Los nuevos vehículos energéticos impulsan el mercado de 100000 millones de océanos azules, y la iteración tecnológica impulsa el cambio continuo de la industria. El sistema de accionamiento eléctrico del vehículo de nueva energía proporciona principalmente energía para todo el vehículo, incluyendo el sistema de accionamiento (motor, control eléctrico, reductor de velocidad) y el sistema de alimentación (OBC, DC / DC, PDU). La proporción de valor es sólo inferior a la de la batería de litio. En la actualidad, el grado de personalización de los productos es alto, la tecnología está evolucionando en torno a la función objetiva de eficiencia / densidad de potencia / costo, etc. los productos de toda la máquina se integran en múltiples unidades / alta tensión, los motores de productos individuales se dirigen a la línea plana / refrigeración por aceite / alta tensión, la fuente de alimentación de control eléctrico se dirige a un solo tubo paralelo / carburo de silicio, y los reductores se dirigen a dos velocidades. Teniendo en cuenta las principales tendencias de la industria y el ritmo de penetración de las nuevas tecnologías, calculamos que a mediados de 2021 / 2025 el espacio de mercado de la conducción eléctrica de los vehículos de pasajeros (incluida la fuente de alimentación) es de 357 / 122800 millones de yuan, CAGR = 36%, de los cuales 196 / 103200 millones de yuan y 24% / 39% de CAGR para los productos de tipo Split / Multi – in – One en 2025.
La industria de accionamiento eléctrico presenta la tendencia de “tres pies”, se espera que el campo de terceros sobresalga, la plataforma tecnológica fuerte, la capacidad de control de costos de las empresas se espera que vinculen plenamente a las principales empresas de automóviles, disfrutar de la industria de alta β Oportunidad. Los principales participantes en el mercado son los fabricantes de automóviles, las piezas de automóviles tier1, los proveedores de terceros, la industria en la primera mitad del período de crecimiento, el patrón no ha sido establecido, la mayoría de las empresas en pérdidas a pequeños beneficios, y 2022 se espera que algunas empresas de alta calidad tomen la Iniciativa en el punto de inflexión de los beneficios. A medio y largo plazo, se espera que los terceros se destaquen en la competencia y analicemos su crecimiento a través de dos dimensiones: la cantidad y el beneficio.
“Cantidad”: 1) La tasa de penetración de los nuevos vehículos energéticos sigue aumentando y las marcas independientes ocupan una posición central. Esperamos que a mediados de 2025 el número de vehículos de pasajeros alcance los 11,59 millones y que las ventas de CAGR = 37% entre 2021 y 2025. Creemos que se espera que las empresas de automóviles de marca propia crezcan y que los proveedores de terceros que tienen una estrecha relación de cooperación disfruten de un alto nivel. β。 Se espera que la Plataforma de gama media y alta (clase B y a bordo) de la experiencia de rendimiento pesado de los fabricantes de automóviles adopte en parte el suministro propio y en parte el suministro externo de terceros, y que los modelos de mercado de gama media y baja abran la cadena de suministro a terceros en gran medida. La estructura del mercado de vehículos descendentes puede dividirse en “gama media baja”, “gama media” y “gama media alta”. Cada mercado tiene su propia lógica de compra (costo, rendimiento, fiabilidad). Creemos que con una fuerte plataforma tecnológica y ventajas de costos, la tercera parte seguirá ampliando el espacio disponible y la participación. Sobre esta base, estimamos que a mediados de 2021 / 2025, el espacio del sistema de accionamiento eléctrico de los proveedores de automóviles de pasajeros de terceros es de aproximadamente 143 / 74.100 millones de yuan (la proporción de la industria de accionamiento eléctrico aumentó del 40% en 2021 al 60% en 2025), CAGR = 51%, que es más rápida que el crecimiento general de la industria de accionamiento eléctrico.
“Beneficio”: 1) el precio pasivo cae año tras año, el jugador de accionamiento eléctrico abraza la tendencia de “más en uno” y la nueva tecnología, aumenta el valor de la bicicleta. Bajo la presión de la reducción de costos de los fabricantes de automóviles, la proporción de ingresos de los proveedores de terceros aumenta, y se exploran tecnologías como el motor de alambre plano y el control electrónico del carburo de silicio. La reducción de costos ha estado en camino, y la optimización del costo del dispositivo es la clave. Con la penetración de la tecnología de derivación de un solo tubo IGBT y la localización de dispositivos semiconductores, los productos de accionamiento eléctrico superpuestos entran en el período de descarga, el efecto de escala se mostrará pronto, y la presión de costos de terceros se reducirá gradualmente. La fuerte personalización temprana promueve la perfección de la plataforma tecnológica, y el desarrollo personalizado basado en la Plataforma puede mejorar la eficiencia del desarrollo y reducir la tasa de costos. En cuanto a la industria de piezas de automóviles, creemos que la tasa neta de ventas de la industria de accionamiento eléctrico a largo plazo también se espera que converja a alrededor del 8%, y el crecimiento de los beneficios de la empresa de accionamiento eléctrico se espera que sea más rápido que el crecimiento de los ingresos.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que el mercado de vehículos de pasajeros de nueva energía supere los 100000 millones de yuan y el espacio de terceros supere los 70.000 millones de yuan en 2025. β Se espera que los beneficios crezcan a pasos agigantados. Valoramos la plataforma tecnológica de cada eslabón, la capacidad de control de costos, la calidad del proyecto, la rentabilidad de las empresas que entran en el punto de inflexión. Recomendado: Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) , Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) , Jing-Jin Electric Technologies Co.Ltd(688280) , Tongling Jingda Special Magnet Wire Co.Ltd(600577) , Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) \
Consejos de riesgo: las ventas de automóviles de nueva energía no son tan buenas como se esperaba, el aumento de los precios de las materias primas y la escasez de chips, y la penetración de “Multi – en – uno” no es tan buena como se esperaba.
