En los últimos años, el costo de la deuda global de los bancos tiende a la baja, pero el tipo de interés de los depósitos básicos sigue estando bajo presión. La disminución del costo de la deuda global se debe principalmente a la mejora del costo de la deuda en el mercado, y el principal factor impulsor es que la política monetaria del Banco Central se mantiene floja y los tipos de interés de la política siguen disminuyendo. Sin embargo, el tipo de interés general de los depósitos básicos, que representa una proporción relativamente alta de la estructura de la deuda, es fácil de subir y bajar, lo que refleja que el tipo de interés del mercado financiero chino y el tipo de interés de los depósitos y préstamos siguen siendo “separados”, y la transmisión de la señal de precios de la política monetaria se enfrenta a un bloqueo.
En la actualidad, la gestión de la deuda de los bancos comerciales se enfrenta a puntos de presión: 1) la estabilidad general de los depósitos disminuye y depende más de instrumentos activos de gestión de la deuda. La duración de los depósitos a plazo se ha ampliado, la proporción de los depósitos a la vista ha disminuido y la cuota de registro de la NCD ha aumentado año tras año. El depósito básico tiene la característica de “mercado de compradores”, y el precio del depósito es alto. El mercado de depósitos de China tiene las características típicas del “mercado de compradores”, especialmente para los depósitos básicos de alta calidad, la competencia es más intensa, lo que da lugar a una alta tasa de interés de los depósitos; La falta de gestión activa del pasivo a mediano y largo plazo agrava el desajuste del vencimiento del activo y el pasivo. Sin embargo, debido a la falta de capacidad de disposición de la deuda activa a mediano y largo plazo, la duración final de la deuda no se ha ampliado proporcionalmente, lo que ha dado lugar a un aumento de la asimetría de la duración de los activos y pasivos.
Dirección de la futura reforma de la gestión y el control de los costos de la deuda: 1) fortalecer la gestión de los límites de los depósitos básicos del mecanismo de autodisciplina. Los bancos centrales pueden establecer requisitos de gestión de cuotas para los productos de alto costo de los bancos, como los depósitos contractuales, los depósitos a la vista, etc. La emisión de la Plataforma de almacenamiento de bonos financieros de aterrizaje promueve la fusión de la curva de rendimiento a medio y largo plazo. El aterrizaje de la emisión de bonos financieros ayudará a reducir la absorción de depósitos a largo plazo por parte de los bancos y guiará aún más a la baja los tipos de interés de los grandes depósitos de CD 3Y y los depósitos negociados. Profundizar la reforma del mercado monetario y reducir asimétricamente los tipos de interés de la política a corto plazo. En la actualidad, el nivel de los tipos de interés de 7 días de la OMI 2,1% es relativamente alto, el Banco Central puede profundizar la reforma del mercado monetario, normalizar el mercado de recompra, y luego reducir asimétricamente los tipos de interés de la OMI, orientar la tasa de rendimiento de los productos corrientes a la baja.
Perspectivas de la política monetaria: el volumen total es estable, la liquidez global es floja frente a una estructura más cercana, el aumento de los préstamos. En la actualidad, el entorno monetario y financiero es más amigable, y los fondos del mercado interbancario existen en el “lago barrera”. En el segundo semestre del año, se prevé que la inversión crediticia se estabilice y que los préstamos de todo el año aumenten año tras año, con un aumento estimado de 21 billones de nuevos préstamos RMB; La tasa de crecimiento de las finanzas sociales disminuyó bruscamente y se prevé que aumente entre 32 y 33 billones de dólares en todo el año; Acelerar la Liberación del crédito para desbloquear el “lago barrera” de los fondos y acercar el tipo de interés del mercado de fondos al tipo de interés de la política; La reducción de 0,25 puntos porcentuales abre una nueva escala de reducción, que se estima que se reducirá una vez en el segundo semestre; Se espera que los tipos de interés de Omo y MLF sean relativamente estables y que los tipos de interés de LPR sigan siendo los mismos.
Perspectivas de rendimiento de los bancos: el rendimiento del 2q es la mayor presión de todo el año, la segunda mitad del crecimiento de los ingresos o la estabilización del Fondo, se espera que las provisiones alimenten el crecimiento de los ingresos. Nim se redujo ligeramente, los ingresos netos por concepto de intereses “pequeños beneficios y grandes ventas”: los precios de los préstamos siguen teniendo una presión a la baja, en la que los tipos de interés hipotecarios tienen un amplio margen a la baja, se espera que el dividendo de la política del lado de la deuda alivie la presión a la baja de Nim, se espera que la política de estabilización del margen de interés neto siga siendo necesaria para controlar los costos del lado de la deuda; Sin intereses: los ingresos por honorarios son generalmente estables, el crecimiento o la desaceleración de los ingresos de inversión; Calidad de los activos: la calidad general de los activos es controlable, el Acuerdo de aplazamiento del Servicio de la deuda ayuda a aliviar la presión de riesgo en etapas, la provisión de “excedentes” tiene un gran margen de amortiguación.
Lógica y sugerencia de la inversión en acciones bancarias: se sugieren tres líneas principales: 1) el precio de las acciones en el período anterior fue impactado por eventos China Merchants Bank Co.Ltd(600036) \ En la actualidad, el precio de las acciones de la empresa ha caído a cerca de 1,3 veces PB (LF), mientras que el Centro de valoración de PB en los últimos 2 años ha sido de 1,7 veces, lo que ayuda a reparar la valoración de la empresa en el contexto de la reanudación de la producción, la Recuperación del consumo de los hogares y la mejora del mercado de capitales. En el contexto de la disminución de la tasa de rendimiento de los activos y la presión sobre la estabilidad de los depósitos y el aumento de los depósitos en el sistema bancario, se recomienda encarecidamente que el lado de los pasivos tenga una ventaja única y una fuerte estabilidad de los depósitos (los depósitos representan el 97% de los pasivos que devengan intereses y ocupan el primer lugar entre los bancos que cotizan en bolsa), y que la colocación de créditos desempeñe un papel importante. Bancos que trabajan en zonas de alta calidad, como Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ; Al mismo tiempo, los bonos convertibles han entrado o están a punto de entrar en el período de conversión de acciones, Hangzhou, Nanjing, Jiangsu, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) .
Consejos de riesgo: aumento del riesgo de cola larga; Perturbación de la situación del riesgo inmobiliario; La entidad financiera cedente superó las expectativas.
