante la epidemia, con una tasa de crecimiento de la flota más rápida y mejor absorbida y un crecimiento del momento líder.
Los aeropuertos hub experimentaron un crecimiento limitado del tráfico de pasajeros en términos interanuales, con el Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) a la cabeza en términos de crecimiento de momentos. Por aeropuertos, el número de vuelos de pasajeros (excluyendo los internacionales) en las temporadas de invierno y primavera de 2022 es de +0,2% en comparación con 2021: los dos aeropuertos de Shanghái +0,2%, el Aeropuerto de la Capital -0,2%, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) básicamente igual, Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) +2,2%. La tasa de crecimiento de los momentos de los aeropuertos hub es inferior a la tasa de crecimiento global del sector, con los momentos Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) a la cabeza.En la temporada de invierno/primavera de 2022, el número de vuelos de pasajeros de China se compara con el mismo periodo de 2019: los dos aeropuertos de Shanghái +26,8%, el aeropuerto de Capital -22,5%, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) +23,7%, Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) +15,2%, con la excepción del aeropuerto de Capital debido a una disminución del número de vuelos transferidos, los hubs El número de vuelos de pasajeros de China en todos los aeropuertos aumentó significativamente en comparación con 2019, principalmente debido a la transferencia de algunos momentos internacionales a China para su uso. Es posible que se realicen más ajustes en temporadas posteriores cuando se liberalicen las rutas internacionales.
Recomendaciones de inversión
Mantenemos la calificación de “comprar” en el sector. La política de vacunación se ha optimizado ligeramente en los últimos seis meses, con el cambio de la política de cuarentena de entrada a “7+3” y la revisión de la política de la región de Hong Kong a “0+3” en septiembre, mientras que varias rutas internacionales han empezado a reanudarse o ampliarse. Teniendo en cuenta que el índice de popularidad de la vacuna ya es alto y que la investigación y el desarrollo del fármaco de molécula pequeña COVID-19 sigue avanzando, las rutas internacionales acabarán por reanudarse. En los próximos dos años, el crecimiento de la capacidad de las aerolíneas se ralentizará, pero la demanda de la industria de la aviación civil china será resistente, y aparecerá la brecha entre la oferta y la demanda. El volumen de vuelos recientes sigue siendo escaso, a la espera de que se recuperen los fundamentos. En cuanto a las aerolíneas, recomendamos Air China Limited(601111) , que tiene una fuerte elasticidad de beneficios tras la liberalización internacional, y Spring Airlines Co.Ltd(601021) , que tiene una mayor proporción de líneas internacionales entre las aerolíneas privadas, y nos preocupan Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) , Eastern Airlines y China Southern Airlines Company Limited(600029) . Para los aeropuertos, recomendamos Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) y Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) , que se beneficiarán de la liberalización internacional.
Advertencia de riesgo
Riesgo de que el impacto de la epidemia supere las expectativas, riesgo de que el crecimiento macroeconómico sea menor de lo previsto, riesgo de depreciación del tipo de cambio del RMB, riesgo de aumento significativo del precio del petróleo, riesgo de operación de seguridad, riesgo de que la recuperación del negocio de las tiendas libres de impuestos sea menor de lo previsto.
