Situación general de la industria
Desde la aplicación de la política de “aumento de la velocidad y reducción de las tasas” en 2015, los servicios tradicionales de consumo de los operadores de telecomunicaciones han entrado en el canal descendente, y la política se ha eliminado después de 2019, lo que ha dado lugar a un punto de inflexión para los servicios tradicionales. Al mismo tiempo, la curva de crecimiento de los servicios digitales industriales es clara, y se espera que los operadores de telecomunicaciones con funciones de canalización se conviertan en proveedores de servicios integrados digitales en el futuro.
Negocio del consumidor: el negocio impulsado por la política es bueno, el flujo de caja libre bajo la construcción conjunta y el intercambio mejora dramáticamente
En 2019, la SASAC emitió nuevos requisitos de evaluación a los tres principales operadores, pasando de la cuota de mercado de la evaluación a la orientación a los beneficios, añadiendo la eliminación de la política de “aumentar la velocidad y reducir las tasas” propuesta en 2015, el valor arpu de los servicios móviles de los operadores se estabilizó y recuperó, los ingresos de los servicios móviles aumentaron más del 7% año tras año, y el crecimiento negativo desde 2019 se ha convertido en un crecimiento positivo sustancial. Al mismo tiempo, la industria de los operadores se enfrenta a la era de la competencia y la cooperación, “Mobile Broadcasting and Television + telecom unicom” Co – Construction and Sharing, 2020 – 2021 para el pico de construcción de 5G, el gasto de capital aumentó alrededor del 11% en comparación con el mismo per íodo del año, pero el flujo de caja libre (flujo de caja neto operativo – gasto de capital) se mantuvo en un 38% en comparación con el mismo período del año.
Servicios digitales industriales: la política ayuda a acelerar la economía digital, los operadores tienen ventajas naturales
El plan de desarrollo de la economía digital del “14º plan quinquenal” y la política de “contar hacia el este y el oeste” han entrado en vigor, y la digitalización se ha elevado al nivel nacional. Según el Instituto de tecnología de la información y las comunicaciones y el Ministerio de Industria y tecnología de la información, se prevé que la economía digital de China alcance los 65 billones de yuan en 2025 y que el CAGR supere el 10% en 2020 – 2025. Los operadores de telecomunicaciones tienen la ventaja de los recursos naturales de la red. En 2021, los tres principales operadores de telecomunicaciones representaban el 62,3% del mercado chino de IDC. Tianyi Cloud entró en el campo top5 de los proveedores de servicios de iaas en China. China Mobile y China Telecom Corporation Limited(601728) ambos
Análisis operativo: los gastos de capital de los operadores chinos son moderados, los beneficios son fuertes y los costos son excelentes
Los gastos de capital de los operadores tienden a ser moderados, 2019 – 2021, los tres principales gastos de capital de los operadores fueron 2999 / 3331 / 339200 millones de yuan, un aumento del 4,50% / 11,05% / 1,84% año tras año, se prevé que 2022000 millones de yuan, un aumento del 3,76% año tras año. En el lado de los ingresos, los ingresos de China Mobile / China Telecom Corporation Limited(601728) / China United Network Communications Limited(600050) 22q1 fueron de 2273,2 / 118576 / 89022 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 14,6% / 11,5% / 8,2%; En 2021, Roe fue de 9,89% / 6,69% / 9,67%, respectivamente, con un crecimiento interanual de – 0,3% / 11,2% / 22,2%. En los últimos tres años, los gastos de investigación y desarrollo de los operadores se han reducido considerablemente.
Propuestas de inversión
La transformación de la orientación política hace que el negocio de consumo de la industria de los operadores de telecomunicaciones mejore continuamente; La política digital se superpone a las ventajas de las redes naturales de los operadores, y se espera que el negocio digital industrial mantenga un alto crecimiento. Somos optimistas sobre el desarrollo futuro de los operadores, incluyendo: China Mobile, China Telecom Corporation Limited(601728) Y China United Network Communications Limited(600050) .
Indicación del riesgo
Riesgo sistémico; En el extranjero existe el riesgo de sanciones de los países competidores, mientras que en China existe el riesgo de competencia. En cuanto al riesgo operativo, es necesario verificar el cuello de botella aguas arriba de 5G y la tecnología conexa.
