El alto precio de las materias primas y la debilidad de la demanda han hecho que los resultados de la industria ligera estén bajo presión en la primera mitad del año.
2022H1 145 empresas que cotizan en la industria de fabricación ligera lograron un ingreso operativo combinado de 280529 millones de yuanes, +6,58% interanual, un beneficio combinado de 13.377 millones de yuanes, -44,67% interanual, un aumento constante de los ingresos, pero la gran mayoría de las acciones individuales la presión de los beneficios es evidente. H1 precios de las materias primas de la industria ligera están en un nivel alto, junto con la caída de la demanda para elevar los precios débil impulso, el papel, el hogar, las empresas que cotizan en bolsa los beneficios cayeron por un amplio margen. El comportamiento general del sector de bienes recreativos, que tiene propiedades cíclicas más débiles, fue sólido. De cara a la segunda mitad del año, creemos que se espera que los precios de las materias primas se agiten, seguidos por la demanda si el calentamiento, se espera que la industria marque el fondo del repunte de los márgenes de beneficio.
Mobiliario doméstico: presión a la baja sobre la demanda, divergencia en el rendimiento de la tapicería a medida
Como bienes de consumo post-ciclo, la demanda interna de mobiliario para el hogar H1 por el arrastre de bienes raíces obvio, 64 empresas que cotizan en bolsa los ingresos totales de sólo +1,54% interanual. Los precios del TDI, el MDI, el cuero y las planchas bajaron, pero se mantuvieron altos, y los beneficios totales de la industria se situaron en un -33,94% interanual. La evolución de los subsegmentos estuvo dividida: los muebles tapizados para el hogar (+6,20% de ingresos interanuales, -9,79% de beneficios interanuales) superaron a los muebles a medida para el hogar (+2,87% de ingresos interanuales, -16,05% de beneficios interanuales). De cara a la segunda mitad del año, cuando el consumo doméstico entre en su tradicional temporada alta, creemos que la demanda interna se restablecerá de forma más significativa que en la primera mitad del año, lo que compensará en parte el impacto a la baja del auge de la industria ascendente.
Papel: Débil demanda, elevados inventarios, precios del papel a la baja, altos precios de la pasta y márgenes decrecientes
Además del papel cultural, los precios del papel principal del primer semestre cayeron debido a una demanda más débil, el segundo trimestre cayó más que el primero. El mercado de la demanda externa mantuvo un fuerte crecimiento en el primer semestre, con un efecto combinado de +10,73% interanual en los ingresos totales de 23 empresas cotizadas en el primer semestre. Los precios de la pulpa de madera en el primer semestre subieron después de un alto nivel de choque, la presión del costo de la industria, el beneficio neto de las empresas que cotizan en bolsa en el primer semestre -60,05% interanual. De cara a la segunda mitad del año, los productos de papel en la temporada de mayor consumo, creemos que el precio de la pulpa o sacudir la tendencia, las empresas de papel lado de los ingresos presión se espera que disminuya.
Papelería: industria sin miedo a las fluctuaciones del ciclo, se espera que la presión a corto plazo de la mañana para reparar
La elasticidad de los ingresos de papelería es relativamente pequeña en relación con la demanda rígida, menos sensible a los ciclos económicos. A partir de julio de 2022, la industria de fabricación de artículos de papelería, artes industriales, deportes y entretenimiento acumuló ingresos +4,5% interanual, el beneficio acumulado +8,3% interanual, el beneficio de los ingresos de la industria para lograr un sólido crecimiento. Debido a que Chenguang tiene su sede en Shanghái, las actividades principales tradicionales de H1 se vieron más afectadas por la epidemia, mientras que Clopay logró un gran crecimiento. De cara a la segunda mitad del año, creemos que la industria puede continuar su sólida tendencia de rendimiento con una demanda estable de productos educativos y de entretenimiento.
Consejos de inversión: buscar la ventaja competitiva líder y el repunte de la demanda para impulsar la expansión de la tendencia de la cuenta de resultados de los muebles para el hogar, la disposición recomendada de la diversificación de la categoría, las ventas nacionales y extranjeras de la unidad de dos ruedas del líder de muebles para el hogar suave Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ; recomendó el impulso de la marca independiente sigue aumentando, lo que lleva a la mejora de las ganancias de ingresos del colchón Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ; recomendó la instalación completa del líder de muebles para el hogar Oppein Home Group Inc(603833) progreso suave. En cuanto al papel, recomendamos el Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) , que cuenta con destacadas ventajas en la integración del bosque, la pasta y el papel, impulsando un desarrollo de alta calidad de los productos y las ganancias. En papelería, recomendamos Chenmitsu, que cuenta con un amplio espacio en ambos extremos del espectro de la BC y está orientado tanto a la seguridad como al crecimiento.
Riesgos: el desarrollo del canal no es el esperado, la producción no es la esperada, el riesgo de que los costes de las materias primas suban, etc.
