Perspectivas de la industria
La tasa de carga L2 + aumenta rápidamente, y el control de área de conducción inteligente tiene un gran espacio de reemplazo doméstico. En 2021, la tasa de conducción inteligente L2 + en China superó el 20% y la capacidad de conducción aumentó rápidamente a un ritmo superior al 50%. Desde el punto de vista de los proveedores de vehículos inteligentes Tier 1, el mercado está representado por abcd (amboford, Bosch, continental, Delphi, etc.) Tier 1 de capital extranjero ocupa la mayor parte, mientras que el mercado nacional Tier 1 representa sólo el 4% de Jingwei Hengrun (2020), el espacio de sustitución nacional es enorme. Desde el punto de vista del chip, las nuevas fuerzas tienden a yingweida, las empresas de automóviles tradicionales de varios niveles de diseño; Desde el punto de vista del control de dominio, la integración de la línea y el amarre es la tendencia, y la actualización del producto pasa de me a Horizon / ti / invicta.
Hengrun Match me, para aprovechar la mayoría de los mercados de gama media y baja hacia adelante L2; Desai Harbour (con tda4) y L3 domain control (con Orin) para capturar clientes de alta calidad. En comparación con la matriz de productos, Adas hacia adelante, Hengrun tiene la ventaja absoluta, el producto es barato (1000 Yuan) maduro, la relación calidad – precio es alta; Desai no tiene productos correspondientes; Productos de aparcamiento, Desai ipu01 ha producido millones de unidades, Hengrun SAIC, meituan, baoneng; Nuestros productos se fabrican en serie en dexai ipu0221, junto con Geely Star Yue L, SAIC, Great Wall, etc. Hengrun adcu produce bandera roja ehs9; L3 Advanced domain control, Desai ipu03 (with yingweida Xavier) has been produced in Xiaopeng in 20 years; Ipu04 (con invida Orin) se producirá en el modelo ideal, SAIC, etc. en 22 años. Hengrun HPC punto fijo Win cheer Technology, baoneng Automobile.
Hay diferencias en el modelo de negocio, Hengrun per cápita de bajos ingresos, altos salarios per cápita. En términos de margen bruto, Hengrun en su conjunto es un 6% (2021) más alto que Desai, de los cuales el margen bruto de la electrónica automotriz es un 3 – 4% más alto que Desai. En cuanto a la tasa neta de interés, Hengrun en 2021 fue un 4% inferior a Desai, principalmente debido a que la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos de I + D fueron superiores a Desai, respectivamente, en un 3,6% / 3,8% / 3,8%. La razón principal de la alta tasa de gastos durante el período de Hengrun es que la proporción de maestría de Hengrun es del 55%, mucho mayor que la de Desai (menos del 10%), y el salario per cápita de Hengrun es superior al de Desai en más del 40%. Debido a las diferencias en los modelos de negocio, los ingresos per cápita de los servicios de software de Hengrun son bajos, y los ingresos per cápita de Hengrun son un 50% inferiores a los de Desai.
El “modelo de cantidad y precio” mide la eficiencia de la investigación y el desarrollo de la empresa controladora. La electrónica automotriz es un campo impulsado por la investigación y el desarrollo, y la venta de productos de hardware como portador, la producción per cápita del personal de I + D, en general, depende de la cantidad y el precio de los productos de la empresa. Tomando como ejemplo Keboda Technology Co.Ltd(603786) El volumen de envío del sistema de entretenimiento a bordo del producto básico de la cabina inteligente Desai es de 4 – 5 millones de unidades, el precio unitario es relativamente alto y el precio de la cantidad es superior. Hengrun body Controller Big single anti – Clamp Controller, Unit Price about 100 – 150 Yuan, sales about 2.5 million sets; El precio unitario controlado por el dominio Adas es más alto (alrededor de 1.000 Yuan), y el volumen de ventas es de alrededor de 310000 sets. Con el volumen de producción, se espera que la producción per cápita y la rentabilidad aumenten aún más.
Propuestas de inversión
Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) \ \ \ Ambos siguen ampliando la matriz de productos, cubriendo la integración de la circulación y el estacionamiento, el estacionamiento, etc., para lograr la sustitución nacional del enlace de control de la zona de conducción inteligente, que merece especial atención.
Indicación del riesgo
El riesgo de una mayor competencia en la industria; La incertidumbre del patrón competitivo del chip Adas; Competencia de la fábrica de máquinas.
