Observaciones sobre las estadísticas financieras de la industria bancaria en mayo: el volumen total de crédito se ha recuperado y la estructura sigue siendo tensa

Punto de vista básico

Eventos: el 10 de junio, el Banco Central publicó las estadísticas financieras de mayo, los nuevos préstamos RMB en mayo 1,89 billones, 392 mil millones más que un a ño antes, las expectativas del mercado de 1,40 billones; A finales de mayo, el saldo de los préstamos RMB aumentó un 11,0% año tras año, lo que representa un aumento del 0,1% con respecto a finales del mes pasado. En mayo, la financiación social aumentó en 2,79 billones de yuan, un aumento de 839,9 billones de yuan en comparación con el a ño anterior, y se prevé que el mercado aumente en 2,37 billones de yuan. El saldo de las finanzas sociales aumentó un 10,5% año tras año, un 0,3% con respecto al crecimiento a finales del mes pasado.

El crédito impulsado por políticas superó las expectativas, pero la estructura de los préstamos sigue siendo deficiente. En mayo se añadieron 1,89 billones de nuevos préstamos en renminbi y se prevé que el mercado alcance los 1,40 billones. Desde el punto de vista de la estructura del crédito, los préstamos a corto plazo de los residentes aumentaron ligeramente en 3.400 millones, lo que refleja que el consumo de los residentes sigue siendo débil; Los préstamos a mediano y largo plazo de los residentes aumentaron 337900 millones de dólares en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que refleja que las ventas de bienes raíces siguen siendo débiles, en consonancia con los datos del 30 de mayo de que el volumen de Negocios de viviendas comerciales en las grandes y medianas ciudades disminuyó un 48% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. En mayo, los préstamos a las empresas aumentaron en 1,53 billones de yuan, un aumento de 729,1 millones de yuan, pero la estructura a plazo sigue siendo el principal impulso de los préstamos a corto plazo y la financiación de los billetes. Los préstamos a corto y largo plazo de las empresas aumentaron en 328600 millones y 559100 millones de dólares, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los préstamos a mediano y largo plazo de las empresas aumentaron en 97.700 millones de dólares, lo que representa una convergencia con respecto al mes anterior (frente a un aumento de 395300 millones de dólares en abril), lo que indica que el margen de la demanda de crédito se ha corregido. En general, aunque los datos sobre el volumen total de crédito superaron las expectativas del mercado en mayo, la estructura mostró características claramente impulsadas por las políticas, las facturas y los préstamos a corto plazo de las empresas representaron una mayor proporción de los nuevos préstamos RMB en el mes en curso, los préstamos a los residentes y los préstamos a largo plazo de las empresas no mejoraron significativamente, lo que refleja la necesidad de financiación de las entidades a ún no se ha reparado. En la actualidad, el crédito estable a nivel de políticas sigue avanzando, con la disminución de los efectos de la epidemia y la entrada en vigor de diversas políticas de crecimiento estable, se prevé que la demanda de financiación del mercado o se restablezca gradualmente, se espera que el crédito de seguimiento se recupere marginalmente y se mejore la estructura del crédito.

La deuda pública y el crédito fueron los principales impulsores del aumento anual de la financiación social en mayo. En mayo, la escala de la financiación social fue de 2,79 billones de yuan, un aumento de 839900 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, las expectativas del mercado fueron de 2,37 billones de yuan, y la tasa de crecimiento de las existencias de la financiación social aumentó 0,3 puntos porcentuales a 10,5%. En cuanto a la estructura, el aumento interanual de la financiación social proviene principalmente del crédito y la deuda pública; En mayo, los préstamos en renminbi aumentaron en 1,82 billones de yuan, lo que representa un aumento de 393,6 millones de yuan con respecto al a ño anterior. En cuanto a los bonos del Gobierno, el Ministerio de Finanzas había pedido a los gobiernos locales que aceleraran el ritmo de la emisión de bonos especiales, y los bonos especiales adicionales de 22 años debían emitirse básicamente antes de finales de junio, y la emisión de bonos especiales se había acelerado considerablemente desde mayo, lo que había dado lugar a un aumento de la financiación de los bonos del Gobierno de 388100 millones de dólares y 668800 millones de dólares en comparación con el mes anterior. En mayo, la financiación fuera de balance disminuyó en 181900 millones, 81.000 millones en comparación con el mismo período del año anterior; En cuanto a la financiación directa, la financiación de la deuda de las empresas disminuyó en 10.800 millones, principalmente debido a factores estacionales, lo que representa una disminución de 96.900 millones en comparación con el a ño anterior, y la financiación de acciones disminuyó en 29.200 millones, lo que representa un aumento de 42.500 millones en comparación con el año anterior.

El gasto fiscal se aceleró y el m2 aumentó. En mayo, m2 creció un 11,1% año tras año, un 0,6% mes tras mes, y esperamos que se relacione principalmente con el aumento derivado de los depósitos de los datos crediticios más cálidos. En mayo se añadieron 3,04 billones de depósitos, lo que representa un aumento de 475000 millones en comparación con el a ño anterior, de los cuales 739300 millones de depósitos de residentes, 632100 millones en comparación con el año anterior, 1,1 billones de depósitos de empresas no financieras, 1,2 billones en comparación con el año anterior, 559200 millones de depósitos financieros, un aumento de 366500 millones en comparación con el año anterior, la transformación de los depósitos gubernamentales en depósitos de empresas y depósitos de residentes, lo que refleja un aumento de la intensidad y el ritmo del gasto público.

Propuestas de inversión y objetivos de inversión

El crédito total fue mejor de lo esperado en mayo, y el impulso económico se recuperó en combinación con los indicadores de crecimiento del PMI. De cara al seguimiento, con la disminución del impacto de la epidemia, el avance de la reanudación de la producción, el aumento continuo de las políticas de crecimiento estable, se espera que la economía se recupere, las expectativas pesimistas del mercado mejorarán, la valoración de las acciones bancarias vale la pena esperar. Al 10 de junio, la valoración estática de Pb de la placa es sólo 0.56x, el margen de Seguridad es suficiente, seguimos manteniendo la industria “buena” calificación.

En cuanto a las acciones individuales, se recomienda que se preste atención a: 1) los bancos regionales que representen una mejora marginal fundamental, una ventaja geográfica significativa y un rendimiento excepcional en términos de crecimiento representado por Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ( Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) , compra), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Sin calificación), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , sin calificación), Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) , sin calificación); El objetivo de valor de la gestión histórica sólida y la excelente rentabilidad representada por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , sin calificación), Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , sin calificación); Variedades infravaloradas representadas por Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) , sin calificación), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , sin calificación), Bank Of Communications Co.Ltd(601328) ( Bank Of Communications Co.Ltd(601328) , sin calificación).

Indicación del riesgo

La recesión económica superó las expectativas; El riesgo de liquidez inmobiliaria sigue propagándose; La epidemia ha superado repetidamente las expectativas.

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