Visión básica de la industria:
El 10 de junio de 2022, el Banco Central publicó los datos financieros de mayo.
Puntos de inversión:
En mayo, la tasa de crecimiento de las existencias sociales y financieras aumentó 0,3 puntos porcentuales en comparación con el per íodo anterior: el volumen total fue superior a las expectativas del mercado y la tasa de crecimiento interanual se recuperó, pero la estructura sigue siendo deficiente, entre las que la financiación de facturas, los préstamos a corto plazo de las empresas y la financiación de la deuda pública son los principales impulsores. Creemos que el lado de la oferta se superpone con la orientación de la política, lo que conduce a un aumento de la tasa de crecimiento interanual en mayo. A corto plazo, la epidemia sigue siendo la principal variable que afecta a la recuperación de la demanda. Se espera que la estructura de la demanda de financiación mejore marginalmente en el futuro debido a la mitigación de la epidemia y a la aparición de efectos políticos.
La línea de crédito es abundante, el impulso de la nota es obvio: en mayo, el aumento del crédito proviene principalmente de los préstamos a corto plazo de las empresas y el aumento de la nota. Los préstamos a corto plazo aumentaron a un ritmo más rápido en mayo, aunque el impulso de los billetes fue marcado por una oferta de crédito más abundante y una demand a más débil. Sigue siendo necesario observar el crecimiento de los préstamos a mediano y largo plazo. Además, a juzgar por la reciente tendencia de los tipos de interés de los instrumentos negociables, la demanda de financiación puede recuperarse en cierta medida. El aumento de los préstamos a mediano y largo plazo a los hogares es positivo, pero sigue estando por debajo del nivel del mismo per íodo, por lo que es necesario seguir observando la tendencia cambiante de las ventas de bienes raíces, y se prevé que la carga del crecimiento del crédito continúe.
M2 creció un 11,1% año tras año y se recuperó un 0,6% mes tras mes: en mayo, los depósitos en renminbi aumentaron en 3,04 billones de yuan, un aumento de 475000 millones de yuan año tras año. Estructuralmente, los depósitos de los hogares aumentaron en 739300 millones de yuan, un aumento de 632100 millones de yuan con respecto al a ño anterior. Los depósitos de las empresas no financieras aumentaron en 1,1 billones de yuan, un aumento interanual de 1,22 billones de yuan. Los depósitos fiscales aumentaron en 559200 millones de yuan, lo que representa un aumento de 366500 millones de yuan con respecto al a ño anterior. Los depósitos de las instituciones financieras no bancarias aumentaron en 256800 millones de yuan, lo que representa un aumento de 526200 millones de yuan. En mayo, m2 aumentó un 11,1% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una tasa de crecimiento de 0,6 puntos porcentuales. M1 creció un 4,6% año tras año, con una tasa de crecimiento de 0,5 puntos porcentuales a la baja. El m2 y el diferencial de crecimiento del crédito siguen aumentando, contribuyendo en sí mismos a la disminución de los tipos de interés generales. Sin embargo, en el futuro, a medida que mejore la demanda, los tipos de interés generales o los aumentos moderados volverán a la neutralidad.
Estrategia de inversión: el crecimiento de la financiación social y el crédito fue mejor de lo esperado en mayo. La cantidad total no es débil, pero la estructura no es buena. El impulso de las facturas de las empresas es evidente, y la financiación de los residentes sigue siendo relativamente débil. Se espera que la estructura del crédito mejore marginalmente en el futuro debido a la mitigación de la epidemia y a la aparición de efectos políticos. Creemos que en el tercer y cuarto trimestre de 2021 bajo el efecto de baja base, se espera que el crecimiento macroeconómico se estabilice gradualmente en el segundo semestre del año, las expectativas pesimistas del mercado sobre la calidad de los activos se restablezcan aún más, el rendimiento de la placa superpuesta se estabilice para ayudar, algunas acciones marcarán el comienzo de la oportunidad de mejorar la valoración.
Factores de riesgo:
Habrá fluctuaciones en los resultados del sector bancario.
