Vista del núcleo
Datos de la industria: En la primera mitad de 2022, con el telón de fondo de una epidemia de varios puntos y la presión económica en China, la industria de la entrega urgente mostró una tendencia de desarrollo de “alto antes y bajo después, repuntando gradualmente”. La prosperidad del sector de la entrega exprés también repuntó gradualmente. Diversos tipos de negocios, la tasa de crecimiento de los negocios exprés fuera de las instalaciones lideró, el volumen de negocios internacional / Hong Kong, Macao y Taiwán cayó significativamente. El volumen de negocio de las líneas exprés ascendió a 51.220 millones de piezas, con un aumento del 3,7% interanual; los ingresos del negocio de la industria exprés ascendieron a 498220 millones de yuanes, con un aumento del 2,9% interanual, mostrando una gran resistencia bajo el impacto de la epidemia. Entre ellos, el volumen acumulado de negocios en la misma ciudad completó 6.130 millones de piezas, un 5,1% menos que el año anterior; el volumen acumulado de negocios en el extranjero completó 44.230 millones de piezas, un 5,7% más que el año anterior; el volumen acumulado de negocios internacionales / Hong Kong, Macao y Taiwán completó 860 millones de piezas, un 21,4% menos que el año anterior. Por regiones, la proporción del volumen de negocio exprés en las regiones oriental, central y occidental fue del 77,2%, el 15,3% y el 7,5%, respectivamente. En comparación con el mismo periodo del año anterior, la proporción oriental disminuyó en 1,4 puntos porcentuales, mientras que la central y la occidental aumentaron en 1,1 y 0,3 puntos porcentuales, respectivamente. Por trimestres, el volumen del negocio exprés creció significativamente un 10,47% en el primer trimestre y cayó un 1,72% interanual en el segundo debido al impacto de la epidemia; en cuanto a los ingresos por billete, la media mensual cayó un 4,91% interanual en el primer trimestre y se estabilizó en el segundo, aumentando un 1,33% interanual. La industria ha mostrado una total resistencia al crecimiento bajo el impacto de la epidemia, mostrando las características de la temporada baja, pero no de la baja.
Rendimiento: 2022H1, el rendimiento de todas las empresas que cotizan en bolsa han mejorado significativamente, 2022H1 ingresos totales (Shunfeng >Yuantong>Yunda>Shentong); tasa de crecimiento de los ingresos en 2022H1 (SF >Shentong>Yuantong>(Yunda). Entre ellos, Shunfeng es el que más crece, los ingresos del primer semestre crecen un 47,22%, la deducción del beneficio neto no materno se dispara un 550,20%; Yunda está al final de la lista, los ingresos del primer semestre crecen un 25,36%, la deducción del beneficio neto no materno aumenta un 36,43% interanual. En términos de volumen de negocio, Shentong tuvo la mayor tasa de crecimiento, mientras que Shunfeng experimentó un ligero descenso interanual. Shunfeng completó un total de 5.099 millones de billetes en el primer semestre (un 0,62% menos que el año anterior); Yuantong completó un total de 8.085 millones de billetes en el primer semestre (un 9,09% más que el año anterior); Shentong completó un total de 5.681 millones de billetes en el primer semestre (un 17,57% más que el año anterior); y Yunda completó un total de 8.541 millones de billetes en el primer semestre (un 3,39% más que el año anterior). Cuota de mercado: Yunda lidera, mientras que Shunfeng está en la cola. En junio de este año, la cuota de mercado de cada empresa era Yunda (15,73%) >Yuantong (15,32%) >Shentong (11,58%) >S.F. (9,94%)
Análisis de los billetes sencillos: los ingresos de los billetes sencillos del sector disminuyeron ligeramente. Los ingresos medios mensuales de los billetes sencillos de 2022H1 fueron de aproximadamente 9,73 RMB, lo que supone un descenso interanual del 1,92%. Por trimestres, los ingresos medios mensuales del billete sencillo exprés en el primer trimestre de 2022 fueron de aproximadamente 9,85 RMB, lo que supone un descenso interanual del 4,91%; los ingresos medios mensuales del billete sencillo exprés en el segundo trimestre fueron de aproximadamente 9,62 RMB, lo que supone un aumento interanual del 1,33%. Desde el punto de vista de las tendencias, en la primera mitad del año se produjo una estabilización y un repunte de los ingresos por billete de cada empresa de mensajería. 2022 Enero-junio Los ingresos medios mensuales por billete de Shunde fueron de 15,85 RMB, lo que supone un descenso del 0,38% interanual; los ingresos medios mensuales por billete de Yuantong fueron de 2,58 RMB, lo que supone un aumento del 14,57% interanual; los ingresos medios por billete de Shentong fueron de 2,56 RMB, lo que supone un aumento del 11,38% interanual; los ingresos medios por billete de Yunda fueron de 2,52 yuanes, lo que supone un aumento del 19,59% interanual.
Activos fijos: A finales del 22 de junio, los activos fijos combinados de SF, Yuantong, Shentong y Yunda ascendían a 39.521 millones de RMB, 13.170 millones de RMB, 5.944 millones de RMB y 13.293 millones de RMB respectivamente. Para edificios y estructuras, Shunfeng (15.868 millones de RMB) >Yuantong (7.500 millones de RMB) >Yunda (5.069 millones de RMB) >Shentong (2.344 millones de RMB).
Opinión del sector: Creemos que el patrón del sector del transporte urgente sigue mejorando en la segunda mitad del año, y se espera que el sector tenga las características de una temporada lenta y una temporada más próspera. Desde la introducción de políticas reguladoras el año pasado, la guerra de precios de la industria de la mensajería se ha ralentizado significativamente, y este año, aunque perturbado por el resurgimiento de la epidemia, pero la industria “aumento de los precios en el volumen” patrón de recuperación se mantiene sin cambios. El sector de la mensajería ha entrado en un periodo de control de la inteligencia digital. En la actualidad, la baja calidad y eficiencia de la capacidad de mensajería de segundo y tercer nivel se ha despejado básicamente, la concentración de la industria está aumentando gradualmente, el patrón de desarrollo entre las empresas principales también ha mostrado un gradiente de diferenciación continua de “disminución de la cuota – mantenimiento de la cuota – agresividad de la cuota”. Con el fin del control de la epidemia en Shanghái, los ingresos por logística de velocidad de la empresa en junio y julio fueron de 16.120 millones de RMB (+11,2% interanual) y 14.760 millones de RMB (+13,5% interanual), respectivamente, y ambos han vuelto a crecer a dos dígitos. El negocio internacional y de la cadena de suministro creció significativamente y tuvo un comportamiento brillante. El beneficio bruto por billete de Yuan Tong aumentó significativamente en el primer semestre del año, con un beneficio bruto exprés por billete de 0,27 RMB, lo que supone un aumento significativo del 168,02% interanual, inextricablemente relacionado con el continuo impulso de la empresa a la transformación digital. Con el impulso continuo de la estrategia de transformación digital, el efecto de control del coste por billete de la empresa fue evidente. Bajo la influencia del significativo aumento interanual de los precios del petróleo refinado y el frecuente brote de neumonía COVID-19, el coste de transporte de un solo billete de la empresa, de 0,52 RMB, y el coste de operación central de un solo billete, de 0,32 RMB, en la primera mitad del año se mantuvieron básicamente sin cambios en comparación con el mismo periodo del año anterior. Se espera que los resultados de la empresa sigan publicándose en el segundo semestre del año, cuando llegue la temporada alta del sector.
Asesoramiento en materia de inversiones
La industria de la mensajería está entrando en un período de control de la inteligencia digital, la diferenciación de las empresas es un fenómeno inevitable, sólo las empresas con un sólido balance + una excelente capacidad de financiación pueden llevar a cabo la fase de desarrollo de la industria de la mensajería despejada. Seguimos recomendando Yto Express Group Co.Ltd(600233) ( Yto Express Group Co.Ltd(600233) .SH), que se espera que consiga una mayor liberación de resultados en la segunda mitad del año, ya que ha mejorado significativamente su beneficio bruto por billete. En términos del sistema directo, el crecimiento del segmento de logística de SF Express ha sido marginal a bueno, superpuesto a la producción del aeropuerto de Ezhou, Kerry Logistics para fortalecer la integración, se recomienda mantener la disposición de fondo paciente. Enfoque: Yto Express Group Co.Ltd(600233) (recomendado), S.F.Holding Co.Ltd(002352) (recomendado).
Advertencia de riesgo
Repetidas epidemias, crecimiento económico inferior al previsto; riesgo de fuerte subida del precio del petróleo; desarrollo del comercio electrónico y ralentización de la demanda de compras online por encima de las expectativas, avance de la construcción de la red de mensajería por encima de lo previsto, deterioro del panorama competitivo, etc.
