Trilogía de la fuerza motriz del crecimiento de la industria: aumento del volumen y aumento de los precios hacia la mejora de los productos
La escala de la industria láctea China en 2015 fue de 489600 millones de yuan, la tasa de crecimiento de la industria alcanzó su punto máximo, después de lo cual la tasa de crecimiento disminuyó año tras año, de un aumento de la cantidad a un aumento de los precios, para 2021 la escala de la industria alcanzó 634000 millones de yuan. Se espera que en el futuro la fuerza motriz de la industria láctea sea la mejora de la estructura de los productos y la categoría de productos de gama alta, y que la industria pase de la competencia directa a un desarrollo de alta calidad, con la esperanza de reproducir la trayectoria de desarrollo de la industria de la cerveza de gama alta que impulsa la mejora de la rentabilidad.
Objetivo del mercado duopolio: el primer ejército mundial de la industria láctea
En los últimos 20 años de historia del desarrollo de Yili mengniu, los grandes productos a temperatura ambiente son el empuje central, pero mirando hacia el futuro en los próximos cinco años, los dos principales productos mantendrán la iteración de los grandes productos básicos, al mismo tiempo, prestarán más atención a buscar avances en otras categorías, y a través de la expansión epitaxial para conducir el crecimiento de la escala. En comparación con las ventajas de las dos categorías básicas, creemos que Erie se centra a corto plazo en la mejora de la cuota de mercado de la leche en polvo, mengniu en el queso, el negocio de la leche a baja temperatura para buscar un avance. Dos nuevos planes quinquenales: en 2025, Erie entró en los tres primeros del mundo, mengniu quiere reconstruir un mengniu, discutiremos en detalle en el cuerpo de los dos ingresos para lograr el camino específico.
Retorno de la competencia duopolística a los beneficios: de la escala a la evaluación de los beneficios
Con el ajuste estratégico de Ili y mengniu, el enfoque de los dos se ha desplazado de la mejora de la cuota de mercado a la evaluación de los beneficios, y el análisis tridimensional de los costos / precios medios / costos muestra que el aumento de los beneficios brutos de Ili mengniu se debe principalmente al control de costos (el cambio del 1% del precio de la leche cruda corresponde al cambio del 0,4% del margen bruto) y al aumento del precio medio de los productos de gama alta (el aumento del 1% de las categorías de alto margen bruto corresponde al aumento del 0,3% del margen bruto). Al mismo tiempo, se espera que los dos criterios de lanzamiento liberen un margen de beneficio de 2.000 millones de dólares antes de que el lado de la publicidad vuelva a los Juegos Olímpicos de invierno (correspondiente al actual aumento de la tasa neta de interés del 2 – 2,5%), el lado de la compra del canal y la Reducción de la guerra de precios también aumentarán directamente el nivel de la tasa neta de interés.
Propuestas de inversión
Después de la reciente devolución de llamada de ilimengniu, la valoración del PE se encuentra en el nivel medio bajo de la historia. Desde el punto de vista de la empresa comparable Peg, ilimengniu en comparación con un crecimiento similar del rendimiento de la industria alimentaria y de bebidas líder en el nivel de valoración relativamente bajo. Desde el nivel futuro de Roe, Erie / mengniu Roe se espera que aumente al 24% / 16% en los próximos tres años, respectivamente, lo que corresponde al nivel histórico de evaluación de PE en el intervalo de 28 – 33 veces, los dos niveles actuales de evaluación tienen un mejor valor de inversión.
Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) : los ingresos de 2022 – 2024 de la empresa se estiman en 1305 / 1461 / 157100 millones de yuan, respectivamente; El beneficio neto de la empresa matriz es de 107 / 130 / 14.300 millones de yuan, y el CAGR es del 17,7% en los próximos tres años. EPS es de 1,68 / 2,04 / 2,24 yuan; El pe correspondiente es 22 / 18 / 17 veces. En la actualidad, la empresa de la industria láctea shenwan promedió 23 veces el PE en 2022, el líder de la industria alimentaria y de bebidas promedió 38 veces el PE, la empresa como líder se espera que se beneficie de la mejora de la concentración de la industria, disfrutar de una prima parcial, damos 28 veces la valoración del PE, correspondiente al precio objetivo 202247,04 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Mengniu Dairy: estimated Company 2022 – 2024 income of 993 / 1113 / 123.7 billion Yuan respectively; El beneficio neto de la empresa matriz es de 59 / 73 / 86 mil millones de yuan, y el CAGR es de 19,8% en los próximos tres años. EPS fue de 1,49 / 1,85 / 2,18 Yuan, respectivamente; Pe correspondiente al precio actual de las acciones es 22 / 18 / 15 veces. Valoramos la mejora de sus canales, la mejora de la estructura de los productos lácteos blancos y el aumento del rendimiento de las categorías de alto margen. En la actualidad, las empresas de la industria láctea 2022 promedian 23 veces el PE, la empresa como líder de la industria goza de una prima parcial, da 28 veces la valoración del PE, 2022 precio objetivo 41,72 Yuan, correspondiente al precio de las acciones de Hong Kong 48,60 dólares de Hong Kong, la primera cobertura da la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Aumento de los precios de la leche cruda, aumento de la competencia industrial, incubación de nuevos productos menos de lo esperado, seguridad alimentaria y otros riesgos
