Lo más destacado de la inversión
(1) El primer semestre se caracterizó por una presión generalizada sobre los resultados, con una mejora en el segundo trimestre: 1) El mercado secundario experimentó un ajuste brusco en el primer semestre, con importantes retrocesos de los principales índices. Sin embargo, el volumen de negocio del mercado se mantuvo relativamente alto, con un volumen de negocio diario medio de los fondos de renta variable que alcanzó los 106280 millones de RMB en el primer semestre, lo que supone un aumento del 9% con respecto al año anterior. (2) El rendimiento general de las empresas de corretaje estuvo bajo presión en la primera mitad del año, con 41 empresas de corretaje que cotizan en bolsa (las mismas que se indican a continuación) que obtuvieron unos ingresos de explotación combinados de 247500 millones de RMB, un 19% menos que en el año anterior, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 71.400 millones de RMB, un 27% menos que en el año anterior. Entre ellos, los resultados del segundo trimestre mejoraron notablemente respecto al anterior, con unos ingresos de explotación de 151300 millones de RMB, un 11% menos que en el año anterior y un 57% más que en el trimestre anterior, y un beneficio neto atribuible de 48.500 millones de RMB, un 13% menos que en el año anterior y un 111% más que en el trimestre anterior. (3) La estructura de los ingresos cambió significativamente, con la proporción de la actividad por cuenta propia disminuyendo un 10 pct interanual hasta el 18%, mientras que los negocios de corretaje, banca de inversión, gestión de capital, crédito y otros aumentaron un 3, 2, 1 y 2 pct interanual hasta el 23%, 10%, 9%, 11% y 28% respectivamente.
(1) Según la clasificación del beneficio neto atribuible, las 10 y 20 primeras sociedades de valores cotizadas obtuvieron un beneficio neto atribuible total de 52.100 millones de RMB y 64.900 millones de RMB en el primer semestre del año, con un descenso interanual del 21% y el 22%, respectivamente, superando el rendimiento medio de las sociedades de valores cotizadas; la concentración del CR10 aumentó un 6% interanual hasta el 73%. (2) Las empresas de corretaje que cotizan en bolsa, con un múltiplo de apalancamiento combinado de 3,9 veces, China International Capital Corporation Limited(601995) mantuvieron la primera posición; el ROE medio anualizado fue del 6,2%, con un descenso interanual de 1,5 puntos, y las principales empresas de corretaje tuvieron una rentabilidad más fuerte, ya que las 10 y 20 primeras empresas de corretaje que cotizan en bolsa tuvieron un ROE anualizado combinado del 8,3% y el 7,8%, respectivamente.
(1) El volumen de negocio de los fondos de acciones mantuvo un crecimiento interanual positivo en el primer semestre del año, pero la tasa de comisión media del sector cayó 0,2 puntos porcentuales interanuales, hasta el 0,023%, y la proporción de nuevos fondos emitidos descendió un 58% interanual, lo que arrastró los ingresos netos por intermediación de las agencias de valores cotizadas a un descenso interanual del 6%, hasta los 57.800 millones de RMB. (2) La escala de las OPI en el sector aumentó un 46% interanual en el primer semestre, pero la escala de la refinanciación y la suscripción de deuda disminuyeron interanualmente, lo que dio lugar a unos ingresos de 25.900 millones de RMB (-3% interanual) procedentes del negocio de banca de inversión de las sociedades de valores cotizadas. (3) Los activos netos aumentaron de forma constante, pero los ajustes del mercado pesaron sobre los ingresos propios, con lo que las empresas de valores cotizadas lograron unos ingresos propios combinados de 45.700 millones de RMB (a/a-47%) y unos activos netos de 2,3 billones de RMB (a/a+12%). (4) El tamaño de las dos instituciones financieras del mercado se redujo a 1,6 billones de RMB, y los ingresos netos del negocio crediticio de las empresas de valores que cotizan en bolsa cayeron un 7% interanual, hasta 27.900 millones de RMB. (5) La escala global de la gestión de fondos de las empresas de valores se mantuvo contraída, con la proporción de la escala total de los productos de gestión de fondos colectivos de la industria de valores aumentando un 1 pct YoY al 45%, pero debido a la volatilidad del mercado secundario, los ingresos del negocio de gestión de fondos de las empresas de valores que cotizan en bolsa cayeron un 4% YoY a 22 mil millones de RMB.
Asesoramiento en materia de inversión: el sector de los valores se ha beneficiado del reciente excedente de liquidez global, mientras que la reforma del mercado de capitales sigue avanzando y la dirección del sistema de registro completo está clara. El PB medio actual de la industria de valores es de sólo 1,5 veces, situado en el 10% superior de la historia, con un alto margen de seguridad y un alto rendimiento de los costes de asignación, siguen siendo optimistas acerca de la fuerza integral de las empresas líderes con una fuerte capacidad anticíclica.
Riesgos: 1) Volatilidad significativa en los mercados de valores. 2) Las repetidas epidemias reducirán el apetito de riesgo de los inversores. 3) Descenso macroeconómico. 4) La reforma del mercado de capitales no es la esperada.
