Propuestas de inversión
En mayo de 2022, el índice industrial militar de China aumentó un 9,6% (el índice cayó un 12,7% en abril), superando al mercado en 7,8 ppt; Gana 5,9 ppt de GEM. Después de la caída de principios de año a 26 de abril, con la divulgación de los informes anuales y trimestrales, la lógica fundamental se reforzó de nuevo, la valoración alcanzó un nuevo mínimo histórico después de la recuperación de la reparación, la superposición de la reforma de las empresas estatales cataliza, la industria vuelve a la tendencia al alza. Mirando hacia el mes de junio, nos fijamos claramente en las oportunidades de seguimiento: 1) La demand a de la industria está determinada, y la segmentación del campo puede acelerarse, en el segundo trimestre se refleja más claramente; La influencia de la inflación y la epidemia en la industria es menor y la ventaja comparativa es prominente; La evaluación y reparación aún no se han completado, y el PE / ttm actual sigue siendo inferior al Centro en los últimos 3 / 5 / 10 años; La reforma de las empresas estatales, etc., catalizará fuertemente la industria.
Justificación
Los resultados de 7 trimestres consecutivos de efectivo, la capacidad de gestión y la tendencia de crecimiento a largo plazo es buena. Los cambios en la demanda de la industria militar se han reflejado en el rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa: 1) el rendimiento de la industria desde 20q3 ~ 22q1 durante siete trimestres consecutivos; Al mismo tiempo, observamos que el Roe de la industria fy21 aumentó 0,9 ppt a 8,2% año tras año, alcanzando un máximo de casi una década, y la tasa de gastos disminuyó durante tres a ños consecutivos, la tasa de gastos de I + D aumentó durante tres años consecutivos. Refleja la mejora de la capacidad de gestión de la industria y la importancia del crecimiento a largo plazo; La escala de inventario y cuentas por cobrar del fy21 aumentó un 17,7% y un 22,2%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que refleja la fuerte demanda descendente de la industria; Algunas áreas acelerarán la entrega o impulsarán el rendimiento de las empresas clave en la cadena industrial.
La industria en su conjunto se ve menos afectada por la inflación y la epidemia, o tiene una ventaja comparativa. El margen bruto de la industria en 2019 – 2021 fue de 22,4%, 23,6% y 23,9%, respectivamente, lo que mostró una tendencia al aumento continuo. Bajo la acción conjunta de tres factores: la optimización de la estructura del producto, la Liberación del efecto de escala y la mejora continua de la gobernanza, el margen de beneficio de la industria aumenta continuamente, lo que da lugar a una fuerte capacidad de digestión de la inflación y otros factores. 1q22, la tasa de crecimiento del beneficio neto de la industria a la matriz se sitúa en el octavo lugar del 30% en la industria de primer nivel ZX, debido a la resistencia relativa a la inflación y la epidemia, esperamos que la clasificación del segundo trimestre aumente; La valoración actual de la industria se encuentra en casi 1 / 3 / 5 / 10 años 37%, 26%, 15% y 9%, todavía por debajo del Centro de casi 3 / 5 / 10 años, todavía tiene una gran atracción de configuración.
Se espera que la reforma de las empresas estatales fortalezca el mercado para seguir catalizando la deducción. 2022 es el último año de “tres años de Acción para la reforma de las empresas estatales”. El 27 de mayo, la suspensión y el anuncio de la absorción y fusión de las empresas estatales causaron una fuerte preocupación en el mercado. Creemos que la reform a de las empresas estatales de la industria militar ha cambiado de una simple “inyección de activos” a un “incentivo de capital” en el pasado. Desde este año, China Electric Power Group ( Sun Create Electronics Co.Ltd(600990) , Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) \ \ \ \ \
Recomendaciones
El crecimiento de la industria militar tiene resistencia, alrededor de “motor, equipo de guía, equipo de Aviación” tres líneas principales, se centra en “información y nuevos materiales” dos pistas de carreras, la mejor división de la industria líder, el rendimiento del segundo trimestre es mejor o el objetivo de mejora marginal, la propuesta Se centra en:
New Materials: chinese Qin Science and Technology, Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) etc.; 2) Informatización: Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) , Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) \ , Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 49 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) , Piesat Information Technology Co.Ltd(688066) , Geovis Technology Co.Ltd(688568) , Guoguang Electric Co.Ltd.Chengdu(688776) , Beijing Zuojiang Technology Co.Ltd(300799) , Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) , etc.; 3) midmidmidstream: Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) 35 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) 00013 Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) etc.; Planta principal: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) , Avicopter Plc(600038) , Avicopter Plc(600038) , Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) , Chengdu Jouav Automation Tech Co.Ltd(688070) , Avic, etc.
Indicación del riesgo
La expansión de la capacidad es inferior a lo previsto, la entrega de productos es incierta, la política industrial cambia, etc.
