La financiación social y el crédito en julio fueron significativamente inferiores a las expectativas del mercado, y los datos ponen de manifiesto las presiones de la demanda. En primer lugar, desde el segundo semestre del año pasado, bajo el fuerte impulso de las políticas de deuda pública y de flexibilización del crédito, la financiación social y el crédito se han liberado de forma significativa, mientras que políticas como la de crecimiento estable y la de flexibilización del crédito no han podido aún promover una mejora suficiente de la demanda correspondiente, y el volumen de crédito se ha conseguido más por el refuerzo de las políticas que por la demanda. En este contexto, la financiación y el crédito sociales alcanzaron niveles históricamente altos o los segundos más altos en mayo y junio, y julio fue un mes débil para la financiación y el crédito sociales, por lo que la debilidad de los datos está bien documentada. Además, el ritmo de reparación de la demanda después de la epidemia, además de un mayor apoyo político en mayo-junio, es también una posible razón para el repunte de la demanda debido a la acumulación de negocios causada por la epidemia, que puede tener un impacto retardado en la demanda. Con los datos publicados en julio y las anteriores declaraciones políticas sobre la expansión de la demanda, la política de expansión de la demanda efectiva puede seguir reforzándose en el futuro. Mantenemos nuestra opinión anterior de que el sentimiento del mercado hacia las acciones bancarias sigue siendo pesimista, con precios de las acciones y valoraciones que ya implican expectativas más pesimistas, mientras que los ajustes anticíclicos a nivel macro siguen activos, y la economía puede seguir reparándose moderadamente. Cuanto mayor sea la exposición al riesgo, más segura será la rentabilidad absoluta, y cuanto más pesimistas sean las expectativas, mayor será la posibilidad de una corrección marginal. Reiterar la recomendación de la lógica de los bancos regionales de alta calidad permanece sin cambios, recomendar activamente Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , etc., prestar atención al valor de inversión de los bancos de baja valoración.
La financiación social retrocedió, la falta de demanda de financiación es significativa.
En julio, las finanzas sociales crecieron un 10,7% interanual, la tasa de crecimiento de 0,1 puntos porcentuales menos que el mes anterior, sumando 756100 millones, 319100 millones menos que el mes anterior, un menor crecimiento principalmente de los préstamos y bonos corporativos, etc., el préstamo total menos que el año anterior en 536200 millones de yuanes, los bonos corporativos menos que el año anterior en 235700 millones de yuanes. En cuanto a los préstamos, los concedidos a entidades en RMB aumentaron en 408800 millones de RMB, lo que supone un descenso interanual de 430300 millones de RMB, mientras que los préstamos en moneda extranjera disminuyeron en 113700 millones de RMB, lo que supone un descenso interanual de 105900 millones de RMB. Los bonos corporativos aumentaron en 73.400 millones de RMB, lo que supone un descenso interanual de 235700 millones de RMB, dos meses consecutivos de descensos interanuales y una posición absoluta baja. Los rendimientos de los bonos de crédito siguieron bajando, acercándose al mínimo de abril de 2020, y los tipos de interés interbancarios se mantuvieron bajos, lo que siguió debilitando las necesidades de financiación de las grandes empresas en este entorno de bajos tipos de interés. La deuda pública siguió aumentando en términos interanuales, lo que favoreció la financiación social. Además, los préstamos encomendados y los préstamos fiduciarios siguieron recuperándose, con un aumento combinado de 141300 millones de RMB en términos interanuales.
Los subsegmentos de crédito cayeron de forma generalizada, y la estructura también indica una falta de demanda
En primer lugar, el descuento de facturas aumentó en 313600 millones de RMB, lo que supone un incremento interanual de 136500 millones de RMB, representando las facturas el 46% del total, lo que vuelve a ser un aumento significativo. En segundo lugar, los préstamos corporativos a corto plazo se redujeron en 354600 millones de RMB, lo que supone un aumento de 98.900 millones de RMB en términos interanuales. La tasa de crecimiento siguió mejorando, o que refleja que las necesidades de liquidez de las PYMES y las empresas han sido plenamente satisfechas y que la liquidez de las empresas es adecuada. En tercer lugar, los nuevos préstamos a medio y largo plazo al público ascendieron a 345,9 billones de yuanes, con un aumento interanual de 147800 millones de yuanes, y la tasa de crecimiento interanual medida se ajustó de nuevo a un nivel bajo, con una demanda de inversión insuficiente. En cuarto lugar, el sector residencial también fue débil, en línea con las expectativas. Los préstamos a los hogares aumentaron en 121700 millones de yuanes, lo que supone un descenso interanual de 284200 millones de yuanes. Entre ellos, los préstamos a corto plazo a residentes disminuyeron en 26.900 millones de RMB, un aumento de 35.400 millones de RMB interanual, mientras que los préstamos a medio y largo plazo a residentes aumentaron en 148700 millones de RMB, un aumento de 248800 millones de RMB interanual.
M1 y M2 siguieron aumentando, y los depósitos en el sistema bancario siguieron mejorando
Los depósitos aumentaron en 44.700 millones de RMB en julio, lo que supone un incremento interanual de 1,18 billones de RMB. El M2 creció un 12% interanual, mientras que el M1 lo hizo en un 6,7% interanual. Los depósitos en el sistema bancario disminuyeron en 441600 millones de RMB, es decir, 128920 millones de RMB menos que el año anterior, con los depósitos estacionales de residentes y empresas disminuyendo en 338000 millones de RMB y los depósitos de las empresas en 104000 millones de RMB, es decir, 102000 millones de RMB y 270000 millones de RMB menos, respectivamente. Además, los depósitos de las instituciones no bancarias aumentaron en 804500 millones de RMB, lo que supone un descenso interanual pero un mejor nivel este año.
Riesgos: Importante desaceleración económica, riesgos inmobiliarios en pleno apogeo
