Evento: el primer trimestre de 2022, los ingresos de la Misión fueron de 46.300 millones de yuan, yoy + 25%, más de lo esperado por Bloomberg 2.16%, una pérdida neta ajustada de 3.586 millones de yuan, mejor de lo esperado por Bloomberg (- 4.585 millones de yuan).
Comida para llevar: el beneficio operativo es mejor de lo esperado, la resistencia operativa bajo la epidemia se destaca. Los ingresos de la comida para llevar de la Misión de los Estados Unidos en este trimestre fueron de 24.157 millones de yuan, básicamente de acuerdo con las expectativas unánimes de Bloomberg (24.108 millones de yuan), el beneficio operativo fue de 1.577 millones de yuan, por encima de las expectativas unánimes de Bloomberg (1.447 millones de yuan), el 6,5% de la margin a op, el valor más alto en el mismo período de la historia. A juzgar por la División, los ingresos por entrega de este trimestre fueron de 4,0 Yuan (4,2 yuan en el mismo per íodo del año pasado) y los ingresos por Comisión fueron de 2,1 Yuan (2,0 yuan en el mismo período del año pasado). Si sólo se considera la situación de los pedidos de 1P, los ingresos de distribución de 1P son de 6,2 Yuan, el costo de distribución es de 7,9 Yuan, la diferencia es de aproximadamente 1,7 Yuan, y la relación de cadena 4q tiene un pequeño aumento. Aumento de los ingresos publicitarios. Creemos que el impacto de la epidemia en el 2q22 o la disminución del volumen de pedidos de comida para llevar, el crecimiento de los ingresos, pero con referencia a la situación en 2020, creemos que el crecimiento general del negocio de comida para llevar mejorará la forma general de la epidemia o se recuperará más rápidamente.
Brigada de vino: 1q22 "reducción de costos y aumento de beneficios" resultados notables, impulsando los beneficios de gestión mejor de lo esperado. 1q22 a los ingresos de la Sección de la Brigada de licores de 7.600 millones de yuan, ligeramente inferior a las expectativas unánimes de Bloomberg (7.700 millones de yuan), opmargin 46%, 20 años de los más altos, esperamos que la estrategia de reducción de costos de la empresa para lograr resultados significativos. De enero a febrero, el rendimiento general del negocio de la empresa a la tienda fue fuerte, pero debido a la epidemia que comenzó en marzo, el volumen de pedidos de la empresa y el número de noches disminuyó. Esperamos que muchos de los efectos de la epidemia, y con referencia a 20 años de experiencia, creemos que 2q22 a la segunda mitad de la placa de la Brigada de licores de la compañía todavía estará bajo presión, pero todavía dependerá de 1) el progreso de la recuperación de la epidemia; Plataforma y medidas de estímulo del gobierno local. En Shenzhen, por ejemplo, durante el día de mayo, la Misión de los Estados Unidos ayudó al Gobierno de Shenzhen a emitir cupones de consumo en la Plataforma, lo que aumentó significativamente el gtv a las comidas y a las tiendas, un aumento del 50% y el 30% en las vacaciones, y el gtv General en La región de Shenzhen en mayo está regresando a una tendencia de crecimiento saludable. Creemos que el impacto de la epidemia en el negocio de la Brigada de vino de la Misión de los Estados Unidos a la tienda es más notable, considerando el apalancamiento de la operación, a corto plazo 2qmargin disminuirá ligeramente, pero teniendo en cuenta que el foso de la placa de la Brigada de vino de la Misión de los Estados Unidos a la tienda es estable, 1Q margin ha alcanzado el nivel más alto en 20 años para mostrar una fuerte capacidad de control de costos, valoramos los ingresos a largo plazo y el espacio de crecimiento de beneficios del negocio de la tienda, El seguimiento sugiere que se preste atención continua al progreso de la recuperación de la epidemia y a la recuperación del turismo urbano. Nuevo negocio: las pérdidas de compra de verduras siguen disminuyendo, el período de compra flash. Los nuevos ingresos de Negocios de este trimestre ascendieron a 14.500 millones de yuan, yoy + 47%, el beneficio operativo de - 9.000 millones de yuan, mejor que las expectativas unánimes de Bloomberg (- 9.400 millones de yuan). Entre ellos, el negocio comunitario de compras en grupo, el negocio de compras Flash, el negocio de compras en grupo de los EE.UU. El beneficio total se redujo, principalmente debido a la mejora de la eficiencia operativa y la reducción de la tasa de subsidios impulsada por la epidemia. Entre ellos: 1) Negocios preferidos: Creemos que los negocios preferidos se retiran gradualmente de algunas ciudades en el futuro próximo debido principalmente a la consideración de la inversión de costos, la pérdida esperada se espera que siga mejorando; Compras Flash: el impacto de la epidemia en las ciudades de alta línea fortalece la mente de las compras flash. En Shanghai, el volumen total de transacciones y gtv en q1 aumentaron un 70% y un 80%, respectivamente. Creemos que la epidemia fortalece la mente de los usuarios del negocio de compras Flash, lo que es beneficioso para impulsar el aumento continuo de la cantidad de pedidos de compras Flash, al mismo tiempo, o tendrá un mayor potencial de AOV y marketing publicitario. Compra de verduras: las pérdidas de explotación y la tasa de pérdidas de explotación han mejorado notablemente, principalmente debido a 1) El aumento de la densidad de pedidos causado por el aumento de la demanda de alimentos y sus proveedores durante el período epidémico; Mejorar la eficiencia operativa optimizando la estrategia de subvenciones, mejorando la capacidad de almacenamiento y cumplimiento. Creemos que se espera que la mejora continua de las nuevas pérdidas comerciales aumente la rentabilidad general de la empresa y que el Ebitda ajustado se estabilice a lo largo del año.
Sugerencias de inversión: Creemos que, aunque el impacto de la epidemia ha llevado a la presión de los fundamentos a corto plazo de la empresa, pero considerando que Shanghai ha vuelto a la normalidad de las medidas de control, la nueva epidemia de Beijing en el canal descendente, la epidemia nacional ha sido controlada, el punto de inflexión de los fundamentos ha sido ahora, creemos que el río meituan hucheng es estable, el espacio de crecimiento a medio y largo plazo es estable, se recomienda prestar atención a la tasa de crecimiento a largo plazo. Al 5 de junio de 2022, el precio actual de las acciones de la empresa correspondiente a P / S era de 3,9 X, lo que representa un descuento medio del 38% en comparación con los dos últimos a ños.
Aviso de riesgo: el progreso de la recuperación de la cantidad de comida para llevar y la cantidad total de comida para llevar es menor de lo esperado, y el impacto de la seguridad social en la UE es mayor de lo esperado.
