Resumen del evento:
El Banco Central publicó los datos financieros y sociales de mayo: 1,89 billones de yuan en nuevos préstamos RMB en mayo, un aumento de 392000 millones de yuan; Los depósitos en renminbi aumentaron en 3,04 billones de yuan, un aumento de 475000 millones de yuan con respecto al a ño anterior; La tasa de crecimiento de m2 fue del 11,1%, 2,8 PCT y 0,6 PCT, respectivamente. La tasa de crecimiento de M1 fue del 4,6%, y disminuyó en 1,5 PCT y 0,5 PCT respectivamente. En mayo se añadieron 2,79 billones de yuan a la financiación social, un aumento de 839900 millones de yuan con respecto al a ño anterior y un aumento del 10,5% en el saldo al final del mes.
Análisis y juicio:
Mayo para continuar el impulso de las facturas, la oferta de préstamos para la recuperación gradual del crecimiento
En mayo, el volumen total de crédito volvió a aumentar más de lo esperado, 1,89 billones de nuevos préstamos RMB, un aumento de 392000 millones de yuan, el crecimiento de los préstamos desde el primer trimestre de este a ño aumentó 0,1 PCT al 11%. Sin embargo, la estructura sigue siendo débil, principalmente por los préstamos a corto plazo y el impulso de los instrumentos negociables:
Préstamos a los residentes: con el debilitamiento de los efectos de la epidemia y el avance de la reanudación de los negocios en todas partes, la demanda marginal de financiación de los residentes se restableció en mayo y aumentó en 288800 millones de yuan en un mes, lo que representa una mejora con respecto al aumento negativo del mes pasado, pero sigue aumentando en 334400 millones de yuan menos que en el mismo período del a ño anterior. El aumento de los préstamos a corto plazo de 184000 millones de yuan ha regresado al mismo período del año pasado, o refleja la rehabilitación del consumo de los residentes; Se benefició de la introducción de la combinación de políticas de control inmobiliario en mayo, desde la relajación total hasta la aplicación de políticas urbanas, la política de estímulo es más fuerte, los datos de ventas de bienes raíces siguen disminuyendo significativamente año tras año, pero la mejora marginal de la cadena, el correspondiente retorno de los préstamos a largo plazo de los residentes en mayo está aumentando en 104700 millones de yuan, todavía por debajo del nivel medio mensual normal, menos 337900 millones de yuan.
Préstamos a empresas: en mayo se a ñadieron 1,53 billones de yuan, un aumento de más de 720000 millones de yuan casi se duplicó, de los cuales 555100 millones de yuan se añadieron a los préstamos a medio y largo plazo, un aumento de 97.700 millones de yuan menos que antes, pero un menor aumento en comparación con la Mejora anterior; Los préstamos a corto plazo y las facturas de las empresas aumentaron 2642 / 712900 millones de yuan, respectivamente, con un aumento de 3286 / 559100 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, y el aumento de las facturas de un mes alcanzó un nuevo máximo histórico. En combinación con el tipo de interés de redescuento en mayo, una vez que el Fondo, la continuación de la relación de aceptación de descuento al alza, principalmente la política de crecimiento constante y la aceleración del ajuste, la supervisión también aumentó la orientación del aumento del crédito bancario, la demanda de impulso de las facturas bancarias es más urgente.
En general, la estructura del crédito en mayo fue débil, pero el volumen total superó las expectativas y la mejora marginal en abril, principalmente en el lado de la oferta, mientras que los datos de las PMI se recuperaron en mayo, pero todavía están por debajo de la línea de prosperidad, la demanda general de crédito aceptable todavía No se ha recuperado. En el futuro, todavía hay que prestar atención al ritmo de la reanudación de la producción y a la reparación de las necesidades de inversión y financiación de las empresas, as í como a los cambios en las necesidades de los residentes en el ciclo descendente de los bienes raíces.
El crédito y la emisión de bonos del Gobierno aceleraron la economía y el crecimiento de la economía social se recuperó
En mayo, el aumento de la financiación social fue de 2,79 billones de yuan, un aumento de 839900 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, un aumento de la tasa de crecimiento del saldo de fin de mes de 0,3 PCT a 10,5% en comparación con el mismo período del año anterior, y el aumento de La tasa de emisión de bonos del Gobierno en mayo, un aumento neto de 1,06 billones de yuan en un mes, un aumento de aproximadamente 390000 millones de yuan en comparación con el año anterior, después de que el Ministerio de Finanzas pidiera a los gobiernos locales que completaran la mayor parte de la emisión de bonos especiales antes de finales de junio. Por consiguiente, la emisión de bonos del Gobierno seguirá apoyando la financiación social en junio; La caída neta de la deuda de las empresas fue de 10.800 millones de yuan, pero fue de 96.900 millones de yuan menos que en el mismo período del año anterior. La financiación no estándar fuera de balance (préstamos confiados + préstamos fiduciarios + aceptaciones no descontadas) siguió disminuyendo en general en 181900 millones de yuan, la Comisión y los préstamos fiduciarios impulsaron una disminución de 81.000 millones de yuan, la contracción de la financiación no estándar siguió disminuyendo, la fuerte demanda de descuento afectó a la escala de las facturas no descontadas siguió disminuyendo. Los préstamos RMB a las entidades aumentaron en 1,82 billones de yuan, un aumento de 393600 millones de yuan con respecto al a ño anterior.
La diferencia de cizallamiento m1m2 continúa el ancho negativo
En mayo, m2 creció un 11,1%, aumentó 2,8 PCT / 0,6 PCT en comparación con el mismo período, o se derivó del aumento de la tasa de crecimiento del crédito y las finanzas sociales para promover la derivación de la moneda, lo que dio lugar a un aumento de la tasa de emisión de bonos del Gobierno y a un mayor gasto de capital. M1 aumentó un 4,6% y disminuyó 1,5 PCT / 0,5 PCT en la misma relación de transmisión, respectivamente. La diferencia de tijeras M1 – m2 se amplió 1,1 PCT a – 6,5% en la dirección negativa, la actividad empresarial y las ventas inmobiliarias no mejoraron significativamente, el grado de activación de los fondos sigue siendo bajo. El total de depósitos en mayo aumentó en 3,04 billones de yuan, un aumento interanual de 480000 millones de yuan. El aumento de los depósitos de los residentes y las empresas, que se beneficia de la ampliación del crédito, también refleja una voluntad relativamente fuerte de ahorrar. En la reunión ordinaria de mayo se determinó que la deuda especial se utilizaría básicamente a finales de agosto, lo que aumentaría aún más el gasto fiscal y aumentaría los depósitos financieros en más de 360000 millones de yuan.
Recomendaciones de inversión:
En mayo, el volumen total de crédito se recuperó, pero la estructura sigue siendo pobre, los préstamos a largo plazo de los residentes y las empresas siguen siendo la principal carga, la mejora de la financiación eficaz llevará tiempo, pero también la recuperación de la energía cinética endógena de la economía, la necesidad de prestar atención al ritmo de la recuperación económica. Desde el segundo trimestre, se espera que la política fiscal y monetaria estructural, as í como el apoyo a la política industrial, impulsen el apoyo económico a la infraestructura y aumenten la confianza del mercado. A nivel de la industria, junto con el aumento previsto de la reanudación del trabajo y la producción, la estabilización gradual del mercado, la mejora del futuro entorno económico es beneficiosa para el funcionamiento de las empresas y la reparación del entorno crediticio, lo que abre el espacio para la reparación de la valoración bancaria. En la actualidad, la parte inferior de la valoración de la placa ha reflejado plenamente las expectativas pesimistas del mercado, la valoración inicial de los bancos de alta calidad a un intervalo razonable, con una relación calidad – precio más alta. Las acciones individuales siguen recomendando: inversión, seguridad, Xingye, Chengdu, Hangzhou, Ningbo, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128)
Indicación del riesgo
1. El alcance y el ritmo de la rehabilitación económica son inferiores a las expectativas;
2. Los principales riesgos operativos de los bancos individuales, etc.
