Motivo del informe: En un contexto de elevada inflación y sucesivas subidas de los tipos de interés en EE.UU., los costes de las empresas han aumentado considerablemente, la demanda de los consumidores ha caído y el mercado laboral se ha ralentizado, lo que ha provocado un descenso de los resultados de las empresas y ha dañado las valoraciones. En este informe, examinamos el rendimiento de cada MegaCap y analizamos las inquietudes del mercado de cada empresa, tratando de dilucidar los principales conflictos a corto plazo y los hilos de inversión a largo plazo de cada empresa.
Microsoft: resistente y estable en un entorno volátil. El negocio del lado B de Microsoft representa un mayor porcentaje de ingresos y es más resistente al riesgo que el lado C. Los resultados del segundo trimestre de 2022 son ligeramente inferiores a los esperados, pero siguen siendo sólidos, y se espera que el ejercicio de 2023 siga logrando un crecimiento de dos dígitos en los ingresos y el beneficio operativo. El enfoque a largo plazo de la compañía es la computación en la nube, 2T22Azure tasa de crecimiento interanual más rápido que AWS y GCP, y Azure en cada escala de ingresos nodo tasa de crecimiento son más altos que AWS. creemos que las empresas en la nube y la transformación digital es una tendencia a largo plazo, Microsoft ha logrado la mejor posición en la era de la nube, mantener la calificación de “comprar”.
Los ingresos de la empresa, el margen operativo, la tasa de crecimiento de AWS y las previsiones posteriores superaron las expectativas del mercado en el segundo trimestre de 2022, lo que refleja la capacidad de la empresa para mantener una alta tasa de crecimiento en el ciclo de recesión económica mediante la mejora de la cuota de mercado, la eficiencia y AWS, disipando sin problemas las preocupaciones anteriores del mercado. A corto plazo, a falta de un repunte significativo del sector del comercio electrónico en Norteamérica, el negocio minorista de la empresa ha logrado un crecimiento acelerado, y el aumento de la cuota del negocio 3P ha impulsado eficazmente los márgenes; a largo plazo, AWS tiene una sólida posición en el sector, lo que proporcionará un fuerte apoyo a la valoración de la empresa. Recomendamos centrarse en esto.
Los ingresos, los beneficios y las previsiones para el segundo trimestre fueron inferiores a lo previsto, debido principalmente a la incertidumbre macroeconómica y a la escasa eficacia de Reels en la realización a corto plazo. Aunque todavía se encuentra en medio de un mercado bajista, la empresa está sacrificando firmemente las ganancias a corto plazo por el crecimiento a medio y largo plazo. Ya sea por la reducción de la eficacia de la comercialización debido a la inversión a corto plazo en Reels, el aumento de los gastos de I+D debido a la inversión en IA/ML, y el impacto en el flujo de caja de la inversión en el metauniverso más lejano, podemos ver el pensamiento a largo plazo de la dirección. Recomendamos seguir de cerca a la empresa y esperar a que la economía y los fundamentos se recuperen.
Google: atributos defensivos más fuertes en comparación con empresas similares, pero presión en los márgenes a corto plazo. Los resultados de la empresa en el segundo trimestre fueron mixtos, con el negocio de búsquedas superando las expectativas, pero YouTube y Google Cloud no alcanzaron las expectativas. En la recesión económica, los anunciantes prestan más atención al efecto de conversión de la publicidad, por lo que la publicidad de búsqueda de Google es más robusta en comparación con otros tipos de publicidad. El negocio de búsqueda de 2022H1 está impulsado principalmente por el comercio minorista y los viajes, creemos que el turismo de 2022Q3 es probable que siga siendo fuerte; pero la incertidumbre de YouTube sigue siendo mayor. Los márgenes operativos de la empresa podrían verse presionados en el 2022H2, dado que la plantilla de la empresa sigue creciendo en el 2022T2 y la inversión continua en tecnología. Se espera que el programa de recompra de acciones de 70.000 millones de dólares previamente aprobado por la empresa apoye efectivamente el precio de las acciones, por lo que recomendamos mantener un ojo en la empresa.
Riesgos: Riesgo económico a la baja, riesgo de guerra entre Rusia y Ucrania, riesgo cambiario, riesgo de competencia en el sector.
