Zhongtai Securities Co.Ltd(600918)
Sobre la bolsa de Shanghai
Carta de consulta sobre la divulgación de información sobre el plan de compra de activos y la recaudación de fondos complementarios y transacciones conexas mediante la emisión de acciones
De
Dictámenes especiales de verificación
Asesor financiero independiente
Junio de 2002
Zhongtai Securities Co.Ltd(600918)
Sobre la bolsa de Shanghai
Carta de consulta sobre la divulgación de información sobre el plan de compra de activos y la recaudación de fondos complementarios y transacciones conexas mediante la emisión de acciones
Observaciones especiales de verificación
Shanghai Stock Exchange:
De conformidad con los requisitos de la “Carta de consulta sobre la divulgación de información relativa a la compra de activos y la recaudación de fondos de apoyo y el plan de transacciones conexas mediante la emisión de acciones de Shuifa Energas Gas Co.Ltd(603318) \ \ \ \ Habiendo realizado un análisis cuidadoso de las cuestiones pertinentes, la respuesta de verificación a las cuestiones pertinentes de la Carta de investigación es la siguiente: por favor, audite.
A menos que se especifique otra cosa, la interpretación adoptada en la presente opinión de verificación es coherente con el plan de compra de activos y recaudación de fondos complementarios y transacciones conexas mediante la emisión de acciones.
En caso de discrepancia en las cifras finales entre la suma de algunos agregados y los detalles de la presente opinión de verificación, esas discrepancias se deben al redondeo.
1. El Plan muestra que la empresa que cotiza en bolsa tiene la intención de comprar el 40,21% de las acciones de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) shuifa mediante la emisión de acciones. Una vez concluida la transacción, shuifa se convirtió en una filial al 100% de la empresa cotizada. Por favor, proporcione información adicional sobre la necesidad de seguir adquiriendo participaciones minoritarias en la empresa de que se trate. Se invita al asesor financiero a que formule observaciones.
1. Pide a la empresa que complemente la necesidad de seguir adquiriendo las participaciones minoritarias de la empresa destinataria, teniendo en cuenta la situación operacional y la estrategia de desarrollo
Promover la estrategia de desarrollo de las empresas que cotizan en bolsa y mejorar el nivel de funcionamiento integrado
Durante el 14º plan quinquenal, las empresas que cotizan en bolsa establecieron la estrategia de desarrollo “3 + 1” centrada en la industria del gas natural, centrada en el gas urbano, el negocio del GNL y la energía distribuida, con la base de fabricación de equipos de gas como plataforma de apoyo científico y tecnológico. De acuerdo con la tendencia de desarrollo de la industria y la planificación estratégica de la empresa, las empresas que cotizan en bolsa promoverán constantemente la distribución de toda la cadena industrial de energía limpia, promoverán el desarrollo coordinado de diversas empresas y se esforzarán por convertirse en operadores integrados de energía limpia de primera clase en China.
A través de esta transacción, las empresas que cotizan en bolsa fortalecerán aún más el control y la gestión de las empresas destinatarias, lo que contribuirá a la integración profunda de la producción y el comercio de GNL, el gas urbano y los servicios de energía distribuida, mejorará la eficiencia de la integración de los recursos y la gestión general de las empresas que cotizan en bolsa y mejorará el nivel de funcionamiento integrado de las empresas que cotizan en bolsa.
ⅱ) fortalecer el negocio principal de las empresas que cotizan en bolsa y reducir el riesgo de gestión de las empresas que cotizan en bolsa
Antes de la transacción, las empresas que cotizan en bolsa formaron cuatro bloques de negocio alrededor del campo de aplicación del gas natural: GNL, operación de gas urbano, servicio integral de energía distribuida y fabricación de equipos de gas. Entre ellos, la unidad principal de producción de GNL es la empresa objeto de la transacción.
1. Las empresas que cotizan en bolsa han puesto en marcha varios proyectos de energía distribuida de gas natural para proporcionar servicios integrales de energía térmica (vapor, agua caliente) y energía fría a las unidades de consumo de energía. La materia prima del proyecto de energía distribuida es principalmente el gas natural, que es el lado de la demanda aguas abajo del gas natural, y la rentabilidad de la empresa objetivo cerca de la parte superior de la cadena industrial está cambiando inversamente. Cuando el precio del gas natural aumenta, la rentabilidad de los proyectos de energía distribuida disminuye. La empresa objetivo se encuentra en la parte media y superior de la cadena de la industria del gas natural, puede utilizar su propio tanque de almacenamiento de GNL para almacenar GNL en el proceso de aumento de los precios del gas natural para aumentar la rentabilidad de la empresa objetivo y, por lo tanto, cubrir el riesgo de disminución de Los beneficios de los proyectos de energía distribuida. Por lo tanto, a través de esta transacción, las empresas que cotizan en bolsa mejoran la distribución de la cadena industrial aguas arriba y aguas abajo en el campo del gas natural, reduciendo la influencia de la fluctuación de los precios de mercado en su propia gestión, reduciendo así el riesgo de gestión en su conjunto.
2. Las operaciones de gas urbano de las empresas que cotizan en bolsa se centran principalmente en el suministro de gas natural en las zonas urbanas, la construcción de redes de tuberías urbanas y la prestación de servicios integrales a los clientes. Como los dos principales modos de transporte en el mercado del gas natural de China, el precio del gas de gasoducto se determina generalmente de acuerdo con el acuerdo a largo plazo del proveedor y el precio guiado por el Gobierno, mientras que el precio del GNL se comercializa relativamente. Por lo tanto, a través de esta transacción, las empresas que cotizan en bolsa han perfeccionado su propia distribución en toda la cadena industrial del gas natural, reduciendo la Dependencia de los resultados de las operaciones de la política de precios del gas natural de los oleoductos y reduciendo sus propios riesgos operativos.
En resumen, tras la conclusión de la transacción, shuifa pasó de ser una filial de propiedad total de la empresa que cotiza en bolsa a ser una filial de propiedad total, lo que podría consolidar y fortalecer aún más el negocio principal, aumentar la distribución de la cadena de la industria del gas natural de la empresa que cotiza en bolsa y reducir el riesgo operacional de la empresa que cotiza en bolsa.
Reforzar aún más el control de las empresas que cotizan en bolsa sobre las empresas destinatarias
La adquisición de la participación minoritaria de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) Antes de la transacción, las empresas que cotizan en bolsa y las explotaciones hidroeléctricas poseían respectivamente el 59,79% y el 40,21% de las acciones de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) hidroeléctricas; Una vez concluida la transacción, shuifa se convirtió en una filial al 100% de la empresa cotizada.
A través de esta transacción, podemos simplificar la estructura de propiedad de la empresa objetivo, fortalecer la gestión de la empresa objetivo, asegurar el avance sin tropiezos de la gestión de la empresa objetivo y la implementación del despliegue estratégico superior, mejorar la eficiencia de la toma de decisiones de la producción y la gestión, y hacer que los intereses de la empresa objetivo y la empresa que cotiza en bolsa sean más consistentes.
Mejorar la estructura de activos y la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa
Después de la implementación de los activos de compra de acciones, el negocio principal de las empresas que cotizan en bolsa se consolida y fortalece aún más. Los activos netos y los activos netos por acción de las empresas que cotizan en bolsa pertenecientes a los propietarios de las empresas matrices, los beneficios netos y las ganancias básicas por acción de Los propietarios de las empresas matrices se incrementan en cierta medida, y la capacidad de operación continua se mejora notablemente.
En resumen, a través de esta transacción, las empresas que cotizan en bolsa pueden mejorar y fortalecer la estrategia de desarrollo de “3 + 1”, reducir el riesgo operativo y fortalecer aún más el control de las empresas que cotizan en bolsa. Al mismo tiempo, puede mejorar la estructura de activos y la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa, promover el desarrollo benigno de las empresas que cotizan en bolsa y adaptarse mejor a las necesidades de la competencia industrial. Por lo tanto, la adquisición de acciones minoritarias es necesaria.
Opiniones de verificación del Asesor Financiero
Tras la verificación, el consultor financiero independiente considera que esta transacción se ajusta a la estrategia de desarrollo empresarial de las empresas que cotizan en bolsa y es beneficiosa para que las empresas que cotizan en bolsa destaquen su actividad principal y reduzcan el riesgo operacional.
Al mismo tiempo, ayuda a las empresas que cotizan en bolsa a mejorar la estructura de activos y la rentabilidad. Por consiguiente, la adquisición de participaciones minoritarias es necesaria.
Información adicional sobre la divulgación de información por las empresas que cotizan en bolsa
La empresa que cotiza en bolsa ha completado la divulgación en “I. Antecedentes y propósito de esta transacción” (II) propósito de esta transacción “del” Resumen de esta transacción “de la sección 1 del plan (revisado).
2. El Plan muestra que el negocio principal de la empresa es la producción y venta de gas natural licuado (GNL), y hay muchos competidores en la zona de operación. Mientras tanto, durante el período que abarca el informe, el gas natural de la empresa objeto de examen fue adquirido por Sinopec North China Oil and Gas Branch, con el riesgo de una sola fuente de gas. Por favor, analice la ventaja competitiva de la empresa de acuerdo con el patrón de competencia y el margen bruto de la empresa comparable. Indicar si existe una dependencia significativa de los proveedores anteriores y las medidas correspondientes; Explicar el impacto en la rentabilidad continua de la empresa destinataria a la luz de las preguntas anteriores. Se invita al asesor financiero a que formule observaciones.
Análisis de la ventaja competitiva de la empresa
Análisis de la estructura competitiva general del mercado y del margen bruto
1. Estructura general de la competencia en el mercado
La parte superior de la cadena industrial de GNL es la fuente de gas natural, que incluye la exploración, explotación y purificación del gas natural. La parte superior de la cadena industrial de GNL es principalmente PetroChina, Sinopec, etc. la parte superior de la cadena industrial de GNL tiene menos y cierta posición monopolística en el mercado, por lo que tiene más poder de expresión en la cadena industrial. La planta de licuefacción de GNL compra el gas de alimentación de la empresa aguas arriba y forma el producto de GNL a través de la filtración, purificación y refrigeración. Entre los usuarios aguas abajo de la planta de licuefacción de GNL, la estación de carga, la estación de almacenamiento, la estación de regulación de picos, etc. compran GNL como combustible para vehículos, generación de energía de gas, regulación de picos de gas natural o almacenamiento para otros usos; Cuando el suministro de gas natural a los oleoductos sea insuficiente o en las zonas en que aún no se haya instalado la red de gasoductos, las empresas de gas urbano, los usuarios industriales, los usuarios comerciales y residenciales comprarán GNL para su reutilización después de la gasificación.
Desde el punto de vista de la zona competitiva, dado que la planta de licuefacción de GNL compra gas natural de la empresa de suministro de gas aguas arriba y lo transporta a la zona de la planta a través del gasoducto, la construcción de la planta alrededor de la fuente de gas puede reducir eficazmente el costo de construcción del gasoducto. Además, debido a la influencia del costo del transporte, la competitividad de precios de las ventas interregionales de GNL es débil. Cuando el precio del producto de GNL es el mismo, los clientes tienden a comprar más cerca, y los principales clientes de la planta de licuefacción de GNL se distribuyen generalmente en el radio de transporte Por lo tanto, los productos de GNL dentro de la región compiten directamente, los productos de GNL fuera de la región llegan a la región de mayor costo, la competitividad del mercado es relativamente débil, no tiene una relación competitiva directa.
2. Tasa bruta de interés de las empresas cotizadas comparables
Las empresas que cotizan en bolsa que participan en la producción y venta de GNL incluyen principalmente Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) ( Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) .sh), Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169) ( Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169) .sh), Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) ( Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) .sh), Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) ( Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) .sh), St Shengda ( Sichuan Shengda Forestry Industry Co.Ltd(002259) .sz), Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) ( Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) .sh), etc. Durante el período que abarca el informe, la comparación de los márgenes brutos consolidados y las principales operaciones entre las empresas destinatarias y las empresas cotizadas comparables en la misma industria fue la siguiente:
Código de valores nombre de la empresa actividad principal 20212020
Ventas de gas natural, servicios energéticos integrados, ingeniería
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) .sh Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) Construction and installation Business, Energy Production Business, Value – added 16.74% 18.52% and digital Intelligence Business
Producción, procesamiento, almacenamiento, transporte y venta de GNL y GNC,
605, 169. Sh 605, 169 as well as 32.43% Sales of Residential, Commercial and
Inversión, construcción y explotación de gasoductos de larga distancia,
Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) . Sh Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) GNC / GNL, gas urbano, instalación de instalaciones e integración de 8,62% 8,23% de energía combinada
Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) .sh Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) gas natural licuado (GNL), gas licuado de petróleo (GLP), 6,50% 14,77% metanol, éter dimetílico (DME), etc.
Producción y venta de GNL, gas urbano, 11,10% 15,72% gasolinera SZ ST
Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) .sh Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) \
Promedio de la industria 14,35% 16,92%
Margen bruto consolidado de la empresa destinataria 6,70% 7,81%
En 2020 y 2021, el margen bruto global de la empresa destinataria fue de 7,81% y 6,70%, respectivamente, y el margen bruto global de la empresa cotizada comparable en la misma industria fue de 16,92% y 14,35%, respectivamente. La tendencia de cambio del margen bruto global de la empresa destinataria fue consistente con la de La empresa cotizada comparable en la misma industria, pero el margen bruto global global fue menor que el de la empresa cotizada comparable en la misma industria, principalmente debido a la diferente estructura empresarial de la empresa destinataria y la empresa cotizada comparable en la misma industria.
Durante el período que abarca el informe, la comparación de los márgenes brutos de las empresas destinatarias y las empresas cotizadas comparables de la misma industria por categoría de productos fue la siguiente:
Nombre de la empresa tipo de producto 20212020
Gas natural (principalmente GNL) 10,18% 12,78%
Ventas de gas natural (GNC / GNL) 31,56% 31,43%
Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) servicio de GNC / GNL 2,89% 3,38%
GNL 5,21% 21,56%
ST hasta 10,63% 15,44% de GNL
Ventas de gas natural 0,05% – 0,05%
Promedio de la industria 10,09% 14,09%
Empresa objetivo GNL 5,17% 6,79%
