La financiación significativa del final del trimestre se endurece, el pivote de los tipos de interés se mueve ligeramente al alza
Esta semana, para cuidar la superficie de financiación sin problemas al final del trimestre, las operaciones de mercado abierto del banco central colocaron un total de 868000 millones de yuanes de fondos netos. Sin embargo, bajo la influencia del efecto estacional, la superficie de financiación seguía siendo significativamente ajustada a finales de septiembre, con los tipos DR001 y DR007 alcanzando el 2,02%/2,09% respectivamente, +56 pb/+54 pb en comparación con el viernes pasado; los tipos de las letras subieron y luego bajaron en la última semana de septiembre, con el pivote desplazado ligeramente al alza, con los tipos de los billetes de banco redenominados en acciones del tesoro a medio año y a todo el año (incluido el Sannong) alcanzando el 1,68% y el 1,61% respectivamente, con una subida de 18 pb y 8 pb respectivamente en comparación con el comienzo del mes. Consideramos que el optimismo general de la colocación de créditos en septiembre.
La política inmobiliaria “combina el puñetazo”, el espacio de reducción de los tipos de interés estructurales de los préstamos está abierto
A finales de septiembre, varios ministerios y comisiones estatales publicaron tres políticas consecutivas para impulsar la demanda inmobiliaria: rebajar el tipo de interés de los préstamos de primera suite del CPF, flexibilizar el límite inferior del tipo de interés de los préstamos de primera suite en las ciudades elegibles y devolver el impuesto personal sobre las compras de intercambio. Esta combinación de políticas tiene dos implicaciones positivas: en primer lugar, para estabilizar los precios de los activos y estimular la demanda inmobiliaria, se puede romper la tradicional política de control de los tipos de interés, lo que abre un espacio para que funcionen los recortes estructurales de los tipos de interés de los préstamos. En segundo lugar, el regulador está prestando más atención a la actual presión financiera sobre el sector residencial. Desde el nivel central, se coordinarán las políticas para estabilizar el crecimiento y se utilizarán diversos instrumentos, incluidas las políticas monetarias y fiscales, para reducir la carga de los residentes y reparar sus balances. Esto es crucial para reparar la demanda final y estabilizar el mercado inmobiliario.
Aumentar el coeficiente de reserva de riesgo de divisas e intensificar la política de estabilización de los tipos de cambio
El 26 de septiembre, el Banco Popular de China anunció que, para estabilizar las expectativas del mercado de divisas y reforzar la gestión macroprudencial, el coeficiente de reserva de riesgo de divisas para las ventas a plazo de divisas se elevaría del 0 al 20% a partir del 28 de septiembre de 2022. Por un lado, esto refleja la preocupación del regulador por las recientes fluctuaciones del tipo de cambio y, por otro, revela la firme actitud del país hacia la estabilización del tipo de cambio. Además de las herramientas recientes, el banco central también puede orientar el tipo de cambio mediante factores de ajuste anticíclicos, reservas de divisas y control de la tasa de desmonetización en el extranjero. A largo plazo, no cambiará la tendencia de que el tipo de cambio del RMB fluctúe en ambas direcciones y se mantenga estable en un nivel de equilibrio razonable.
Consejo de inversión: las herramientas monetarias estructurales se alimentan con precisión, se espera que la demanda de préstamos se expanda en el cuarto trimestre
Desde una serie de políticas inmobiliarias a finales de septiembre hasta las diversas aplicaciones de la caja de herramientas de la política de estabilización del tipo de cambio, se puede ver que el espacio político actual de China sigue siendo suficiente y que la determinación del gobierno de estabilizar la economía mediante una regulación precisa no ha disminuido. En cuanto al ciclo interno, la aplicación de políticas favorables será un catalizador para el sector bancario, y la expansión de la demanda de préstamos aportará activos de alta calidad al tiempo que reducirá la presión del riesgo sobre los bancos. En cuanto a la circulación externa, no cambiará la tendencia de la fluctuación bidireccional del tipo de cambio del RMB y el mantenimiento de la estabilidad básica en un nivel de equilibrio razonable, lo que contribuirá a que el flujo de capitales se mantenga relativamente estable, lo que será beneficioso para la reparación de la valoración general del sector de los blue-chips representado por las acciones bancarias y otros valores. Algunos de los pequeños y medianos bancos de alta calidad de las zonas desarrolladas se benefician de la política de flexibilización del crédito, y se espera que aumente la cantidad y la calidad de la inyección de crédito, y que los fundamentos aceleren la reparación. Sigue recomendando Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) , Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Industrial Bank Co.Ltd(601166) .
Riesgos: la desaceleración económica supera las expectativas, la demanda de crédito es débil, la fortaleza política no es la esperada
