El primer lote de reits tiene una gran presión para levantar la prohibición, y el mercado está preocupado por el rendimiento del mercado secundario de reits.
En nuestro informe anterior, reits y PPP: ritmos similares, resultados diferentes (18 de febrero de 2022), propusimos que el rendimiento del mercado secundario de reits influiría directamente en la emisión de los siguientes proyectos de reits y, en última instancia, en las normas para revitalizar los activos existentes y aliviar la deuda local. El primer lote de reits fue levantado como un “gran examen”, que puso a prueba el atractivo real de reits como instrumento financiero para los inversores: 1) el primer lote de reits fue levantado a gran escala, representando alrededor del 32% del valor de mercado de nueve reits; Cuando se levante la prohibición, la cuota de circulación se duplicará; ¿El excelente rendimiento del mercado de reits en el período anterior está relacionado con su menor valor de mercado en circulación? Los inversores institucionales que levantaron la prohibición de esta ronda esperaban que el rendimiento de la inversión del proyecto fuera bajo, en realidad, la tasa media de rendimiento global de nueve reits en el último año alcanzó el 27%; En este escenario de rendimiento, también vale la pena observar si los inversores institucionales pagarán los ingresos.
Nivel comercial “aumento de volumen constante de precios”, “Examen” para entregar la transcripción perfecta.
Desde la perspectiva de la dimensión de precios, el primer lote de nueve reits que cotizan en bolsa aumentó o disminuyó en un promedio de + 0,76% (la primera semana después del levantamiento de la prohibición). Desde la perspectiva del volumen de negocios, el volumen de Negocios de los otros siete reits aumentó sólo un 3,97% en promedio esta semana, excepto el volumen de negocios semanal de huaan zhangjiang Everbright reit y Rich Water Initiative reit. Durante la primera semana de levantamiento de la prohibición, reits mostró una tendencia de “aumento de volumen y estabilidad de precios”, y el rendimiento del mercado secundario eliminó efectivamente las preocupaciones del mercado. Y reafirmó que “la escasez de activos” es la razón central por la que el rendimiento secundario de reits supera las expectativas. Los primeros fondos para levantar la prohibición son principalmente seguros, fondos financieros bancarios y capital industrial. Aunque reits ha aportado mayores ingresos en el último año, ahora carece de activos de alta calidad sustituibles, por lo que opta por mantener.
Examen y comparación de las opiniones a principios de año: la fuerza de la política supera las expectativas, pero el ritmo de lanzamiento del proyecto es inferior a las expectativas.
El apoyo a las políticas superó las expectativas: desde la publicación del documento no. 40 en 2020, las políticas conexas de reits son los documentos ministeriales más altos; El 25 de mayo de 2022, la Oficina del Estado publicó el “dictamen sobre la revitalización de los activos existentes y la ampliación de la inversión efectiva”, en el que se señalaba la necesidad de promover el desarrollo saludable de la oferta pública de infraestructura reits. Esta es la primera vez que se confirma por escrito la importancia de las reit a nivel nacional; Recientemente, los ministerios pertinentes (no sólo la Comisión de desarrollo y reforma y la Comisión Reguladora de valores) han introducido políticas de apoyo a las reit.
El ritmo de publicación de los proyectos es inferior a lo previsto: al 25 de junio de 2022, sólo se habían publicado o se publicarían tres reits este año, debido principalmente a la fuerte propiedad no estándar de los proyectos reits, desde el diseño de productos, la Declaración de proyectos hasta la auditoría de la supervisión y otros aspectos de la carga de trabajo relativamente grande; Esto conduce a un ritmo más lento de lanzamiento del proyecto final.
Reafirmamos la importancia de las reit para la inversión en infraestructura y juzgamos que se acelerará la publicación de las reit.
Reits es un importante instrumento de expansión del crédito durante el período de recesión. En cuanto a la inversión en infraestructura, mediante la activación de los activos de reserva, los fondos depositados en el período anterior se recuperan para mejorar el balance de los titulares de activos pertinentes; En segundo lugar, mediante la reducción de la duración de la recuperación de los fondos y la mejora de la tasa de rendimiento de las inversiones (tasa interna de rendimiento del proyecto + aumento del capital), se aumenta la voluntad de inversión de las partes interesadas; En tercer lugar, aliviar la preocupación de los inversores por la relación de deuda a medio y largo plazo, orientar las expectativas de inversión y mejorar su confianza en la inversión en esta etapa.
La distribución de reits se acelerará: debido al apoyo a las políticas, las empresas locales participan activamente en la distribución de reits; Las Partes participantes y las autoridades reguladoras tienen cada vez más experiencia en el tratamiento de esos proyectos no estándar; La ampliación de la oferta de proyectos también acortará el proceso de distribución.
Sugerencia de inversión: después de levantar la marea prohibida, confirmar además que la prima de valoración de los activos operativos reits existirá durante mucho tiempo; En última instancia, afectará al sistema de valoración y fijación de precios de las acciones a. Se recomienda que se preste atención a las empresas que tienen activos operativos relativamente altos o que ya tienen plataformas reits listadas como: China Communications Construction Company Limited(601800) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , China Railway Group Limited(601390) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) , Beijing Capital Eco-Environment Protection Group Co.Ltd(600008) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Shenzhen New Nanshan Holding (Group) Co.Ltd(002314) .
Análisis de riesgos: la Declaración del proyecto reits es inferior a la expectativa, el precio del mercado secundario fluctúa bruscamente, la política es inferior a la expectativa.
