El Centro de Investigación ofrece la información más completa sobre los anuncios de las empresas que cotizan en bolsa en Shanghái y Shenzhen, los últimos anuncios de cada empresa china que cotiza en bolsa, el análisis en profundidad de los últimos cambios y los asuntos importantes de las empresas que cotizan en bolsa. Minimiza la diferencia de información entre los inversores particulares y las instituciones, y permite a los inversores particulares comprender antes los cambios fundamentales de las empresas cotizadas.
Está previsto que las acciones coticen en el mercado GEM, que conlleva un alto riesgo de inversión, tras la emisión. Las empresas GEM se caracterizan por su elevada inversión en innovación, la incertidumbre sobre el éxito de la integración de las antiguas y las nuevas industrias, por estar aún en sus años de formación, el elevado riesgo operativo, la inestabilidad de los resultados y el alto riesgo de exclusión de la cotización, y los inversores están expuestos a un mayor grado de riesgo de mercado. Los inversores deben comprender plenamente los riesgos de inversión del mercado GEM y los factores de riesgo divulgados por la empresa y tomar decisiones de inversión prudentes.
Zhejiang Hengda New Materials Co.
(No. 8 Daming Road, Huzhen Industrial Park, Longyou County, Quzhou City, Zhejiang Province) Oferta pública inicial de acciones y cotización en el GEM Prospectus
(Borrador de registro)
La solicitud de emisión de la empresa está sujeta a los procedimientos pertinentes de la Bolsa de Shenzhen y de la Comisión Reguladora de Valores de China. Este folleto no tiene el efecto legal de emitir acciones sobre la base del mismo y es sólo para fines de divulgación anticipada. Los inversores deben basar su decisión de inversión en el folleto anunciado formalmente.
Patrocinador (Suscriptor principal)
(Edificio 4, No. 66 Anli Road, Distrito de Chaoyang, Pekín)
Panorama de la cuestión
Tipo de acciones a emitir Acciones ordinarias en renminbi (acciones A)
Número de acciones a emitir No más de 22.370000 acciones a emitir públicamente, no hay oferta pública de acciones por parte de los accionistas de la Sociedad, las nuevas acciones a emitir públicamente no serán inferiores al 25% del capital social total después de esta emisión
Valor nominal por acción RMB1,00
Precio de emisión por acción RMB [ ]
Fecha prevista de emisión [ ] mes [ ] día [ ] del [ ] año
La bolsa y el consejo de administración cotizan en el GEM de la Bolsa de Shenzhen
Capital social total tras la emisión No más de 89.480000 acciones
Patrocinador (suscriptor principal) China Securities Co.Ltd(601066)
Fecha de la firma del folleto [ ] año [ ] mes [ ] día
Declaración y compromiso
Cualquier decisión u opinión tomada por la CSRC o la Bolsa en relación con la Oferta no representa una garantía en cuanto a la veracidad, exactitud o integridad de los documentos de solicitud de registro y la información divulgada, ni representa un juicio o garantía material en cuanto a la rentabilidad o el valor de la inversión del Emisor o el rendimiento para los inversores. Cualquier afirmación contraria es una falsa representación.
Según la Ley de Valores, el emisor es responsable de cualquier cambio en el funcionamiento y los beneficios del emisor después de la emisión de acciones de acuerdo con la ley; los inversores son responsables de juzgar el valor de la inversión del emisor, tomar sus propias decisiones de inversión y soportar los riesgos de inversión derivados de los cambios en el funcionamiento y los beneficios del emisor o los cambios en el precio de las acciones después de la emisión de acciones de acuerdo con la ley. El emisor y todos los directores, supervisores y altos directivos se comprometen a que el folleto y otros materiales de divulgación de información no contengan declaraciones falsas, engañosas u omisiones materiales y a que asumirán las correspondientes responsabilidades legales.
El accionista mayoritario y el controlador de facto del emisor se comprometen a que este folleto no contenga declaraciones falsas, engañosas u omisiones materiales y a que asumirán las correspondientes responsabilidades legales.
El responsable de la empresa y el responsable de los trabajos de contabilidad y el responsable de la institución contable garantizan que la información financiera y contable del folleto es veraz y completa.
El emisor y todos los directores, supervisores, altos directivos, accionistas mayoritarios y propietarios efectivos del emisor, así como el patrocinador y la sociedad de valores suscriptora, se comprometen a indemnizar a los inversores por las pérdidas sufridas en la emisión y negociación de valores como consecuencia de declaraciones falsas, declaraciones engañosas u omisiones materiales en el folleto y otros materiales de divulgación de información del emisor, de conformidad con la ley.
El promotor y el proveedor de servicios de valores se comprometen a indemnizar a los inversores por las pérdidas causadas por registros falsos, declaraciones engañosas u omisiones materiales en los documentos elaborados o emitidos por ellos para la oferta pública del emisor, de conformidad con la ley.
Recordatorio sobre cuestiones materiales
La empresa llama especialmente la atención de los inversores sobre los asuntos y riesgos importantes y lee atentamente el contenido del cuerpo del folleto. I. Factores de riesgo sobre los que la empresa llama la atención de los inversores en particular
La Sociedad desea llamar la atención de los inversores sobre los siguientes aspectos significativos de la Sociedad y que lean detenidamente todo el contenido de la "Sección IV Factores de riesgo" de este folleto antes de tomar decisiones de inversión. (I) Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas
La pulpa de madera es la principal materia prima de los productos de la empresa. Durante el periodo de referencia, las compras de pulpa de madera de la empresa ascendieron a 375587.400 RMB, 311680.800 RMB y 310197.700 RMB respectivamente, lo que supone el 88,95%, el 83,90% y el 79,93% del total de las compras de materias primas durante el periodo. El coste de la pasta de madera representó el 64,35%, el 60,38% y el 60,00%1 de los principales costes de explotación de la empresa, todos ellos elevados. El coste de la pasta de madera es el factor más importante que afecta a los costes de la empresa.
Como materia prima a granel a nivel internacional, el precio de la pasta de madera se ve muy afectado por las fluctuaciones del ciclo económico mundial y la situación económica global, con una amplia gama de fluctuaciones de precios. El siguiente gráfico muestra la tendencia del precio de la pasta de madera importada en China desde enero de 2018 hasta abril de 2022. Sin embargo, desde principios de 2022, la escasez de oferta mundial de pasta de madera debida a la huelga finlandesa (que ya ha terminado), las inundaciones canadienses y el conflicto ruso-ucraniano han provocado un importante repunte de los precios de la pasta de madera, que en abril de 2022 se situaban aproximadamente al mismo nivel que el máximo del año pasado.
1. Con el fin de garantizar la comparabilidad de los datos para el período de referencia, el cálculo de este ratio para 2020 y 2021 se basa en el coste de las operaciones principales neto de fletes.
Fuente de datos: Información sobre el viento
A continuación se analiza la sensibilidad del margen de beneficio bruto y del beneficio neto de la actividad principal de la empresa en 2021 a diferentes aumentos del precio de la pasta de madera (5%-20%).
Aumento del precio de la pasta de madera 5% 10% 15% 20%
Margen bruto pro forma de la actividad principal en 2021 tras el aumento del precio de la pasta 26,47% 24,33% 22,19% 20,04%
Beneficio neto pro forma en 2021 tras el aumento del precio de la pasta 9.059,01 7.755,89 6.452,76 5.149,64 (millones de RMB) Nota: Beneficio neto pro forma en 2021 = beneficio neto real en 2021 - disminución del beneficio bruto *(1-15%)
Por cada aumento de un punto porcentual en el precio de la pasta de madera, el margen de beneficio bruto de la empresa (pro forma) de su actividad principal en 2021 disminuirá en 0,43 puntos porcentuales. Cuando el precio de la pasta de madera aumente entre un 5% y un 20%, el margen de beneficio bruto (pro forma) de la empresa disminuirá en 2,14 puntos porcentuales hasta 8,57 puntos porcentuales en 2021, y su beneficio neto (pro forma) se reducirá hasta 51.996400 RMB - 90.590100 RMB en 2021.
Los cambios en el precio de la pasta de madera tienen un impacto significativo en los costes de producción y explotación de la empresa y en el margen de beneficio bruto. Si el precio de la pasta de madera sigue siendo alto en el futuro, puede provocar un aumento significativo de los costes de la empresa, lo que tendrá un impacto adverso significativo en las operaciones de la empresa. (II) Riesgo de aumento de los precios de la energía
Durante el periodo de referencia, los costes energéticos representaron el 15,72%, el 16,78% y el 16,80% de los principales costes de explotación, respectivamente, siendo la partida de costes más importante, aparte de las materias primas. Las compras de energía de la Compañía incluyen principalmente electricidad, vapor y gas natural (las compras de electricidad, vapor y gas natural de la Compañía representaron el 47,63%, el 47,23% y el 4,09% del total de las compras de energía en 2021, respectivamente), y los principales precios de la energía de la Compañía han aumentado sustancialmente desde la segunda mitad de 2021 debido a múltiples factores como la oferta y la demanda del mercado y las políticas.
En septiembre de 2021, la Comisión de Desarrollo y Reforma de la provincia de Zhejiang emitió la "Notificación de la Comisión Provincial de Desarrollo y Reforma sobre asuntos relacionados con la mejora adicional de la política de tarifas de tiempo compartido de la provincia" (Precio de Desarrollo y Reforma de Zhejiang [2021] n.º 341), que afectó al precio unitario de compra de electricidad de la Sociedad, que pasó de una media mensual de 0,57 RMB/kWh de enero a septiembre de 2021 (el precio unitario de la electricidad no se ajustó durante este periodo) a 0,63 RMB/kWh en diciembre de 2021. kilovatio-hora. Los precios mensuales del vapor de la empresa se fijan mes a mes en función del precio de mercado del carbón del mes anterior, y los costes de compra de vapor de la empresa han aumentado considerablemente debido al importante incremento de los precios del carbón desde 2021. El precio unitario de compra de vapor de la empresa aumentó significativamente de 152,49 dólares por tonelada en enero de 2021 a 238,40 dólares por tonelada en diciembre de 2021. El precio unitario medio de las compras de gas natural de la Compañía ha aumentado recientemente de forma significativa hasta los 4,32 $/m³ en noviembre-diciembre de 2021, frente al precio unitario medio de 2,74 $/m³ en enero-octubre de 2021 (un periodo de menor volatilidad general en los precios unitarios del gas natural) debido al desequilibrio entre la oferta y la demanda mundial de gas natural y a los importantes aumentos de precios.
Utilizando el mencionado aumento de los precios de la energía para las simulaciones, el coste energético unitario de la empresa por tonelada de papel aumentará de 1.083,45 RMB por tonelada a 1.252,96 RMB por tonelada en 2021, y el margen de beneficio bruto de la actividad principal disminuirá del 28,61% al 26,73%, con los aumentos de precios de la electricidad, el vapor y el gas natural provocando una disminución de 0,51, 1,15 y 0,22 puntos porcentuales respectivamente en el margen de beneficio bruto de la actividad principal. El aumento de los precios del vapor (que están directamente relacionados con los del carbón) es la principal razón de la disminución simulada del margen bruto. A continuación se muestra la evolución de los precios del carbón en el mercado en 2021 desde principios de año.
El aumento significativo de los precios de la energía, en particular del carbón (vapor), desde el segundo semestre de 2021 ha tenido un impacto adverso en los resultados operativos de la empresa a corto plazo, aunque los precios del mercado del carbón han bajado significativamente desde finales de octubre de 2021 como resultado de la intervención estatal en los precios del carbón, todavía están en un nivel alto en comparación con el primer semestre de 2021. Si los precios de la energía, especialmente los del carbón (vapor), siguen siendo elevados en el futuro, puede producirse un aumento significativo de los costes de la empresa, lo que tendrá un impacto adverso importante en sus operaciones. (III) Riesgo de un gran tamaño de las existencias debido a la estrategia de almacenamiento de la pasta de madera
La estrategia de almacenamiento de pasta de madera de la empresa se basa en la demanda real y adopta principalmente un modelo de adquisición basado en la producción, teniendo en cuenta la situación de las existencias y la fluctuación de los precios del mercado de la pasta de madera para almacenar las existencias. El valor contable de las existencias de la empresa al final de cada periodo de referencia era de 222350.000 RMB, 229951.500 RMB y 194778.200 RMB respectivamente, lo que representa el 32,32%, el 30,33% y el 23,38% del total de los activos, respectivamente, de los cuales la proporción de las existencias de pasta de madera con respecto al valor contable de las existencias de la empresa al final de cada periodo de referencia era del 70,46%, el 82,23% y el 73,83% respectivamente. Las existencias de pasta de madera representaban el 70,46%, el 82,23% y el 73,83% del valor contable de las existencias de la empresa al final de cada periodo de referencia, y eran el principal componente de las existencias.
El coeficiente de rotación de existencias de la empresa fue de 2,50 veces, 2,18 veces y 2,69 veces en cada uno de los periodos de referencia, lo que fue inferior a la media de las empresas cotizadas comparables, debido principalmente al coeficiente de rotación de materias primas de la empresa (que fue inferior al de otras empresas cotizadas comparables durante el periodo de referencia) y estuvo estrechamente relacionado con el mayor tamaño de las existencias de pasta de madera de la empresa.
Si el precio de la pasta de madera cae significativamente en un futuro próximo, el elevado tamaño de las existencias de pasta de madera aumentará los costes de producción y explotación de la empresa, lo que tendrá un impacto negativo en los resultados de explotación de la empresa. Además, la gran cantidad de existencias de la empresa también constituye una cierta ocupación de capital, y la empresa está expuesta al riesgo de que las existencias ocupen fondos. (Ⅳ) Riesgo de fluctuación del tipo de cambio
La mayoría de las materias primas que adquiere la empresa son pulpa de madera virgen de ultramar, y el método de adquisición es principalmente la importación directa. Durante el periodo de referencia, las importaciones de pasta de madera de la empresa denominadas en dólares estadounidenses ascendieron a 44.372800 dólares, 38.968300 dólares y 44.169300 dólares, respectivamente, que fueron sustanciales. Como consecuencia de la fluctuación del tipo de cambio del RMB frente al USD, las ganancias o pérdidas por cambio de moneda en los gastos financieros de la empresa durante el periodo de referencia ascendieron a 2.155100 RMB, 1.723300 RMB y 724900 RMB, respectivamente, lo que representa el 6,72%, el -1,92% y el -0,70% del beneficio neto del periodo. Si se produce una depreciación significativa del tipo de cambio del RMB en el futuro, aumentará directamente el coste de compra de la pulpa de madera importada de la empresa, lo que puede tener un mayor impacto adverso en los resultados de la empresa. (V) Riesgo de dependencia de la pasta de madera importada y concentración relativa de proveedores
La principal materia prima de la empresa, la pasta de madera, es en gran parte importada, y los principales proveedores de pasta de madera del mundo se concentran en el norte de Europa, Norteamérica y Sudamérica.
Además, los proveedores de pulpa de madera de la empresa están relativamente concentrados. Los cinco principales proveedores de materia prima de la empresa durante el periodo de referencia eran todos proveedores de pulpa de madera, y la proporción del importe de adquisición de materia prima de los cinco principales proveedores con respecto a la adquisición total de materia prima durante el periodo fue del 65,70%, 62,91% y 65,13% respectivamente. Si los proveedores de pasta de madera de la empresa no pueden suministrar la pasta de madera a tiempo, en su totalidad y con calidad garantizada, o si sus condiciones de funcionamiento se deterioran, o si se produce un cambio en su relación de cooperación con la empresa, puede tener cierto impacto adverso en la producción y el funcionamiento de la empresa. (VI) Riesgo de competencia en el mercado
Junto con la plena aplicación de la restricción del plástico y la mejora de la normalización de la industria posterior, se ha promovido el modo de esterilización final de la industria de dispositivos médicos, y el uso de papel en lugar de plástico se ha convertido en una importante tendencia de desarrollo en la industria de envases primarios médicos y alimentarios en China. Al mismo tiempo, la epidemia de COVID-19 ha aumentado significativamente la concienciación sobre la protección de la higiene entre los residentes chinos, y las mascarillas médicas y otros artículos de protección médica se han convertido en una parte habitual del sistema nacional de protección de la salud pública y en una necesidad diaria para los residentes. Como resultado de estos factores y de otros múltiples, como el desarrollo económico de China, la mejora del consumo y el envejecimiento de la población, la demanda actual del mercado descendente de papel para envases médicos y de alimentos en bruto en China es relativamente fuerte, y el espacio de mercado futuro es amplio.
Impulsada por el rápido crecimiento de la demanda del mercado, la
