Punto de vista básico
Desde 2022, la industria en el nivel de las políticas se ha vuelto marginal a la paz, se espera que el seguimiento entre gradualmente en el período real de aplicación de la supervisión, el Fondo de las políticas es obvio. En el mismo período, se espera que los efectos secundarios de la epidemia a nivel macroeconómico y el consumo se mejoren gradualmente en el segundo semestre del año. En esta etapa, nuestra estrategia de selección de 22 años se basa en la lógica bidireccional de arriba a abajo: 1) topline: la industria determinista y el objetivo de la aceleración digital bajo la catálisis de brotes epidémicos se benefician en cierta medida de la fuerte resistencia del nivel de ingresos; Bottomline se optimiza paso a paso para reducir el costo y aumentar la eficiencia de las principales empresas y reducir las pérdidas de nuevas empresas con un crecimiento de alta calidad. Synthesis 1) + 2) selecciona la industria fuerte resistencia, y el beneficio tiene el objetivo de optimización suficiente hacia arriba.
Ingresos: en la actualidad, 22 años, el consumo macroeconómico general es débil + la perturbación de la situación epidémica es fuerte, deduciendo la influencia de los factores de la oferta y la demanda de rendimiento, creemos que el rendimiento anual de las transacciones en esferas relacionadas con el rendimiento muestra una tendencia al aumento de la cuota de mercado En línea, fuerte resistencia. El beneficio final del flujo de la industria es limitado: el efecto de la epidemia en el aumento de la tasa en línea es más obvio en 20 – 21 años. Aunque esta lógica todavía se ha establecido en 22 años, el beneficio de la actual ronda de brotes es limitado (algunas ciudades están cerradas). En cuanto a q1, la Plataforma de vídeo corto se basa en la expansión de la capacidad vertical del contenido, el escenario de aplicación se enriquece, la cuota de mercado de la duración total sigue aumentando; La Plataforma de comercio orientada a los servicios presentará la oferta y la demanda de doble línea para acelerar la aceleración del número de usuarios. Escala de la transacción: q1 Trading Performance related areas strong Resilience, more deterministy of Growth, we Judge 2022 Trading / Performance Platform income growth will present “Nike type” Trend, Epidemic Outflow Phenomenon Results In Stage on – line Accounting accelerated increase, we have High confidence on 3 / 4q Growth Performance. Contenido: el impacto de la situación epidémica y la macroeconomía es pequeño. El número de serie del juego en el lado de la política por el número de serie reiniciado, se espera que el nuevo lado de la oferta del juego se restablezca gradualmente.
Beneficio final: 22 años de reducción de costos y aumento de la eficiencia se convertirá en el tema principal del desarrollo de la industria. Bajo la perspectiva estratégica de la búsqueda de un desarrollo de alta calidad, los beneficios de la empresa dentro de la industria tienen el espacio de optimización, principalmente en los dos aspectos siguientes: 1) Control de costos y aumento de la eficiencia de las principales empresas: observar cada industria de Subdivisión, la situación competitiva de cada industria se ralentiza, la estrategia de crecimiento principal se convierte en la optimización de la operación de inversión impulsada por el volumen de compra, prestando atención a la acumulación y el mantenimiento de usuarios de alta calidad; Reducir la inversión en marketing y mantener el flujo de crecimiento saludable; Las empresas emergentes de todas las plataformas controlan estrictamente la inversión y reducen las pérdidas: los beneficios de 1Q de muchas empresas, como meituan, JD, Fast hand, Ali y pinduo, superan las expectativas, entre las cuales la reducción de las pérdidas de nuevas empresas es uno de los principales factores, entre los cuales el negocio de vida local de Ali logró ebita ajustada – 5.480 millones en 1Q (una disminución de 1.150 millones en comparación con el a ño anterior y un aumento de 500 millones en relación con el mes anterior), y el beneficio operativo de 1Q de la nueva División de Negocios de JD fue de – 2.390 millones (una disminución de 840 millones En relación con el mes anterior). Las pérdidas de explotación de las nuevas operaciones de la Misión se redujeron a 9.030 millones de yuan (1.180 millones de yuan menos que el trimestre anterior), y la pérdida ajustada de fasthand 1Q fue de – 3.720 millones de yuan (1.930 millones de yuan menos que el mismo período del año anterior). Sobre la base de las directrices estratégicas de las empresas, creemos que las principales empresas seguirán siendo prudentes con respecto a los nuevos insumos empresariales durante todo el año, lo que permitirá una corrección al alza de los beneficios negativos.
Perspectiva de valoración: la industria en su conjunto se encuentra en el bajo nivel de valoración de la industria, con un alto valor de asignación (utilizamos el sistema de valoración de pe para demostrar el valor, en el que el Grupo usa el valor de mercado / beneficio operativo para la alineación horizontal). Desde el punto de vista de la industria, todas las empresas utilizan 1) la plataforma en su conjunto (incluidas las nuevas empresas deficitarias), 2) los principales beneficios de la industria básica para hacer una comparación de valoración, independientemente de 1) o 2), el nivel general de valoración de la industria de 23 a ños En el intervalo de 10 a 30 x.
Propuestas de inversión y objetivos de inversión
Nuestra estrategia de 22 años adopta la línea de negocio doble índice + valoración para hacer el objetivo de la atención de la selección: 1) desde el punto de vista de la selección de la industria, la línea de ingresos este año se inclina hacia la Plataforma de rendimiento de la transacción, alta estabilidad + tiene cierta lógica de mejora de la permeabilidad en línea, Departamento de comercio electrónico + Departamento de rendimiento de servicios de vida; El margen bruto, el margen de beneficio operativo y el tipo de interés neto de la Plataforma de perspectivas financieras se optimizan en el contexto de un crecimiento de alta calidad; Evaluación general de 23 años 10 – 30x; A través de la comparación y el cribado, recomendamos: Fast Hand – w (01024, Buy), Jingdong Group – SW (09618, Buy), meituan – w (03690, Buy), pinduo (pdd.o, Buy). Atención: Jefe de contratación directa (bz.o, Buy), Alibaba – SW (09988, Buy);
Además, la línea de juego se centra en: más reservas de negocios en el extranjero, productos de alta calidad, el objetivo del ciclo de vida del juego más largo: Tencent Holdings (00700, comprar), NetEase – S (09999, comprar), Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) ( Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) , sin calificación), Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) , comprar), G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) ( G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) , sin calificación); Atención de la línea de vídeo: se beneficia de la penetración digital, la adquisición continua de la longitud del usuario del Byte Beat (no listado), billi.o, sin calificación; Mayor grado de Serialización, más atención a los impuestos, el cumplimiento de las estrellas Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) ( Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) , aumento de las tenencias).
Indicación del riesgo
Situación internacional, situación epidémica y macroeconomía, políticas, pautas de competencia, cálculo de los efectos de los cambios hipotéticos, etc.
