El crecimiento de los beneficios se vio arrastrado por las filiales por debajo del sector, pero mejoró secuencialmente en el segundo trimestre, mientras que la divergencia se hizo más pronunciada. El primer semestre de los ingresos operativos combinados de 247530 millones de yuanes, un 19,23% menos que el año anterior; para lograr un beneficio neto de 71.373 millones de yuanes, un 27,35% menos. 15 tasa de crecimiento de los ingresos operativos superior a la de la industria, 7 tasa de crecimiento del beneficio neto madre más que la de la industria. La tasa de crecimiento se retrasó con respecto a la industria, por un lado, el rendimiento de sus filiales de inversión se redujo, por otro lado, el impacto de la volatilidad del mercado financiero internacional arrastró el rendimiento de las filiales de negocios internacionales. Sin embargo, el anillo del segundo trimestre mejoró significativamente, el beneficio neto combinado del segundo trimestre de 48.452 millones de yuanes, un aumento significativo del 111,39% del anillo, el negocio autogestionado del segundo trimestre mejoró significativamente, impulsando el repunte del rendimiento. En la primera mitad del año, Citic Securities Company Limited(600030) ocupó el primer lugar del sector con un beneficio neto de 11.196 millones de yuanes, casi el doble que el segundo, distanciándose aún más. 4 lograron un crecimiento, pero al mismo tiempo algunas empresas de corretaje vieron disminuir su beneficio neto en más del 100%, desviándose significativamente de la media del sector.
El negocio de gestión de patrimonios se desarrolló en profundidad, y los ingresos de las agencias cayeron bruscamente debido al impacto del mercado. Las empresas de valores pusieron en marcha la renovación de los terminales móviles, se esforzaron en la digitalización y la inteligencia, mejoraron los sistemas de productos y los servicios de clasificación de clientes, y se centraron en los clientes de alto patrimonio. Al mismo tiempo, desarrolló y reforzó su equipo de asesores de inversión de fondos, con un número de clientes de asesores de inversión de fondos contratados y una escala de contrataciones que aumentó en diversos grados. Los ingresos totales por intermediación fueron de 57.847 millones de RMB, lo que supone un descenso del 6,35% interanual. El negocio de productos financieros de agencia se vio muy afectado por la caída del mercado, con unos ingresos totales de agencia de 6.070 millones de RMB, lo que supone un descenso del 25% interanual. Sólo seis agencias de valores cotizadas lograron un crecimiento interanual positivo de los ingresos por ventas netas.
La escala y la concentración de las OPIs aumentaron bajo la promoción de la reforma del sistema de registro. Con el sistema de registro, la competencia en la banca de inversión se ha vuelto más intensa, y las diferentes empresas de corretaje tienen diferentes negocios de banca de inversión debido a las diferentes configuraciones de equipos, disposiciones estratégicas y reservas de proyectos. El negocio de la banca de inversión de las distintas agencias de valores mostró diferencias significativas debido a la diferente asignación de equipos, la disposición estratégica y las reservas de proyectos. El negocio de banca de inversión de algunas corredurías ha crecido más rápidamente: 18 corredurías han logrado un crecimiento, 4 corredurías que cotizan en bolsa han crecido más del 40%, y 23 corredurías han experimentado un descenso en los ingresos de banca de inversión.
Las inversiones propias fueron un lastre para los resultados, ya que la mayoría de los ingresos disminuyeron. Debido a las diferentes variedades de inversión, estrategias de asignación y modelos de desarrollo empresarial, el rendimiento de la inversión autogestionada de las sociedades de valores se ha vuelto más divergente, con un rendimiento más sólido de las sociedades de valores basadas en estrategias neutrales no direccionales. En el primer semestre del año, los ingresos por inversiones de autogestión ascendieron a 45.715 millones de yuanes, lo que supone un descenso del 47% con respecto al año anterior, ya que sólo cinco lograron un crecimiento de los ingresos de autogestión y ocho disminuyeron en más del 100%. En el segundo trimestre se produjo una mejora significativa, ya que 17 lograron un crecimiento en el segundo trimestre, 13 mejoraron en más del 100% y otros 22 pasaron de pérdidas a beneficios en el segundo trimestre.
La diferenciación dentro de la estructura de gestión del capital fue significativa, ya que las tasas de crecimiento se desviaron significativamente y los fondos siguieron siendo el principal contribuyente. Las empresas de corretaje promovieron activamente la transformación de su negocio de gestión de activos, incrementando la reforma de su negocio de gestión de activos mediante el establecimiento de filiales de gestión de activos, al tiempo que solicitaban licencias de oferta pública o participación de control en empresas de fondos para llevar a cabo el negocio de gestión de fondos. 41 empresas de corretaje cotizadas lograron unos ingresos combinados del negocio de gestión de activos de 26.200 millones de yuanes, un 8,2% menos que el año anterior; 13 crecieron a una tasa del 25% o más, mientras que cinco vieron cómo sus ingresos de gestión de activos disminuían más del 40% en la primera mitad del año. Las distintas corredurías mostraron una mayor diferenciación entre sí. Al mismo tiempo, mostraron un fuerte efecto de cabeza, ya que los ingresos de Top2 Citic Securities Company Limited(600030) y Gf Securities Co.Ltd(000776) son mucho más elevados que los de las demás empresas de corretaje. Contribuyendo principalmente al negocio de fondos, la contribución del negocio de fondos en el negocio global de custodia alcanzó el 68%, el 91%. Hay 12 fondos de intermediación cotizados que contribuyen en más de un 50% a la gestión global de la tesorería.
Los ingresos por intereses disminuyeron debido a la expansión incremental y la optimización estructural del negocio de la doble financiación. Las sociedades de valores cotizadas siguieron mejorando la gestión del sistema, la concentración y otros modelos de control de sus negocios de doble financiación, logrando unos ingresos de intereses combinados de 43.438 millones de RMB procedentes de la doble financiación, lo que supone un ligero descenso del 6% interanual, y 14 lograron un crecimiento positivo de los ingresos de intereses procedentes de la doble financiación en el primer semestre del año. Las pignoraciones de acciones adoptaron una estrategia de desarrollo prudente, logrando un total de 6.063 millones de RMB en ingresos por intereses de pignoraciones de acciones, un 19% menos que en el mismo periodo del año anterior, con 11 empresas que experimentaron un crecimiento de los ingresos y 30 empresas que experimentaron un descenso de los ingresos por intereses de pignoraciones de acciones.
Asesoramiento en materia de inversiones: profundización de la reforma del sistema de registro integral, las políticas están listas para acelerar la implementación del registro hecho en una normalización, mientras que la junta de innovación de la ciencia y la tecnología del sistema de creación de mercado piloto para promover el negocio de banca de inversión de las empresas de valores y otros vínculos de negocios más estrechamente, los servicios más diversificados, sobre la base de un mayor espacio de ingresos, aumentar la pegajosidad del servicio a los clientes. Al mismo tiempo, también se plantearon mayores exigencias en cuanto a las capacidades empresariales, como demuestran los resultados del primer semestre del año, en el que los resultados de las empresas de valores cotizados mostraron una clara diferenciación entre los dos niveles de rendimiento, mientras que la diferencia de rendimiento en los negocios segmentados, como la banca de inversión, la inversión y el negocio de gestión de capital, fue más evidente debido a las diferencias en las capacidades profesionales. El rendimiento de las empresas de valores ha pasado de ser el mismo arriba y abajo a una clara diferenciación interna, detrás de la cual están las diferencias en las capacidades profesionales y las estrategias empresariales de las distintas empresas de valores, y ha surgido la dirección de desarrollo inicial de la diferenciación, lo que ha contribuido a mejorar la competitividad general del sector. El rendimiento reciente del mercado secundario del sector es activo, las empresas de valores se benefician de la estabilización de la política de crecimiento estimulada por el rebote del mercado después de la mejora del rendimiento, trayendo la mejora de la valoración. Se recomienda prestar atención a las empresas de valores con ventajas relativas en cuanto a rendimiento y a los líderes del negocio de gestión de patrimonios/institucional, y mantener la calificación “Outperform-A” del sector.
Empresas clave en las que centrarse: Citic Securities Company Limited(600030) : sólida posición de liderazgo, fuerte competitividad en el negocio de la banca de inversión, aumento de la cuota. Guoyuan Securities Company Limited(000728) : Mejora significativa en el segundo trimestre, el negocio de inversión muestra una ventaja competitiva. Huaan Securities Co.Ltd(600909) : Mejora continua de la competitividad del negocio de gestión de capital y crecimiento general del negocio de activos ligeros.
Advertencia de riesgo: Fuerte descenso del mercado secundario, el impacto de la epidemia supera las expectativas, la aplicación de la política no es la esperada.
