Vista del núcleo
El carbón del “conflicto Rusia-Ucrania” se ha convertido en una materia prima codiciada, ya que la oferta y la demanda se han desplazado y la brecha ha surgido en 2022. A finales de 2020, las reservas mundiales de carbón ascendían a 1074000 millones de toneladas, principalmente en Estados Unidos, Rusia, Australia y China. En 2021, la economía mundial se está recuperando rápidamente y la producción global alcanzó un récord de 5.698 millones de toneladas de carbón, con un aumento del 5,63% interanual; entre los principales países productores de carbón, el carbón indonesio se produce principalmente a cielo abierto, y su capacidad de producción está básicamente en su punto máximo debido a las condiciones naturales; Australia tiene menos espacio para la expansión de la producción de carbón y el progreso de la capacidad en construcción es lento; las exportaciones de carbón de Rusia se reducen significativamente por las sanciones energéticas y el suministro efectivo se ve afectado por el desarrollo sostenible y la reducción del carbono. El impacto del desarrollo sostenible y de la reducción del carbono ha llevado a un descenso gradual del gasto de capital en carbón a nivel mundial, con una disminución del 44,85% en 2020 en comparación con 2012, y una producción de carbón nueva limitada en el futuro. El consumo se ha mantenido relativamente estable en los últimos años, y se elevará a 5.444 millones de toneladas de carbón en 2021, con un aumento del 5,98% interanual. Según nuestros cálculos, el desfase entre la oferta y la demanda de carbón a nivel mundial empezará a alcanzar los 103 millones de toneladas en 2022 y los 185 y 189 millones de toneladas en 2023 y 2024, respectivamente, y Europa se convertirá en la región con mayor escasez de carbón.
La geopolítica y los desajustes regionales entre la oferta y la demanda siguen influyendo en el modelo de comercio del carbón. El comercio mundial del carbón está sujeto a múltiples influencias geopolíticas y a constantes perturbaciones. La prohibición de China de importar carbón australiano a finales de 2020 ha continuado hasta la fecha, lo que ha provocado que el comercio de carbón entre Australia y China sea casi nulo; Australia ha impuesto aranceles para controlar las exportaciones con el fin de garantizar la demanda interna; debido al impacto del conflicto entre Rusia y Ucrania, la prohibición de Europa de importar carbón ruso entró oficialmente en vigor en agosto de 2022, lo que ha provocado que el déficit de las importaciones de carbón europeas se supla por otras vías y repercuta en los precios del mercado comercial internacional; la volátil situación en Oriente Medio, combinada con la subida de los precios del crudo y el aumento de la demanda de sustitución del carbón Esto ha provocado un aumento de la demanda de comercio de carbón. Además, los recursos mundiales de carbón se concentran principalmente en unos pocos países de bajo consumo de carbón, como Estados Unidos, Rusia y Australia, mientras que las principales regiones consumidoras de carbón, Asia y Europa, dependen relativamente en exceso de las importaciones de carbón, lo que da lugar a un frágil patrón de comercio de carbón debido al desajuste entre las regiones de oferta y demanda. Se espera que la brecha comercial del carbón alcance 1,61, 1,53 y 1,45 mil millones de toneladas de carbón.
La ventaja de coste-rendimiento del carbón es prominente, y cabe esperar que los precios del carbón sean elevados en el marco del juego de las acciones. A igualdad de calorías, el precio del carbón es más barato que el del gas natural y el petróleo, la relación entre el precio de la caloría unitaria del gas natural, el petróleo y el carbón es de 2,11: 1,41: 1, en el caso de los altos precios internacionales del petróleo y el gas, los precios del carbón están en un nivel alto, pero la ventaja del precio sigue siendo evidente, el efecto de sustitución será cada vez más significativo. Con la recuperación económica mundial tras la epidemia y las diversas sanciones energéticas, el desequilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado del carbón se ha intensificado y los precios del carbón han alcanzado máximos históricos en 2022. El puerto sudafricano de Richard se mantiene en un nivel récord de 370 dólares a 5 de agosto. El impacto de esta crisis energética es difícil que desaparezca a corto plazo, bajo el juego de las acciones, esperamos que los precios internacionales del carbón se mantengan altos en 2 o 3 años, y se espera que el pivote del precio internacional del carbón sea de 300 dólares/tonelada a medio y largo plazo.
Estrategia de inversión: Recomendamos centrarse en Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , Yankuang Energy, Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) .
Riesgos: Cambios previstos en el impacto del conflicto entre Rusia y Ucrania, fluctuaciones macroeconómicas, disminución significativa de la demanda de carbón
