Resumen de los puntos clave
I. Seguro de vida: la transformación se detiene, el VNB y el VNBM disminuyen en general.
(1) Nuevas pólizas y VNB: El crecimiento de las primas originales se mantuvo en general estable, con una divergencia en las nuevas pólizas de las principales aseguradoras cotizadas, un reajuste de la estructura del negocio y una caída más acusada del VNB, lo que se tradujo en un importante descenso interanual de ambos VNB.
(2) Agentes: Las principales aseguradoras que cotizan en bolsa han seguido realizando importantes esfuerzos para despejar el vacío y promover la transformación de los equipos, lo que se ha traducido en una importante reducción del tamaño de los agentes y un descenso de la tasa de actividad, aunque todos han aumentado su capacidad.
(3) VE: El crecimiento del VE de las principales aseguradoras cotizadas siguió siendo positivo, pero se redujo en términos interanuales, con una contribución generalmente negativa del sesgo de inversión y una contribución positiva del sesgo operativo de algunas aseguradoras.
(2) Seguros generales: las primas siguieron creciendo y las tasas de costes a todo riesgo divergieron. Las primas del seguro de automóviles volvieron a registrar un crecimiento positivo y una rentabilidad de la suscripción; el rendimiento del negocio de seguros no relacionados con los vehículos varió y la epidemia recurrente en China provocó un aumento de la siniestralidad en el negocio del seguro de crédito, lo que provocó una divergencia en el ratio de costes globales del seguro general.
III. Inversión: El estilo de asignación de activos fue sólido, con la renta variable afectando a los rendimientos de la inversión. Las aseguradoras que cotizan en bolsa en el 22H1 aprovecharon las oportunidades y aumentaron la asignación a los bonos con tipos de interés a largo plazo; la volatilidad del mercado de la renta variable se intensificó, y los rendimientos totales de la inversión y los rendimientos globales de la inversión disminuyeron en general.
IV. Recomendaciones de inversión y advertencia de riesgo
(1) Asesoramiento de inversión: Desde el lado del pasivo, las principales aseguradoras cotizadas aún no han visto mejoras significativas en cuanto a personal, nuevas pólizas y VNB, la transformación del seguro de vida aún está en la fase de tocar fondo, el punto de inflexión en el lado del pasivo aún no ha llegado, y la oportunidad de disposición del lado derecho aún está esperando que se levante el viento. Sin embargo, la preocupación del mercado por la inversión inmobiliaria se ha atenuado, las valoraciones del sector y las posiciones institucionales están en el fondo de la historia, lo que favorece el valor de asignación a largo plazo del sector, mientras que se recomienda centrarse en el mercado beta provocado por el repunte del sentimiento del mercado. Mantenemos la calificación de “más fuerte que el mercado”.
(2) Riesgo: Fluctuaciones significativas del mercado de renta variable, disminución inesperada de las nuevas pólizas, pagos inesperados en los seguros generales, movimiento inesperado a la baja de los tipos de interés.
