Señal positiva de la reciente liberación de crédito: la tasa de interés de los billetes sigue aumentando, la emisión de bonos locales se acelera
Desde junio, la tasa de descuento de los billetes a tres meses ha seguido aumentando, y sus bancos de valores chinos han aumentado al 1,73%, mientras que los bancos comerciales urbanos han aumentado al 1,83%, lo que representa un aumento significativo de 54 BPS y 11 BPS en comparación con el promedio del mes pasado.
La tasa de interés a 1 – 3 meses (que refleja mejor la línea de crédito y la demanda) ha sido superior a la tasa de interés a 1 año de los instrumentos negociables, la última vez que se produjo este fenómeno de “inversión” fue a finales de enero y marzo, cuando la demanda de crédito de este año fue relativamente fuerte, cuando el total de crédito aumentó, mientras que los préstamos a medio y largo plazo de las empresas aumentaron año tras año.
Además, la reciente tasa de emisión de bonos locales ha aumentado considerablemente. Esta semana se emitieron 393182 millones de nuevos bonos especiales, un total de 1,36 billones de dólares desde junio. Desde principios de año se han emitido 3,40 billones de dólares, y el presupuesto de bonos locales especiales para 2022 se ha completado básicamente (3,65 billones de dólares).
La relajación del control de la situación epidémica y la aplicación continua de la política de crecimiento estable pueden prestar atención activa a los datos sobre la estructura del crédito social en junio. Si la estructura futura puede mejorar gradualmente, será útil para apoyar las expectativas económicas y promover la recuperación de la valoración del sector bancario.
Los datos de alta frecuencia de ABS rastrean la calidad de los activos minoristas en mayo: los indicadores negativos siguen mejorando ligeramente en comparación con abril. Contamos seis tarjetas de crédito bancarias y productos ABS de préstamos al consumo emitidos desde 2020 que todavía están pendientes de renovación ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 4, Ping An Bank Co.Ltd(000001) 1, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 1) para seguir la tendencia de la calidad de los activos de los préstamos bancarios al por menor En los últimos tiempos, y encontramos que:
La tasa actual de impago aumentó ligeramente y sigue siendo elevada. A finales de mayo de 2022, la tasa de impago de seis productos en el período en curso fue del 0,26%, un ligero aumento de 3 BPS en comparación con abril, y sigue siendo significativamente mayor que en enero y febrero del 0,15% y el 0,13%.
La proporción de préstamos atrasados aumentó ligeramente. A finales de mayo, los préstamos atrasados de los seis productos ABS representaron el 3,61%, lo que representa un aumento de 0,24 PC con respecto a finales de abril y un aumento del 0,12% con respecto a abril.
Estructuralmente, la proporción de préstamos atrasados en 90 días aumentó ligeramente de 0,1 PC a 1,33% en mayo (este nivel es básicamente el mismo que en enero y febrero). En comparación con abril, la proporción de préstamos atrasados de más de 90 días siguió aumentando en 0,23 PC, hasta el 2,27%. (Nota: en comparación con la calidad de los activos de los estados financieros bancarios, el Grupo de activos ABS se retirará del Grupo de activos debido a la falta de nuevos activos y de paso a pérdidas y ganancias, pero los activos atrasados eventualmente permanecerán en el Grupo de activos, por lo que la tasa general de morosidad aumentará con el crecimiento de la vida útil de ABS. Por lo tanto, en comparación con el valor absoluto de la tasa de morosidad, el aumento de la tasa de morosidad y el cambio de la tasa de impago actual son más importantes.)
Mirando hacia el futuro: la economía todavía tiene presión a la baja, pero las políticas de “crecimiento constante” y “empleo garantizado” están cayendo gradualmente. A finales de mayo, la tasa de desempleo de la Encuesta Urbana y la tasa de desempleo de la población de 25 a 59 años de edad disminuyeron en 0,2 PC, 0,2 PC a 5,9% y 5,1% en comparación con abril, respectivamente. A partir de los datos históricos, la relación entre la tasa de desempleo de los residentes y la calidad de los activos minoristas también es relativamente alta, por lo que en el futuro se debe seguir prestando atención a la estabilización económica y la recuperación, as í como a la tendencia de la calidad de los activos del crédito minorista.
La Comisión Reguladora de valores de China publicó las “disposiciones provisionales sobre los fondos de pensiones individuales (proyecto de observaciones)”, aclarando el alcance de las organizaciones de venta de fondos de pensiones individuales. Con el fin de promover la construcción de un sistema de seguro de pensiones de varios niveles y de múltiples pilares y normalizar el funcionamiento de los fondos de inversión en valores de oferta pública para la inversión individual en pensiones, la Comisión Reguladora de valores de China (c
Ámbito de aplicación del Fondo de pensiones individuales: en la fase experimental del sistema de pensiones individuales, se dará prioridad a la inclusión del Fondo de pensiones objetivo con una escala no inferior a 50 millones de yuan al final de los últimos cuatro trimestres; Después de la introducción general, el Fondo de acciones, el Fondo Mixto, el Fondo de bonos, el Fondo en el Fondo y otros fondos especificados por la Comisión Reguladora de valores de China se incorporarán gradualmente a la inversión a largo plazo de las pensiones individuales.
Alcance de la Organización de ventas de fondos: la escala de tenencia de los fondos de acciones y los fondos mixtos no debe ser inferior a 20.000 millones de yuan al final de los últimos cuatro trimestres, y la escala de tenencia de los fondos de acciones y los fondos mixtos por los inversores individuales no debe ser inferior a 5.000 millones de yuan.
De acuerdo con los datos de tenencia de fondos de capital de la Asociación de fondos en los últimos cuatro trimestres, 39 instituciones han mantenido más de 20.000 millones de yuan en fondos de acciones y fondos mixtos en los últimos cuatro trimestres, de las cuales 18 bancos, 15 corredores de bolsa y 6 agencias de ventas tripartitas:
Bancos: China Merchants Bank, ICBC, CCB, CCB, ABC, Minsheng, pufa, Xingye, CITIC, Ping An, Postbank, Everbright, Ningbo, China, Shanghai, Beijing, guangfa Bank
Corredores de bolsa: Huatai, CITIC, guangfa, Merchants, China Securities Co.Ltd(601066) \
Agencia de ventas de terceros: Ant, Tiantian, tengan, yingmi, Jiyu, Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) Fund. (Nota: las 38 empresas mencionadas son los resultados preliminares de la selección. Además de la tenencia de acciones + fondos mixtos no es inferior a 20.000 millones de yuan en cuatro trimestres consecutivos, también deben cumplirse las condiciones de que el tamaño de los fondos de acciones y los fondos mixtos mantenidos por inversores individuales no sea inferior a 5.000 millones de yuan.)
Además, las preocupaciones del “proyecto de dictamen” incluyen:
Se hace hincapié en que los administradores de fondos y las organizaciones de comercialización deben establecer procesos y estructuras de control interno específicos para las operaciones de los fondos de pensiones.
La evaluación de la actuación profesional pertinente y el período de evaluación de la actuación profesional del Fondo no serán inferiores a cinco años, ni se clasificarán los ingresos a corto plazo ni la escala.
Hacer hincapié en el funcionamiento seguro y cerrado de las empresas y la independencia de los activos. Por ejemplo, el reembolso de las acciones del Fondo debe transferirse a la cuenta de fondos de pensiones individuales.
De acuerdo con las características de las pensiones, el Fondo de pensiones debe establecer una categoría separada de acciones, que no puede cobrar honorarios por servicios de venta, y puede establecer algunos mecanismos para alentar a los inversores a invertir a largo plazo, como: la distribución de los ingresos es la reinversión de dividendos, la exención de los Honorarios de compra y otros gastos de venta (excepto los honorarios que deben cobrarse legalmente y contabilizarse en los activos del Fondo), la aplicación de ciertas tarifas preferenciales a los honorarios de gestión y los honorarios de custodia, etc.
Otros requisitos específicos para la gestión de fondos, las ventas, la publicidad, etc., como la presentación de información sobre la primera inversión, los servicios de cuentas, la promoción y promoción, la gestión adecuada de los inversores, la educación de los inversores, los servicios de consulta de información y otros servicios de ventas conexos, etc.
Seguimiento periódico de los datos:
Seguimiento del mercado de valores:
Volumen de negociación: el volumen de negocios diario medio de las acciones de esta semana fue de 1,10 billones de yuan, una disminución de 37.193 millones de yuan en comparación con la semana pasada. Dos Finanzas: el saldo es de 1,58 billones de yuan, un aumento del 1,24% con respecto a la semana pasada. Emisión de fondos: 31.069 millones de acciones no monetarias emitidas esta semana, una disminución de 7.553 millones con respecto a la semana anterior. Desde junio se han emitido 170481 millones, lo que representa una disminución de 64.287 millones en comparación con el a ño anterior. Entre ellos, el tipo de acciones es de 3.684 millones, una disminución de 30.249 millones; El tipo Mixto fue de 11.942 millones, una disminución de 109030 millones en comparación con el a ño anterior.
Seguimiento del mercado de tipos de interés:
Certificados de depósito interbancarios: A. Volumen: según los datos del viento, la escala de emisión de certificados de depósito interbancarios esta semana fue de 397520 millones de yuan, una disminución de 350950 millones de yuan en comparación con la semana pasada; En la actualidad, el saldo de los certificados de depósito interbancarios es de 14,46 billones de yuan, lo que representa un aumento de 53.140 millones de yuan con respecto a finales de mayo. Precio: la tasa de emisión de certificados de depósito interbancarios fue del 2,15% esta semana, 9 BPS menos que la semana pasada; La tasa de emisión desde junio es del 2,23%, un aumento de 2 BPS con respecto a mayo.
Tasa de interés de los billetes: la tasa de descuento de los billetes de tres meses de esta semana es del 1,71%, un aumento de 27 BPS en comparación con la semana pasada; La tasa media de interés en junio fue del 1,43%, un aumento de 43 BPS con respecto a mayo. La tasa de descuento de los billetes de tres meses fue del 1,81%, 22 BPS más que la semana pasada, 1,57% en junio y 38 BPS más que en mayo.
Rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años: el rendimiento medio de los bonos del Tesoro a 10 años de esta semana fue del 2,79%, un aumento de 2 BPS con respecto a la semana pasada.
Aceleración de la emisión de bonos especiales del gobierno local: 393182 millones de bonos especiales recientemente emitidos esta semana, 71.888 millones menos que la semana pasada, 3,40 billones de bonos especiales emitidos desde principios de año, el presupuesto anual de bonos especiales locales para 2022 es de 3,65 billones de dólares, de los cuales sólo desde junio se ha emitido un total de 1,36 billones de dólares.
Consejos de riesgo: la concentración de riesgos de las empresas inmobiliarias; La epidemia se extendió más allá de las expectativas y la macroeconomía disminuyó. La política de reforma del mercado de capitales no ha avanzado tanto como se esperaba.
