En el primer semestre de 2022, los precios de las materias primas químicas ascendentes fueron elevados, la demanda inmobiliaria y de consumo descendente se estabilizó, los subsectores intermedios, como el de las fibras químicas y el cloroalcalino, sufrieron presiones en términos de rentabilidad, y los resultados de los subsectores fueron divergentes. Los productos agroquímicos, los productos químicos electrónicos, los materiales semiconductores, etc., en el contexto de la seguridad alimentaria, la demanda interna de sustitución sigue siendo buena, parte del rendimiento de los productos químicos está todavía en proceso de tocar fondo. Con la llegada de los “Nueve de Oro y Diez de Plata”, los precios del gas natural en el extranjero siguen siendo elevados, se espera que la demanda nacional y extranjera mejore, la valoración estática actual del sector químico básico se encuentra en un mínimo histórico, manteniendo la valoración de la industria más fuerte que el mercado.
Puntos clave para apoyar la calificación
Crecimiento de los ingresos y los beneficios, ganancias en un nivel alto en los últimos años: los precios del crudo subieron significativamente en la primera mitad de 2022, y los precios de algunos productos químicos básicos aumentaron en consecuencia. Los ingresos de explotación de la industria química básica ascendieron a 1042560 millones de RMB, con un aumento del 25,14% interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz ascendió a 128589 millones de RMB, con un aumento del 22,70% interanual. Para el año completo, los márgenes de ventas brutas y netas de la industria cayeron 1,11 pcts y 0,34 pcts, hasta el 23,47% y el 13,20%, respectivamente. el roe (diluido) fue del 9,46%, con un aumento de 0,34 pcts interanual. ringgit, los ingresos de explotación en el segundo trimestre de 2022 aumentaron un 13,52% y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz aumentó un 18,45% respecto al primer trimestre, con unas ventas El margen bruto disminuyó 0,49 puntos interanuales, mientras que el margen de ventas netas y el ROE (diluido) aumentaron 0,81 y 0,71 puntos, respectivamente.
Los subsectores divergieron, con los subsectores ascendentes a la cabeza en términos de crecimiento de los ingresos y los beneficios: los 35 subsectores lograron un crecimiento positivo de los ingresos en el primer semestre de 2022. La situación geopolítica del primer semestre afectó al suministro de fertilizantes, y los precios de los productos fertilizantes subieron: los ingresos de la potasa, los fertilizantes compuestos, los fertilizantes fosfatados y los fertilizantes nitrogenados aumentaron un 178,43%, un 45,10%, un 39,46% y un 16,69% interanual, respectivamente. En el segundo trimestre, 30 subsectores lograron un crecimiento interanual positivo, con un aumento de los ingresos de los productos de explosivos civiles y de los materiales no metálicos de más del 40% interanual. El primer semestre de 2022 mostró un crecimiento significativo en comparación con el primer semestre de 2019 antes del brote. Todos los subsectores lograron un crecimiento positivo, excepto el sector de productos químicos textiles, cuyos ingresos disminuyeron un 5,93% interanual. Los beneficios del primer semestre se concentraron principalmente en los subsectores de producción. 20 subsectores registraron un crecimiento interanual del beneficio atribuido en el primer semestre de 2022, con cinco subsectores que registraron aumentos interanuales superiores al 100% en el beneficio atribuido, y el beneficio atribuido de la potasa aumentó un 301,79% interanual.
La industria continuó expandiendo la producción: la construcción en curso en la industria química básica en el primer semestre de 2022 fue de 249542 millones de yuanes, con un aumento interanual del 46,15%. 8 subindustrias experimentaron un descenso interanual en la construcción en curso, mientras que el resto de subindustrias mostraron una tendencia al alza, con un crecimiento interanual de más del 100% en plásticos modificados, siliconas, aditivos para caucho y negro de humo. los activos fijos en la industria química básica en el primer semestre de 2022 ascendieron a 813719 millones de yuanes, con un aumento del 10,37% interanual. Los subsectores más importantes en términos de aumento interanual de los activos fijos fueron los de revestimientos y tintas y los de materiales no metálicos, con aumentos interanuales del 53,18% y el 41,99%, respectivamente.
Principales recomendaciones
En el primer semestre de 2022, la industria experimentó fuertes perturbaciones de las materias primas, una demanda descendente que debe recuperarse, una mayor concentración de la industria y una divergencia en la prosperidad del subsector. A 14 de septiembre de 2022, el ratio P/E de SW Basic Chemicals (Edición 2021) era de 14,54x, en el cuartil histórico (2002 hasta la fecha) del 4,09%, y el ratio P/N (MRQ excluyendo los valores negativos) era de 2,54x, en el cuartil histórico del 52,92%. Se espera que las exportaciones sigan mejorando en un contexto de precios elevados del gas natural en el extranjero, y que la demanda interna aumente en los próximos “Golden Nine y Silver Ten”, manteniendo la calificación de la industria más fuerte que el mercado. La selección de subsectores se centra en empresas líderes integradas e industrias de gran prosperidad. Se recomienda centrarse en las siguientes pistas de inversión.
1, las fluctuaciones de las materias primas, al alza en la integración de las empresas líderes del sector. El cuarto trimestre se recomienda prestar atención a la exportación de productos químicos chinos en el marco de la crisis energética en el extranjero (especialmente en Europa). A medio y largo plazo, en el contexto de la neutralidad del carbono y la modernización y concentración industrial, las empresas líderes son más resistentes al riesgo y tienen ventajas evidentes. Recomendar Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) , Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) .
2、Se espera que los nuevos materiales continúen con el gran auge en el contexto de la sustitución doméstica. Con la nueva capacidad de producción en 2022 y después de poner gradualmente, se espera que el semiconductor, los nuevos materiales de energía y otras empresas de producción y ventas seguirá siendo fuerte. Recomendado: Valiant Co.Ltd(002643) , Crystal Clear Electronic Material Co.Ltd(300655) , Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) , Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) , Sunresin New Materials Co.Ltd Xi’An(300487) , Shandong Sinocera Functional Material Co.Ltd(300285) , Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Anji Microelectronics Technology (Shanghai) Co.Ltd(688019) , National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) , Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) , etc.
3, la industria agroquímica mundial o seguirá en auge, recomendada Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , Lier Chemical Co.Ltd(002258) , Lianhe Chemical Technology Co.Ltd(002250) , etc. Además, se espera que el “crecimiento estable” en el marco de la infraestructura continúe forzando, parte de las empresas de materiales de estructura de construcción se beneficiarán. Recomendado: Sobute New Materials Co.Ltd(603916) etc.
Principales riesgos para la calificación
Riesgo de fluctuaciones anómalas del precio del petróleo; duración e impacto de la epidemia superior a las expectativas.
