Puntos básicos.
Revisión del mercado: el sector de los corredores de bolsa retrocedió con fuerza y las valoraciones volvieron a caer a mínimos históricos
En la semana anterior al Día Nacional (26-9.30), el índice de la Bolsa de Shanghai cayó un 2,1%, el de la Bolsa de Shenzhen un 2,1%, el índice CSI 300 un 1,3% y el índice GEM un 0,6%. Las finanzas no bancarias (Shenwan) cayeron un 4%, subiendo o bajando un 23/31, superando al índice CSI 300 en un 2,7pct; de los cuales, el índice de corretaje cayó un 4,6%, superando al índice CSI 300 en un 3,2pct, la valoración PB del índice de corretaje 1,13x, bajando al 0,58% de la última década. El sector de las agencias de valores cayó de forma generalizada, siendo las cinco agencias con menores descensos: Southwest Securities Co.Ltd(600369) (-1,3%), Sdic Capital Co.Ltd(600061) (-1,9%), Founder Securities Co.Ltd(601901) (-2,2%), Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) (-2,4%) y 60188 (-2,6%). Las cinco empresas de valores con mayores descensos fueron: Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) (-6,8%), China Galaxy Securities Co.Ltd(601881) (-7%), Nanjing Securities Co.Ltd(601990) (-7,4%), Dongxing Securities Corporation Limited(601198) (-9,8%), Guolian Securities Co.Ltd(601456) (-14,1%).
Datos semanales de la industria: el volumen de negocio del mercado cae bruscamente en la semana previa a la Fiesta Nacional
Negocio de intermediación: En la semana anterior al Día Nacional (26-9.30), el volumen de negocio medio diario de los fondos bursátiles de Shanghái y Shenzhen cayó un 0,4%, hasta los 737500 millones de RMB. El volumen de negocios del mercado se ha enfriado considerablemente antes de las vacaciones, y el volumen de negocios de los fondos de renta variable ha descendido notablemente durante dos semanas consecutivas. Banca de Inversión: Durante la semana anterior al Día Nacional (26-9.30), la escala de financiación de capital fue de 45.800 millones de RMB (+10% interanual), incluyendo una financiación de OPV de 23.200 millones de RMB (+21% interanual) y una refinanciación de 22.500 millones de RMB (+1% interanual). En lo que respecta a la emisión de bonos, de enero a septiembre de este año, la escala de emisión acumulada de bonos corporativos y de empresas disminuyó un 11% y un 7% interanual, respectivamente, mientras que la escala de emisión de bonos del Estado y de las administraciones locales aumentó un 37% y un 13% interanual, respectivamente. Actividad de intermediación de capitales: A 30 de septiembre, el saldo de la financiación y de los títulos de financiación en ambos mercados era de 1,54 billones de RMB (-2,6% interanual), lo que supone un importante descenso desde septiembre. El número de acciones pignoradas fue de 400900 millones, lo que representa el 5,27% del capital social total, y el valor de mercado de las acciones pignoradas fue de 3,1 billones de yuanes (-3% interanual).
Noticias del sector: Se aclaran los incentivos fiscales para las pensiones personales
El 26 de septiembre, el Consejo de Estado decidió implantar un impuesto sobre la renta personal preferente para las pensiones personales de carácter comercial: los contribuyentes tendrán una deducción antes de impuestos con un límite de 12.000 RMB al año, los ingresos de las inversiones no estarán gravados por el momento y la carga fiscal efectiva sobre los ingresos percibidos se reducirá del 7,5% al 3%. En comparación con el seguro de pensiones comercial con diferimiento de impuestos que se había puesto a prueba anteriormente, la pensión individual sigue el modelo EET, con la diferencia de que el tipo impositivo efectivo sobre la percepción del seguro de pensiones comercial con diferimiento de impuestos es del 7,5%, mientras que el tipo impositivo efectivo sobre las pensiones individuales se ha reducido al 3%, lo que se espera que estimule la disposición de los grupos de bajos ingresos a contribuir. Sin embargo, debido al elevado punto de partida del impuesto sobre la renta de las personas físicas en China, el tipo impositivo más bajo ya lo disfrutan los grupos de menor renta cuando cotizan, por lo que el efecto de ahorro fiscal del modelo EET es más evidente para los grupos de mayor renta.
Asesoramiento en materia de inversiones
En el corto plazo, debido al continuo ajuste del mercado y al impacto del feriado por el Día Nacional, el promedio diario de rotación de acciones cayó a un mínimo de casi un año, y el sector de corretaje se ajustó significativamente, con la valoración actual del PB del sector en un mínimo histórico de 1,13x, cerca del punto más bajo de 2018, el sector ya tiene un alto margen de seguridad. A largo plazo, la reforma del mercado de capitales sigue avanzando, el sistema de pensiones personales para acelerar la mejora, el desarrollo de la tendencia de gestión de la riqueza a la buena no va a cambiar. Se recomienda centrarse en las principales empresas de corretaje con ventajas evidentes en el negocio de la gestión de patrimonios y mantener una calificación de “mantener” en el sector.
Advertencia de riesgo
Riesgo macroeconómico a la baja; riesgo de fuerte caída del mercado secundario; riesgo de aumento de la competencia en el sector, etc.
