Análisis de los resultados del mercado
El índice China Citic Bank Corporation Limited(601998) cayó un 0,9% en agosto, superando al índice CSI 300 en 1,3 puntos porcentuales. el PB(MRQ) medio del sector bancario cerró a 0,59x y el PE(TTM) medio cerró a 4,8x a finales de mes. la rentabilidad aritmética media mensual de la cartera de primer impulso fue del -2,2%.
Principales novedades del sector
(1) El informe provisional de 2022 mostró que el crecimiento de los beneficios netos de los bancos cotizados disminuyó, el margen de interés neto se redujo y la generación de morosidad se aceleró, con los fundamentos generales del sector a la baja. Sin embargo, la diferenciación dentro de los bancos se intensificó, con grandes diferencias de rendimiento entre los distintos bancos, y algunos bancos pequeños y medianos siguieron manteniendo unos fundamentos excelentes. (2) El PBoC publicó el Informe de Aplicación de la Política Monetaria de China correspondiente al segundo trimestre de 2022, con datos que muestran que el tipo de interés medio ponderado de los préstamos fue del 4,41% en junio, lo que supone un descenso interanual de 0,52 puntos porcentuales, mucho mayor que el descenso de la RPL.
Seguimiento de los principales impulsores de los beneficios
(1) La tasa de crecimiento del tamaño de los activos totales del sector se mantuvo estable en términos interanuales. Los activos totales de los bancos comerciales crecieron un 10,6% interanual en junio, con los grandes bancos, las sociedades anónimas y los bancos comerciales urbanos creciendo un 11,7%/7,7%/10,1% en activos totales, respectivamente.
(2) Los tipos de interés del mercado se mantuvieron estables. 1) La media mensual del rendimiento del Tesoro a 10 años se situó el mes pasado en el 3,12%, lo que supone un aumento de 32 puntos porcentuales con respecto al año anterior; la media mensual del Shibor3M fue del 1,64%, lo que supone un descenso de 30 puntos porcentuales con respecto al año anterior. 2) La última oferta de LPR a 1 año fue del 3,65% y la de 5 años del 4,35%.
(3) La solvencia de las empresas industriales siguió repuntando ligeramente y esperamos que la tasa de generación de morosidad se mantenga estable este año. El múltiplo de cobertura de intereses (media móvil de 12 meses) de las empresas industriales por encima de la escala nacional repuntó ligeramente hasta el 866% interanual en julio, mientras que el lado de las pérdidas de las empresas industriales siguió aumentando. Creemos que a partir de un cambio marginal, la tasa global de generación de morosidad de los bancos aumentará este año, y habrá una divergencia entre los grandes bancos y los pequeños y medianos.
Asesoramiento en materia de inversiones
En la actualidad, el sector bancario está bajo presión fundamentalmente, pero la valoración del sector está en un mínimo histórico, la ventaja de valoración es evidente, mantener la calificación de “sobreponderar” el sector. En cuanto a los valores individuales, teniendo en cuenta las oportunidades de inversión traídas por el crecimiento económico constante, recomendamos Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , que tiene una buena economía regional, alta rentabilidad y un crecimiento de rendimiento superior en la industria; teniendo en cuenta las oportunidades de inversión traídas por la transformación estructural económica a largo plazo y el desarrollo de la fabricación, recomendamos los bancos con ventajas en el servicio a las empresas manufactureras, incluyendo Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) y Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) .
Advertencia de riesgo
Una desaceleración macroeconómica importante podría afectar al sector bancario de muchas maneras.
