Un gran mercado para las lenguas pequeñas: aumento de volumen y precio, nuevas oportunidades para las categorías pequeñas
Condimentos cientos de sabores, el tamaño de la industria es considerable, los ingresos calibre 2021 puede haber llegado a 460 mil millones de yuanes. Con la mejora del consumo y el enriquecimiento de los escenarios de consumo, el volumen y el precio de los condimentos están aumentando, con unas CAGR de volumen/precio al por menor de 20162021 de Euromonitor International del 4,0% y el 3,8% respectivamente. La salsa de soja, como categoría más importante, representó casi el 60% de las ventas al por menor, y la segmentación funcional y la mejora de la calidad se convirtieron en la principal tendencia. Bajo la tendencia de la conveniencia y la composición de los condimentos, la salsa de ostras y la salsa de condimento han acelerado su extensión horizontal y su iteración, con CAGRs de ventas al por menor que alcanzan el 14,7% y el 13,8%, respectivamente, de 2016 a 2021, mientras que se espera que las categorías de vinagre y vino se expandan más rápidamente a medida que su calidad mejora junto con el aumento de la frecuencia de consumo.
El haitiano está a la cabeza, mientras que China Torch y Qianhe tienen sus propias características
La posición de liderazgo de Haití es sólida. China Torch se encuentra entre los tres primeros del sector en cuanto a beneficios de escala e influencia de marca. Qianhe está impulsando el aditivo cero para lograr un alto crecimiento, con una CAGR de ingresos de casi el 20% de 2016 a 2021. Haití ha completado su trazado nacional, con China Torch en el sur y Chien-Ho en el oeste, ambos con ratios de ingresos de aproximadamente el 50%, y con evidentes ventajas en su base. La rentabilidad y la eficiencia operativa de Haitian son evidentes, mientras que China Torch es ligeramente mejor que Qianhe. 20162021 Haitian, China Torch y Qianhe tienen un margen de beneficio bruto medio de 43,69%/38,21%/43,90%, un margen de beneficio neto medio de 26,34%/16,35%/15,20% y un ratio de gastos de venta medio de 26,34%/16,35%/15,20%, respectivamente. 15,20% y una rotación media de activos fijos de 5,37/3,30/2,33 respectivamente.
El haitiano explora nuevas oportunidades desde los dos extremos de la curva de la sonrisa
La innovación en I+D, la ampliación de los productos y la disposición de los canales han creado un foso para el rendimiento de la empresa. En cuanto a la investigación y el desarrollo, la iteración de los procesos y el perfeccionamiento de la gestión han reducido los costes de la cadena de suministro, al tiempo que han creado una barrera tecnológica para mejorar el valor del producto; en cuanto a los productos, el crecimiento interno y la expansión externa han dado lugar a un enriquecimiento continuo de las categorías de productos, desde la salsa de soja hasta la salsa de ostras, los condimentos compuestos de salsa, pasando por el vinagre, el vino, e incluso probando el agua para los kits de condimentos multi-sabor; en cuanto a los canales, el acceso directo en línea a los consumidores para mejorar la recompra, la publicidad inclinada hacia los clientes jóvenes, cultivando una fuerza de consumo. La segunda parte es diferenciada y omnicanal.
Diferenciación de segundas partes, expansión omnicanal y multicategoría
Los condimentos muestran un patrón súper fuerte, sólo un 19,8% de CR5 en el extremo minorista, el dividendo de consolidación de acciones sigue en vigor. Los canales de la restauración, el comercio minorista y la industria alimentaria tienen una penetración cruzada, Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) la integración acelerada del tráfico, la segunda parte todavía tiene la oportunidad de mejorar la cuota de mercado. China Torch BC y profundizar en la disposición del extremo de la restauración para mejorar la cuota de la cadena de suministro de la restauración. Qianhe profundiza en la C-terminal, promueve firmemente la estrategia de diferenciación de cero aditivos, y logra el hundimiento del canal mientras lidera los canales modernos. Además de la salsa de soja, China Torch y Qianhe aprovechan oportunidades de alto crecimiento en categorías potenciales como el vinagre y el vino, al tiempo que aceleran el ritmo de nacionalización mediante una débil penetración regional y Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) integración.
Asesoramiento en materia de inversiones
Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) : se espera que los ingresos anuales de la empresa del 22 al 24 aumenten un 12,12%/14,17%/12,97% interanual, respectivamente, y que el beneficio neto atribuible aumente un 7,19%/20,35%/17,42% interanual, con una CAGR trienal del 14,84%. 40,4, 34,4 veces.
Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) : Se espera que los ingresos anuales de la empresa sean del +10,56%/12,14%/12,64% interanual, y que el beneficio neto sea del -7,84%/27,66%/13,15% interanual, respectivamente, con una CAGR trienal del 10,00%. 28,4, 25,1 veces.
Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) : Se espera que los ingresos anuales de la empresa sean del +18,14%/28,18%/21,58%, y que el beneficio neto sea del +27,67%/34,35%/23,48%, con una CAGR de tres años del 28,43%. Esto corresponde a un PE 22-24 de 55,9, 41,6 y 33,7 veces.
Combinado con el método FCFF para obtener el valor por acción, con referencia al PE medio de objetivos comparables, se dio a la posición de liderazgo de Haitian una valoración de 50 veces en 23 años, con un precio objetivo de 93,0 yuanes, manteniendo una calificación de compra. China Torch se valora a 40 veces en 23 años con un precio objetivo de 44,0 RMB y una calificación de compra por primera vez. Y Qianhe tiene un mejor crecimiento, dado 23 años 55 veces la valoración, el precio objetivo de 22,0 yuanes, la primera cobertura de la calificación de compra.
Advertencia de riesgo
Riesgo de aumento de la competencia en el mercado, riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, riesgo de seguridad alimentaria, riesgo de epidemias recurrentes.
