Lo más destacado de la inversión
Se dan las condiciones para la recuperación del sector de los viajes: con el aumento de las tasas de vacunación y la prevención y el control científicos de la epidemia, el número de casos confirmados de COVID-19 a nivel mundial y en todos los continentes ha disminuido considerablemente y el sector de los viajes ha entrado en una vía de recuperación. En cuanto a las tasas de vacunación y la proporción de nuevas llegadas en el mismo día, Asia superó a Norteamérica, Europa y la media mundial.
Industria hotelera: ① El crecimiento de la oferta hotelera mundial se ralentizó bajo la epidemia y repuntó en el ejercicio 21. La oferta mundial de habitaciones de hotel mantuvo una tasa de crecimiento constante del 2%-3% antes de la epidemia, ralentizándose al 1% en 2020 bajo la epidemia, y repuntando al 2% en 2021. ②Los indicadores operativos mundiales se han recuperado de forma constante desde 2021. el RevPAR hotelero mundial alcanzó los 53,7 dólares/+45,1% en 2021, recuperando el 66,6% anterior a la epidemia. el RevPAR del mercado estadounidense superó el nivel anterior a la epidemia desde marzo de 2022. (iii) La demanda de viajes de ocio es más elástica y la recuperación es más fuerte que la de negocios. En el caso de InterContinental Hotels, por ejemplo, los mayores descensos de los ingresos por negocios y por ocio durante la epidemia fueron del -72% y del -88% respectivamente. Al remitir la epidemia, los ingresos del negocio de ocio superan a los del negocio en 2021 y alcanzan un crecimiento positivo del 17%, 6%, 6% y 10% interanual en 2019 durante julio, septiembre, octubre y diciembre. ④Los hoteles de servicio limitado se recuperan mejor que los de servicio completo. ⑤Por regiones: recuperación más rápida en EE.UU. y África, recuperación acelerada en el mercado europeo en el 2S21 y cierta presión en Asia-Pacífico con las fluctuaciones de la epidemia. ⑥Aperturas de tiendas: mayor crecimiento de la escala de los líderes hoteleros en Europa y Estados Unidos. Marriott y Hilton crecieron a un ritmo más rápido, con un número de hoteles de entre el 4% y el 7% interanual. (vii) Resultados financieros: Seleccione los ingresos internacionales que más rápido se han recuperado. El negocio de ocio selecto representó un mayor porcentaje, ya que los ingresos del 2T22 aumentaron un 16% en comparación con la época anterior a la epidemia, mientras que Marriott, Hilton y Wyndham aumentaron un 1% cada uno, y disminuyeron un 10% y un 28% en comparación con la época anterior a la epidemia.
Parques temáticos: ① Los parques temáticos chinos superaron a los de Estados Unidos y Japón. Las atracciones estadounidenses sufrieron un descenso general de visitantes que osciló entre el 70% y el 80%; Japón fue el segundo país, con un descenso general de visitantes que osciló entre el 65% y el 80%; China sufrió menos daños, con un descenso general de visitantes que osciló entre el 50% y el 60%. ②Rendimiento financiero: Los ingresos siguieron recuperándose, el rendimiento de los beneficios fue mixto, siendo SeaWorld el que mejor se recuperó. El rendimiento de los ingresos de Disney fue el más estable, mientras que Six Flags Entertainment, SeaWorld Entertainment y Vanier Resorts tuvieron una importante estacionalidad en el rendimiento de los ingresos. A partir del 2T22, excepto Six Flags Entertainment, cuyos ingresos se recuperaron hasta el 91%, todas las demás empresas superaron su rendimiento anterior a la epidemia. En términos de beneficios netos después de la deducción, los beneficios netos después de la deducción del 2T22 de SeaWorld Entertainment, Vanier Resorts, Six Flags Entertainment y Disney aumentaron un 121%, aumentaron un 13%, disminuyeron un 47% y disminuyeron un 89%, respectivamente, en comparación con el periodo anterior a la epidemia.
OTA: ①BOOKING y el volumen total de reservas de Yikuang se recuperaron rápidamente. Desde el fondo del volumen total de reservas afectado por la epidemia en el 2T20, el volumen total de reservas de BOOKING y Yikuang se ha restablecido de forma constante, y durante el 2T22, el volumen total de reservas de BOOKING y Yikuang fue del 138% y el 112% del mismo periodo de 2019, respectivamente. ②Resultados financieros: los ingresos se han recuperado hasta situarse cerca de los niveles anteriores a la epidemia, pero los beneficios siguen bajo presión. En términos de ingresos, las dos empresas de OTAs se recuperaron hasta casi los niveles previos a la epidemia. En el 2T22, los ingresos de BOOKING y Yikuang fueron de 4.300 millones de dólares y 3.200 millones de dólares cada uno, un 112% y un 101% del mismo periodo de 2019, respectivamente. En términos de beneficio neto después de deducciones, BOOKING superó a Yikuang. En el 2T22, Yikuang todavía perdió dinero, con un beneficio neto después de deducciones que cayó un 196% respecto al mismo periodo de 2019, mientras que el beneficio neto de BOOKING después de deducciones cayó un 12% respecto al mismo periodo de 2019, hasta los 860 millones de dólares.
Resumen y consejos de inversión: Europa y Estados Unidos la tendencia de recuperación de los hoteles: ① la recuperación de ADR de los hoteles después de la epidemia alivió la prioridad sobre Occ, tirando de la recuperación de RevPAR más que antes de la epidemia; ② la recuperación de los servicios seleccionados más rápido que los hoteles de servicio completo; ③ la recuperación de los viajes de ocio periférico relativamente mejor que los viajes de negocios; ④ la recuperación de RevPAR después de las tiendas de reserva para reanudar el crecimiento positivo, juzgamos que los franquiciados signo voluntad de rebote. Comparando con China, juzgamos que la demanda de viajes de negocios en China es relativamente rígida bajo las restricciones de viajes a corto plazo, y nos centramos en la resistencia de la recuperación de los viajes de ocio a medida que se recupera la epidemia; las aperturas de tiendas se han ralentizado bajo la presión de la epidemia, pero siguen en una rápida trayectoria ascendente en comparación con los mercados maduros de ultramar; nos centramos en la recuperación del RevPAR y el subsiguiente repunte de la voluntad de los franquiciados. Preocupaciones clave: Huazhu Group-S, Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) , Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) , centrarse en Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) , etc.
Riesgos: desaceleración macroeconómica, riesgo de propagación e importación de epidemias en el extranjero, recuperación del poder de consumo de los residentes menor de lo esperado.
