Informes de los institutos de investigación de las principales empresas de corretaje chinas para minimizar la diferencia de información entre los inversores particulares y las instituciones y para que los inversores particulares puedan comprender antes los cambios fundamentales de las empresas cotizadas.
Cinco características clave de las operaciones de la industria en el primer semestre de 2022
(1) La producción con intereses mantuvo un crecimiento más rápido en un entorno monetario amplio y favorable al crédito. La industria bancaria en mayo los activos totales aumentaron un 9,3% interanual, 1,3 pct más que a principios de año, los grandes bancos y los bancos agrícolas y comerciales urbanos aumentaron significativamente, los bancos de acciones están limitados por la presión de adquisición de activos de negocios minoristas e inmobiliarios el crecimiento de escala es débil. El crédito total aumentó en la primera mitad del año, pero el rendimiento estructural no es fuerte, los datos de junio comenzaron a mejorar marginalmente. Al mismo tiempo, la asignación de créditos se inclina hacia las pequeñas y microempresas, la industria manufacturera y otros sectores clave.
(2) Los recortes de los tipos de interés se superponen a la contracción de la demanda, y los diferenciales de los tipos de interés se reducen considerablemente. Lado de los activos: bajo el ciclo de recortes de los tipos de interés, la fijación de precios del lado de los activos se guió por la política, superpuesta a la falta de demanda efectiva de crédito y a la perturbación de la estructura de colocación, los rendimientos siguieron bajando; lado de los pasivos: enfrentados a la tendencia de la termización, pero también cubiertos por los factores positivos de los bajos tipos de mercado y la reforma del mecanismo de fijación de precios de los depósitos.
3) La presión potencial sobre la calidad de los activos es elevada, con diferenciación sectorial y regional. La liquidación de la morosidad fue más adecuada en el periodo anterior, y los indicadores aparentes de la calidad de los activos actuales se mantuvieron sólidos, pero la presión estructural y potencial de la calidad de los activos fue elevada bajo la influencia de factores como la epidemia recurrente y los impagos de algunas empresas inmobiliarias.
(4) La presión sobre la situación operativa de los bancos pequeños y medianos fue relativamente prominente. La resistencia al riesgo de los bancos pequeños y medianos era escasa, y la presión sobre la rentabilidad, el precio de los activos y la calidad de los mismos se hizo patente bajo el impacto de la recesión económica.
(5) El crecimiento de los ingresos no financieros fue escaso. Por un lado, fue difícil prolongar la elevada tendencia de crecimiento del año anterior en la categoría de gestión de patrimonios; por otro lado, la vida restringida y el escaso consumo de los residentes afectaron en cierta medida a la categoría de consumo; la volatilidad del mercado de valores y bonos también arrastró en cierta medida los ingresos por inversiones.
Cuatro puntos importantes a tener en cuenta sobre la situación empresarial del sector en el segundo semestre del año
1) La recuperación económica impulsa la demanda efectiva de crédito. Los indicadores de alta frecuencia aún no se han recuperado totalmente a la epidemia, pero la tendencia de mejora marginal se ha verificado, la industria de bienes raíces de reparación de datos de la fase, la política fiscal hacia adelante a la energía también impulsará la segunda mitad de la financiación de apoyo. Esperamos que la entrada anual de nuevos créditos se sitúe en torno a los 21 billones de yuanes, manteniendo una tasa de crecimiento de dos dígitos. El negocio de créditos al por menor también se reparará gradualmente bajo la recuperación efectiva de la producción y la vida de los residentes en la segunda mitad del año.
(2) Hay margen para ajustar la estructura de activos y pasivos, y se espera que los diferenciales de los tipos de interés se estabilicen. En un contexto de escasez de activos en la primera mitad del año, la escala y el precio del crédito fueron suprimidos, y el margen de ajuste estructural fue limitado; el margen de ajuste se amplió en la segunda mitad del año bajo la reparación del lado de la demanda. El debilitamiento de la demanda de letras en el extremo corporativo, el repunte de los tipos de descuento y la aceleración de los préstamos a medio y largo plazo al público, así como la inclinación de los minoristas hacia los préstamos al consumo de alto rendimiento y los préstamos a pequeñas empresas y microempresas, contribuyeron a impulsar el activo general. Junto con la reforma del mercado de los tipos de interés de los depósitos, hay margen para mejorar la estructura y el precio de los depósitos.
3) El riesgo de crédito se ha estabilizado, pero continuará la diferenciación regional entre los bancos pequeños y medianos. El fondo de la economía se confirmó y los beneficios empresariales mejoraron para proteger la capacidad de servicio de la deuda; los riesgos relacionados con el sector inmobiliario fueron resueltos por la política, y ningún riesgo sistémico es el resultado final; en el sector minorista, la morosidad de las tarjetas de crédito puede ser controlada. Mientras el riesgo crediticio global se estabiliza, el patrón de diferenciación regional continuará. La demanda de financiación regional de las provincias económicas fuertes es más robusta, la demanda de las regiones del noreste y del oeste es más débil, y la tasa de impago de los bonos es más alta, lo que refleja una cierta presión del riesgo de crédito regional.
(4) La gestión del efectivo acelera la reforma, y las empresas de gestión de patrimonios “abren un nuevo juego en medio de los cambios”. El periodo de transición de los productos de gestión de efectivo está terminando en la segunda mitad del año, mientras que la “marea de ruptura” del primer semestre se ha reparado gradualmente, y la emisión de gestión de patrimonios se ha estabilizado, lo que se espera que impulse el posterior aumento de escala. Aumento de la industria subsidiaria de gestión de la riqueza, se ha convertido en el cuerpo principal absoluto del mercado, un total de 29 aprobado preparatoria, 27 abrió, 2022Q1 escala de productos de 17,27 billones de yuanes, cuota de mercado representó el 61%.
Estrategia de inversión: comprender la lógica de la reparación económica, la disposición de los valores de alta calidad
Este año, a partir del 26 de julio, el índice de la junta bancaria de las acciones A cayó un 5,1%, superando al índice CSI 300 en un 8,9 pct, ocupando el puesto 10/30. el primer trimestre de crédito puso rojo abierto superpuesto en el rendimiento del informe anual para apoyar el sector bancario para obtener el exceso de ganancias; marzo por el impacto de la epidemia, la desaceleración económica en el mercado fuerte retroceso, el sector bancario para obtener ganancias relativas, lo que refleja fuertes atributos defensivos; después de la epidemia con la mejora Después, junto con la mejora de la epidemia, el sentimiento del mercado repuntó, pero el estilo de crecimiento prevaleció, mientras que el impacto de la propagación del riesgo inmobiliario, las expectativas pesimistas del riesgo de crédito dominaron el índice del sector bancario retrocedió. Las acciones individuales, Chengdu (+37,4%), Jiangyin (+34,9%) y Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) (+33,8%) subieron más del 30% clasificado en la parte superior, con un buen entorno económico regional potenciación, parte es también en la conversión de la deuda período de conversión, el banco de acciones es generalmente hacia abajo.
Por lo tanto, creemos que el nivel de valoración de la placa actual corresponde a PB estática (LF) en alrededor de 0,57 veces, en la parte inferior de la historia, se ha reflejado más plenamente en el mercado en la economía o la industria de riesgo de crédito expectativas pesimistas, el futuro en la mejora marginal esperada, el espacio de valoración de la placa hasta la reparación, por lo que se recomienda para captar la lógica de la reparación económica, y la disposición activa de las acciones de calidad sobreventa.
Las acciones individuales sugieren centrarse en tres líneas principales de inversión.
(1) la gestión de grandes capitales grandes acciones al por menor: para ocupar la pista principal de la gestión de la riqueza, mientras que se benefician de los negocios al por menor para mejorar el poder. Centrarse en el negocio de gestión de la riqueza temprano, la base de clientes es sólida China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ; y la fuerza integral, el espacio de crecimiento futuro de Ping An, Industrial Bank Co.Ltd(601166) , etc.
(2) Bancos con una lógica regional relativamente fuerte y excelentes capacidades operativas: los bancos con ventajas regionales destacadas y excelentes operaciones tienen una gran certeza de rendimiento, tanto de alto crecimiento como de alta rentabilidad. Centrarse en Ningbo, Chengdu, Hangzhou, Wuxi, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , etc.
3) Además, se recomienda centrarse activamente en valores sólidos con baja valoración: Reserva Postal, Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) , etc.
Consejos sobre el riesgo
1) Repetidas epidemias que provocan una presión macroeconómica a la baja más allá de lo esperado, un importante movimiento a la baja de los beneficios empresariales y un aumento significativo de los costes del crédito bancario.
(2) La diferenciación del funcionamiento de los bancos pequeños y medianos, los principales riesgos operativos de los bancos individuales, etc.
