Resumen de las inversiones:
Lunes: Se espera que el sector bancario reciba una reparación de valoración
Por analogía, creemos que en el contexto de la recuperación gradual de la demanda de crédito, se espera que el sector bancario produzca beneficios absolutos y relativos.
Ingresos absolutos y relativos del sector bancario en 2020
En 2020, la economía china sufrió el impacto de la epidemia, con el fin de hacer frente a los efectos de la epidemia, el Banco Central en abril de 2020 y mayo de 2020 redujo continuamente el LPR en febrero y abril de 2020, junto con el control efectivo de la epidemia en China, después de una serie de políticas monetarias amplias introducidas, en junio de 2020, el PMI experimentó una caída continua después de la primera aparición de un punto de inflexión ascendente. De junio de 2020 a noviembre de 2020, en el contexto de la mejora continua de la economía y la recuperación gradual de la demanda de crédito, el sector bancario obtuvo un rendimiento absoluto del 18,1% y un rendimiento total relativo del 4,2%.
El mejor momento para el diseño del sector bancario
Esta ronda es similar a la rehabilitación económica después de la epidemia de 2020. En 2022, la economía china fue golpeada repetidamente por la epidemia, y el Banco Central redujo el LPR en enero y mayo de 2022. Con el control efectivo de la situación epidémica en China, después de una serie de políticas monetarias amplias, en mayo de 2022 el PMI experimentó una serie de caídas consecutivas después de la primera aparición de un punto de inflexión ascendente.
En el contexto de la recuperación gradual de la demanda de crédito, se espera que el sector bancario de seguimiento produzca beneficios absolutos y relativos. Desde el punto de vista de la demanda general de préstamos, el aumento de la escala de financiación social en mayo de 2022 fue de 2,79 billones de yuan, 839900 millones de yuan más que el mismo per íodo del año pasado, y la escala de financiación social aumentó un 10,7% año tras año, superando en gran medida las expectativas. En cuanto a la estructura, el fenómeno del impulso de los instrumentos negociables sigue existiendo, la demanda real de financiación de las empresas y los residentes sigue siendo débil, pero en comparación con abril, la disminución interanual se redujo significativamente, mostrando signos marginales de mejora. En cuanto al sector residencial, la política de regulación inmobiliaria se ha relajado gradualmente y los tipos de interés de los préstamos se han reducido, lo que ha dado lugar a una mejora marginal de los datos sobre las ventas de bienes raíces. En cuanto al sector empresarial, se espera que la demanda de préstamos del sector empresarial se recupere gradualmente a medida que se controle eficazmente la situación epidémica, se acelere la reanudación del trabajo y la producción en todas las regiones y se intensifique la aplicación de la política de crecimiento constante.
Desde el punto de vista de la valoración del sector bancario, se encuentra actualmente en un nivel históricamente bajo. Hasta el 24 de junio de 2022, el PB del sector bancario era de 059x, que ya estaba por debajo del nivel estimado para el período de brote de 2020 y abarcaba plenamente las expectativas pesimistas. En cuanto a la calidad de los activos y las políticas, los bancos están en mejores condiciones que en 2020, por lo que creemos que se espera que se restablezca la valoración de las acciones bancarias. En cuanto a la calidad de los activos, la calidad de los activos de los bancos se encuentra en un nivel superior en la historia, y la tasa de préstamos no productivos de los bancos que cotizan en bolsa sigue disminuyendo. En cuanto a la política, a diferencia de la transferencia unilateral de beneficios en 2020, la supervisión introdujo políticas para reducir los costos de la deuda bancaria a fin de reducir la presión sobre los costos de los bancos.
Sugerencias de inversión: en la actualidad, la diferenciación de la demanda general de crédito aumenta la diferenciación de la gestión bancaria, por lo que sugerimos que nos centremos en dos tipos de bancos: el primero es el Banco que se ve más afectado por la política inmobiliaria en la etapa inicial y se beneficia de la recuperación del consumo después de la epidemia, como China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , 00001 , Industrial Bank Co.Ltd(601166) , etc. El otro tipo es un banco de alta calidad que tiene ventajas regionales y se beneficia de la rehabilitación después de la epidemia, como el de Jiangsu y Zhejiang.
Indicación del riesgo: riesgo político; La recuperación macroeconómica no está a la altura de las expectativas; Covid – 19 risk of Continuing Deterioration.
