Lo más destacado de la inversión.
Puntos de vista de la industria sobre la inversión: recientemente se han ido acumulando una serie de factores positivos: se han intensificado las políticas estables de lucha contra el riesgo inmobiliario (la política de tipos de interés de los préstamos a la vivienda vuelve a relajarse, mejora marginal de la financiación de los promotores, avances sustanciales en la protección de los fondos de apoyo a la construcción de viviendas); el pesimismo del mercado se ha liberado por completo (los niveles de valoración bancaria de referencia han descendido notablemente); los tipos de los depósitos bancarios han vuelto a bajar en general tras el mes de abril; la financiación social ha mejorado durante dos meses consecutivos en agosto-septiembre. En vista de ello, tenemos una perspectiva positiva para el sector en el cuarto trimestre y sugerimos que nos centremos activamente en la lógica fluida (fuerte crecimiento del crédito en el sector manufacturero y fuerte apoyo de las políticas, los bancos con una alta proporción de préstamos manufactureros se benefician más; relativamente poco impacto de los acontecimientos inmobiliarios negativos; excelente calidad de los activos, la tasa de morosidad y la tasa de cobertura de las provisiones mejoraron en la primera mitad del año en contra de la tendencia) de los bancos comerciales urbanos y agrícolas en las regiones de Jiangsu y Zhejiang y los bancos de referencia que se han ajustado completamente.
Los bancos regionales obtuvieron mejores resultados en el mercado. La semana pasada, el índice bancario (CITIC) -1,83% y el índice CSI 300 +0,99%. Entre los subsegmentos, el índice de los bancos estatales, el índice de los bancos de acciones, el índice de los bancos mercantiles urbanos y el índice de los bancos mercantiles agrícolas fueron de -0,81%, -3,16%, -1,16% y +2,05% respectivamente. Los valores individuales fueron mixtos, con los bancos regionales entre los cinco primeros, Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) (+5,70%), Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) (+4,90%), Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) (+3,01%), China Citic Bank Corporation Limited(601998) (+2,63%), Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) (+2,51%); los bancos de mayor valoración quedaron rezagados, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (- 7,64%), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) (-5,83%), Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) (-4,88%), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) (-4,22%), Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) (-2,88%) se situaron entre los cinco últimos.
Entre el 10 y el 16 de octubre, los bancos comerciales emitieron certificados de depósito interbancarios por valor de 317010 millones de RMB, lo que supone una importante recuperación de la emisión en comparación con la semana anterior a las vacaciones, con un vencimiento de 325240 millones de RMB y una financiación neta de -8.230 millones de RMB. Los certificados de depósito interbancarios a 1 año emitidos experimentaron un importante repunte, con un total de 186300 millones de RMB emitidos durante el periodo, lo que supone un aumento de 146900 millones de RMB respecto a la semana anterior. El volumen de emisión de certificados de depósito interbancario a un año aumentó significativamente, con un total de 186300 millones de yuanes emitidos durante el periodo, lo que supone un incremento de 146900 millones de yuanes con respecto al año anterior. La liquidez fue relativamente abundante después de la temporada de vacaciones, con el tipo de emisión ponderado de los certificados de depósito interbancarios de todos los vencimientos en el 1,93%, lo que supuso un descenso secuencial de casi 4 puntos básicos.
Se espera que la empresa mejore significativamente en el cuarto trimestre como resultado de las importantes fluctuaciones de la financiación social en septiembre, con un aumento significativo de los préstamos a medio y largo plazo, los préstamos confiados (algunos instrumentos financieros de desarrollo de políticas se emiten en forma de préstamos confiados) y los préstamos a corto plazo a las empresas. Además, la importante reducción de los préstamos fiduciarios en septiembre ha reducido significativamente el lastre de la financiación social. La observación anterior ha sido que los datos de ventas inmobiliarias de septiembre fueron débiles, y no es sorprendente que los datos de crédito residencial, relativamente retrasados, mostraran un menor crecimiento. Estamos más preocupados por el cambio marginal en la magnitud de la menos aumento, agosto-septiembre de préstamos residenciales a medio y largo plazo disminución incremental en consecutivo pequeño estrechamiento pertenece a nuestro estado predeterminado optimista. La política actual sigue siendo positiva, y junto con la baja base del año pasado, se cree que el descenso interanual del volumen incremental del crédito residencial seguirá reduciéndose. De cara al cuarto trimestre, ahora hay espacio para 1,7 billones de mayor certidumbre y financiación social incremental apoyada por la política, incluyendo el incremento del crédito de unos 1,2 billones y un límite de saldo de deuda especial de 500000 millones de yuanes. En vista del apoyo a la política de crédito para mantener una colocación de préstamos de gran tamaño, a medio y largo plazo se espera que forme un efecto multiplicador, que el cuarto trimestre del espacio incremental de las finanzas sociales es más optimista, se espera que la situación incremental de las finanzas sociales mejore significativamente en las fluctuaciones del cuarto trimestre.
Tres bancos regionales continuaron con un alto crecimiento en el tercer trimestre, la calidad de los activos para continuar la tendencia de mejora. En el tercer trimestre, Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) y Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) siguieron experimentando un rápido crecimiento en la asignación de créditos (los activos totales crecieron más del 15% a finales de septiembre en comparación con el comienzo del año) y en los beneficios (el beneficio neto atribuido creció más del 20%), y la calidad de los activos siguió mejorando. Los tres bancos están situados en regiones con buenos fundamentos económicos, y se espera que los tres bancos representen un grupo de bancos comerciales urbanos y agrícolas en zonas económicamente desarrolladas cuyo rendimiento en el tercer trimestre sigue siendo mejor que el de sus pares.
Riesgos: Aumento significativo del riesgo de los activos relacionados con la vivienda y deterioro significativo de la calidad de los activos debido a una desaceleración macroeconómica inesperada.
