Vista del núcleo
La reunión del Consejo de Estado aclara las reglas de las ventajas fiscales, el sistema de nivel superior para las pensiones personales sigue mejorando. La reunión ejecutiva del Consejo de Estado celebrada el 26 de septiembre señaló la aplicación de las ventajas del impuesto sobre la renta de las personas físicas para las pensiones personales con apoyo de políticas y operadas comercialmente: deducción antes de impuestos para los contribuyentes con un límite de 12.000 RMB al año, ausencia de impuestos sobre los ingresos de las inversiones por el momento, y reducción de la carga fiscal efectiva sobre los ingresos recibidos del 7,5% al 3%. Junto con la introducción de las políticas pertinentes de los distintos tipos de instituciones financieras y el diseño de los productos a aterrizar, el espacio del mercado de pensiones personales se está abriendo gradualmente.
El modelo EET está claramente definido y el tipo impositivo global se reduce al 3%, lo que se espera que aumente significativamente la tasa de participación. El seguro de pensiones con diferimiento de impuestos puede considerarse como un primer intento de pensión personal, que adopta el modelo EET, en el que el 25% de la parte percibida está libre de impuestos y el 75% restante está sujeto al impuesto sobre la renta de las personas físicas a un tipo del 10%, con un tipo impositivo global del 7,5%. Esta vez, el Consejo de Estado ha aclarado que el método de tributación de las pensiones personales es también el modelo EET, que reduce la carga fiscal efectiva al 3% y tiene un mayor efecto sobre la tasa de participación. Según el método actual de cálculo del impuesto sobre la renta de las personas físicas, los individuos con ingresos antes de impuestos de más de 8.000 RMB/mes tendrán que soportar un tipo impositivo marginal de más del 10%, lo que amplía considerablemente el área de participación y se espera que aumente significativamente la disposición de los residentes a participar en comparación con nuestro cálculo anterior con el tipo impositivo del 7,5% (sólo se dispone de una ventaja fiscal marginal para unos ingresos mensuales de más de 18.000 RMB).
Las normas de los productos se están mejorando gradualmente y varios tipos de instituciones están listas para lanzarse. La CBRC emitió en mayo la Notificación sobre la Regulación y Promoción del Desarrollo del Negocio Financiero de Pensiones Comerciales, proponiendo establecer un patrón de desarrollo diversificado y apoyar a los bancos e instituciones de seguros para que lleven a cabo el negocio de las pensiones personales, con el diseño y la implementación de productos que se están promoviendo intensamente. 1) Ha pasado un año desde el lanzamiento del piloto de gestión de la riqueza de las pensiones bancarias el 15 de septiembre de 2021, con 48 productos de gestión de la riqueza de las pensiones que han recaudado cerca de 95.000 millones de RMB y el rendimiento La referencia comparativa se distribuye en el rango del 4%-10%, lo que tiene un mayor atractivo en comparación con la gestión ordinaria de la riqueza; 2) el primer lote de FOFs de pensiones ha estado funcionando durante cuatro años, y hasta el 27 de septiembre, se han establecido 184 productos con una escala total de 117,3 mil millones de yuanes, superando el mercado general este año, con el atributo de asignación de rendimientos de inversión sólidos a largo plazo, y la conciencia y el reconocimiento de los inversores de este tipo de productos innovadores está aumentando gradualmente; 3) la Comisión Reguladora de Valores Junio sobre la inversión de pensiones personales en fondos públicos para su consulta, los requisitos estándar para los productos de fondos en los que se puede invertir, así como el umbral de acceso para las instituciones de venta de fondos, etc. para aclarar, creemos que el proceso de asignación de productos después del lanzamiento efectivo del sistema de pensiones personales se espera que supere las expectativas.
Mantenemos nuestra estimación de un incremento acumulado del mercado de aproximadamente 1 billón de dólares para 2030, con diferentes actores del mercado que tienen ventajas competitivas diferenciadas. En nuestra “Interpretación en profundidad de los tres pilares del sistema de pensiones”, publicada el 1 de mayo, realizamos un cálculo del tamaño del mercado, en el que creemos que las personas con ingresos ligeramente superiores al umbral fiscal están menos dispuestas a participar debido a factores como las deducciones especiales adicionales para elevar el punto de gravamen o los procesos engorrosos, mientras que las personas con una renta media mensual disponible de 10.000 yuanes o más son más atractivas. El mercado incremental acumulado será de aproximadamente un billón de yuanes. Los diferentes actores del mercado tienen ventajas competitivas diferenciadas, como los bancos comerciales con ricos recursos de clientes y ventajas de cuentas, los productos de seguros con atributos de preservación de capital más escasos, y los fondos con una fuerte fuerza de investigación de inversiones para traer excelentes rendimientos de inversión.
El mercado de las pensiones personales es un mercado amplio a muy largo plazo que el país sigue promoviendo al máximo nivel de diseño, y es el principal foco de atención de las compañías de seguros en el contexto del envejecimiento de la población y la falta de protección del primer y segundo pilar, manteniendo una calificación alcista para el sector.
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Advertencia de riesgo
Mayor inestabilidad de los ingresos de los residentes, impulso político menor de lo esperado, progreso menor de lo esperado en la innovación de productos, tasas de participación que no cumplen las expectativas, volatilidad significativa del mercado de capitales, riesgo de que los supuestos no sean válidos.
