Punto de vista básico de la industria: el crecimiento constante, la recuperación de las expectativas, la atención a los bancos regionales de alta calidad. Bajo la presión a la baja de la economía, la gran mayoría de los bancos que cotizan en bolsa se mantienen estables. En el segundo trimestre de 2022, con la fuerza de la política de crecimiento constante y la corrección de la política inmobiliaria, la industria todavía estará en el canal de mejora de las expectativas negativas. En la actualidad, el nivel de valoración estática de Pb de la placa es sólo 0.58x, todavía está en el nivel absolutamente bajo de la historia, el margen de Seguridad es suficiente, todavía nos gusta la oportunidad de reparar la valoración de la placa bancaria. Creemos que en el actual entorno macroeconómico, la lógica principal de la industria es la presión de la calidad de los activos a la que se enfrentan los bancos, y las acciones individuales recomiendan a los bancos regionales de alta calidad representados por Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) .
Seguimiento de los puntos críticos de la industria: las empresas intermediarias eliminan la falsificación y depositan la verdad, las ventajas de los bancos grandes y medianos destacan. Desde el punto de vista del desarrollo de las actividades intermedias de los principales bancos de China, en los últimos años se ha prestado cada vez más atención a la mejora de la contribución, pero la supervisión de la industria y el ajuste del calibre y otros factores no influyen en la proporción de aumento sino en la disminución. A finales de 2001, la contribución de las empresas intermediarias a los ingresos era de alrededor del 15%, y la contribución general sin intereses era de casi el 20%, lo que representaba una gran diferencia en comparación con los bancos extranjeros (la proporción de los grandes bancos extranjeros sin intereses se mantuvo por encima del 40% durante mucho tiempo). Individualmente, los bancos grandes y medianos tienen una mayor capacidad de servicios financieros integrados y un mejor rendimiento de los ingresos medios. Según el informe anual de 21 años, los bancos que cotizan en bolsa ocupan el primer lugar en el orden de los ingresos de China Merchants Bank, Ping An y Xingye, representando el 28,5%, el 19,5% y el 19,3%, respectivamente.
Revisión de la tendencia del mercado: en mayo, el sector bancario cayó un 3,0%, perdió el índice Shanghai – Shenzhen 300 4,9 puntos porcentuales, de acuerdo con la clasificación de la industria CITIC en 30 sectores 29. En cuanto a las acciones, las acciones bancarias se dividieron en mayo, en las que Jiangyin, Shanghai Farmers y Minsheng aumentaron un 9,0%, 8,5%, 3,0% en un mes, Hangzhou, Changshu, Ningbo cayeron un 10,9%, 10,1%, 9,8% en un mes.
Macro y seguimiento de la liquidez: 1) en mayo, el PMI manufacturero fue del 49,6%, un aumento del 2,2% con respecto al mes anterior, un repunte pero débil, de los cuales el PMI de las grandes / medianas / pequeñas empresas fue del 51,0% / 49,4% / 46,7%, un aumento del 2,9% / 1,1% con respecto al mes anterior. En abril, el IPC cayó 0,3 puntos porcentuales al 8,0% en comparación con el mes anterior, y el IPC aumentó 0,6 puntos porcentuales al 2,1% en comparación con el mes anterior, ligeramente por encima de las expectativas. En mayo, el tipo de interés del MLF a un año se mantuvo sin cambios en el 2,85%, mientras que el LPR a un año se mantuvo igual al mes anterior (3,70%), y el LPR a cinco años disminuyó 15 BP a 4,45% en comparación con el mes anterior. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 1 año / 10 años disminuyó 11,6 BP / 9,6 BP a 1,94% / 2,76% en comparación con el mes anterior. En abril, los datos sobre la financiación social y el crédito fueron muy inferiores a lo previsto, los préstamos a mediano y largo plazo de las empresas sólo representaron el 40% del mismo período del año pasado, la demanda de préstamos de los residentes se debilitó aún más, y en abril se añadieron 645400 millones de nuevos préstamos en renminbi, lo que representa un aumento de 824600 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior; Las existencias de préstamos aumentaron un 10,9% año tras año, un 0,5% menos que el mes pasado.
Consejos de riesgo: 1) La disminución de la presión económica sobre la calidad de los activos de la industria más de lo esperado. La disminución de los tipos de interés ha dado lugar a una reducción de los diferenciales de interés más allá de las expectativas. El aumento de la presión sobre el flujo de caja de las empresas inmobiliarias conduce a un aumento del riesgo de crédito.
