En abril, la tasa de crecimiento de los beneficios de las empresas industriales “de positivo a negativo”, pero esta semana la combinación de políticas de crecimiento estable “acelerado” para mejorar la valoración del sector bancario. Esta semana, la tasa de crecimiento anual de los beneficios de las empresas industriales por encima del tamaño de abril “de positivo a negativo” a – 8,3% (la primera vez desde abril de 2020), el impacto de la epidemia + recesión económica, la presión empresarial sigue aumentando. Al mismo tiempo, esta semana se celebró una conferencia nacional de televisión económica estable, en la que el Primer Ministro Li Keqiang propuso claramente que “antes de finales de mayo se promulgaran normas detalladas para el conjunto de políticas de estabilización económica”, “para asegurar que la Conferencia Central de trabajo económico y el informe de trabajo del Gobierno determinaran la aplicación de las políticas en el primer semestre del a ño” y “esforzarse por asegurar un crecimiento económico racional y una disminución del desempleo en la economía Q2 lo antes posible”. Para el sector bancario, las preocupaciones políticas incluyen:
Apoyar el aumento de la inversión crediticia: el martes, el Banco Central y la Comisión Reguladora Bancaria y de seguros celebraron una reunión sobre la situación crediticia, en la que se reafirmó que se intensificaría la aplicación de la política monetaria, se utilizarían diversos instrumentos de política financiera y se mejoraría la estabilidad del crédito total.
Seguir orientando a los bancos para que aumenten su apoyo a los pequeños y medianos beneficios inclusivos:
Duplicar la cantidad y la proporción de instrumentos de apoyo a los microcréditos inclusivos. Anteriormente, los dos principales instrumentos eran el instrumento de apoyo a la prórroga del microcrédito inclusivo (1% del principal de los préstamos diferidos concedidos a los bancos corporativos locales como incentivo) y el instrumento de apoyo a los préstamos de crédito (40% de los préstamos de crédito para proporcionar apoyo financiero a la refinanciación, la tasa de interés de los préstamos a pequeña escala es actualmente del 2%), con una cuota de 40.000 millones de dólares y 400000 millones de dólares. En el futuro, estos dos instrumentos podrían funcionar mejor para ayudar a los bancos a prestar un mejor servicio a las microempresas inclusivas.
La reunión ordinaria de los Estados propuso que los bancos apoyaran la prórroga del Servicio de la deuda en el plazo de un a ño para los préstamos individuales a las pequeñas y medianas empresas, los préstamos a los hogares industriales y comerciales, los préstamos para camiones y los préstamos para el consumo de bienes personales en dificultades.
El Ministerio de Finanzas emitirá un documento en el que se reforzará el apoyo a la reposición de capital y las subvenciones a las tasas de garantía de las instituciones gubernamentales de garantía de la financiación, y se mejorará la función de aumento del crédito para promover los préstamos de las instituciones financieras lo antes posible.
El Banco Central emitió la circular sobre la promoción del establecimiento de un mecanismo a largo plazo para que las pequeñas y medianas empresas de servicios financieros se atrevan a prestar y estén dispuestas a prestar, y al mismo tiempo hizo hincapié en la aplicación de los requisitos reglamentarios para la tolerancia a la morosidad de los pequeños y medianos préstamos y dio prioridad a la cancelación de los préstamos no productivos de las pequeñas y medianas empresas.
Los últimos datos del Banco Central muestran que a finales de abril, el saldo de los microcréditos inclusivos de 20,7 billones de yuan, un aumento del 23,4%, 36 meses consecutivos para mantener una tasa de crecimiento superior al 20%, el número de microcréditos inclusivos de 51,32 millones de hogares, un aumento del 41,5% en comparación con El a ño anterior, el nuevo tipo de interés de los préstamos inclusivos de pequeñas y microempresas en abril 5,24%, en un nivel históricamente bajo, se espera que los microcréditos inclusivos sigan manteniendo una tasa de crecimiento más rápida en el futuro.
Inversión en infraestructura: aceleración de la emisión de bonos locales para promover la ejecución de proyectos lo antes posible:
La emisión de bonos locales se está acelerando: en la reunión ordinaria del Estado se afirma claramente que los bonos especiales de este año se utilizarán básicamente a finales de agosto y que el alcance del apoyo se ampliará a nuevas infraestructuras, etc. Desde mayo, la emisión de bonos locales ha ascendido a 631962 millones, de los cuales sólo esta semana se emitieron 274000 millones. Teniendo en cuenta la cuota anual de 3,65 billones de dólares, hasta la fecha se han emitido 2,04 billones de nuevos bonos especiales, y se prevé que la emisión de bonos locales se acelere en el futuro.
Acelerar la formación de la carga de trabajo en especie: el Consejo de Estado publicó las opiniones sobre la promoción de la revitalización de los activos de reserva y la ampliación de la inversión efectiva, haciendo hincapié en la necesidad de revitalizar los activos de reserva de diversas maneras, como el desarrollo de reits y el fomento de la adopción de un modelo de app para los proyectos de reserva con ingresos de explotación estables a largo plazo. Al mismo tiempo, debemos apoyar con precisión y eficacia la construcción de 102 proyectos importantes en el 14º plan quinquenal, acelerar la labor preliminar del proyecto, fortalecer el apoyo de los fondos de apoyo, como los bonos especiales del gobierno local, y promover la ejecución del proyecto y la formación de la carga de trabajo en especie.
Bienes raíces: aumentar el apoyo debido a la política de la ciudad. La reunión sobre la situación crediticia subrayó una vez más la necesidad de “mantener el crecimiento constante del crédito inmobiliario y acelerar el progreso de los préstamos concedidos”. El lado de la demanda sigue guiando a todas las regiones a “aplicar políticas basadas en la ciudad” para apoyar la demanda razonable; Esta semana, el Ministerio de vivienda y construcción, el Ministerio de Finanzas y el Banco Central emitieron la “circular sobre la aplicación de la política de apoyo gradual del Fondo de previsión de la vivienda”, las empresas afectadas por la epidemia pueden solicitar la suspensión del pago del Fondo de previsión de la vivienda, los particulares no pueden reembolsar normalmente el préstamo del Fondo de previsión de la vivienda, no se retrasará el procesamiento; Y cada lugar puede de acuerdo a su propia situación, aumentar el depósito de la cantidad de alquiler de la Caja de Previsión.
Además, la política en el comercio exterior para mantener la estabilidad, reducir los impuestos y las tasas, ampliar el consumo, promover la reforma del mercado de capitales, etc. también ha introducido una serie de políticas (para más detalles, véase el cuadro principal).
En general, aunque la economía todavía tiene la presión a la baja, pero la valoración actual de la placa bancaria es sólo 0,54 veces PB, básicamente en el nivel más bajo de la historia, ha reflejado a la economía, el diferencial de tipos de interés y otras expectativas pesimistas a la baja, el impacto de la epidemia de Seguimiento se desvanece gradualmente + la política de crecimiento estable sigue aterrizando, reflejando el efecto, en beneficio de la estabilización económica futura de las expectativas, también es propicio para apoyar los fundamentos bancarios. Muy infravalorado + nivel de posición inferior (q1 sólo 4,02%, en los últimos 10 años 1 / 3 de la posición, siempre se espera que la fase de crédito amplio aumente al nivel del 5% – 6%) + crecimiento estable del rendimiento de los bancos de alta calidad, el sector bancario tiene un mayor margen de reparación.
Recomendaciones de las acciones individuales: 1) sus propios fundamentos son excelentes o se benefician de un crecimiento constante de la fuerza motriz, un mejor rendimiento de las pequeñas y medianas empresas flexibles: Ningbo, Chengdu, Nanjing, Hangzhou, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ; Subestimación, crecimiento constante, gran línea con un fuerte margen de Seguridad: Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) . Variedades post – cíclicas que se benefician de la relajación de la política inmobiliaria y la recuperación del consumo después de la estabilización de la epidemia: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) .
Los datos de alta frecuencia de ABS rastrean la calidad de los activos minoristas en abril: el índice de generación no productivos disminuyó ligeramente en comparación con marzo, pero todavía se encuentra en un nivel más alto. Contamos seis tarjetas de crédito bancarias y productos ABS de préstamos al consumo emitidos desde 2020 que todavía están pendientes de renovación ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 4, Ping An Bank Co.Ltd(000001) 1, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 1) para seguir la tendencia de la calidad de los activos de los préstamos bancarios al por menor En los últimos tiempos, y encontramos que:
La tasa actual de impago disminuyó, pero sigue siendo elevada. A finales de abril de 2022, la tasa de impago total de seis productos en el período en curso fue del 0,22%, una ligera disminución de 3 BPS en comparación con marzo, pero sigue siendo significativamente mayor que en enero y febrero del 0,15% y el 0,13%.
El aumento de la proporción de préstamos atrasados disminuyó ligeramente. A finales de abril, los préstamos atrasados de los seis productos ABS representaron el 3,36%, lo que representa un aumento de 0,12 pc en comparación con finales de marzo, lo que representa una disminución (0,32%) en comparación con marzo, lo que es similar al nivel de enero a febrero.
Estructuralmente, la proporción de préstamos atrasados en 90 días aumentó rápidamente al 1,40% a finales de marzo y disminuyó al 1,32% en abril. En comparación con marzo, la proporción de préstamos atrasados de más de 90 días siguió aumentando en 0,2 PC, hasta alcanzar el 2,04%. (Nota: en comparación con la calidad de los activos de los estados financieros bancarios, el Grupo de activos ABS se retirará del Grupo de activos debido a la falta de nuevos activos y de paso a pérdidas y ganancias, pero los activos atrasados eventualmente permanecerán en el Grupo de activos, por lo que la tasa general de morosidad aumentará con el crecimiento de la vida útil de ABS. Por lo tanto, en comparación con el valor absoluto de la tasa de morosidad, el aumento de la tasa de morosidad y el cambio de la tasa de impago actual son más importantes.)
Mirando hacia el futuro: A. En la actualidad, la economía todavía tiene la presión a la baja, la tasa de desempleo de los residentes ha aumentado, la tasa de desempleo de la Encuesta Urbana a finales de abril y la tasa de desempleo de la población de 25 a 59 años de edad siguen aumentando en 0,7 PC, 0,3 PC a 6,7% y 6,1% en comparación con marzo. A partir de los datos históricos, la relación entre la tasa de desempleo de los residentes y la calidad de los activos minoristas también es relativamente alta; Los efectos de la epidemia de mayo no han disminuido completamente; La tendencia de la calidad de los activos del crédito minorista bancario en el futuro sigue siendo incierta y requiere una atención sostenida.
Al mismo tiempo, la actual política de “crecimiento estable”, “empleo garantizado” y “Fuerza de avance” es más clara, puede cubrir parcialmente la actual presión a la baja de la economía, si la tasa de desempleo de los residentes puede mejorar, el riesgo de calidad de los activos minoristas de los bancos también se Espera que mejore, seguiremos observando.
Seguimiento periódico de los datos:
Seguimiento del mercado de valores:
Volumen de negociación: el volumen de negocios diario medio de las acciones de esta semana fue de 850353 millones de yuan, un aumento de 35.217 millones de yuan en comparación con la semana pasada.
Dos Finanzas: el saldo es de 1,53 billones de yuan, un aumento del 0,27% con respecto a la semana pasada.
Emisión de fondos: 14.084 millones de acciones no monetarias emitidas esta semana, 5.461 millones menos que la semana pasada. Desde mayo se han emitido 67.346 millones, lo que representa una disminución interanual de 48.072 millones. Entre ellos, 4.748 millones de acciones se redujeron en 200 millones; El tipo Mixto fue de 5.474 millones, una disminución interanual de 53.956 millones.
Seguimiento del mercado de tipos de interés:
Certificados de depósito interbancarios: A. Volumen: según los datos del viento, la escala de emisión de certificados de depósito interbancarios esta semana fue de 384180 millones de yuan, una disminución de 10.985 millones de yuan en comparación con la semana pasada; En la actualidad, el saldo de los certificados de depósito interbancarios es de 14,25 billones de yuan, lo que representa una disminución de 232,24 millones de yuan en comparación con finales de abril. Precio: la tasa de emisión de certificados de depósito interbancarios fue del 2,13% esta semana, 4 BPS menos que la semana pasada; La tasa de emisión desde mayo es del 2,21%, 20 BPS menos que en abril.
Tasa de interés de los billetes: la tasa de descuento de los billetes de banco de tres meses de esta semana es de sólo 0,28%, 98 BPS menos que la semana pasada; La tasa media de interés en mayo fue del 0,96%, 65 BPS menos que en abril. La tasa de descuento de los billetes de tres meses fue del 0,59%, 79 BPS menos que la semana pasada, 1,15% en mayo y 58 BPS menos que en abril. Los tipos de interés de los billetes siguieron bajando esta semana, o en parte debido a políticas que impulsaron el aumento de la oferta de crédito, pero la demanda sigue siendo relativamente débil, y los bancos aumentaron la oferta de billetes.
Rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años: el rendimiento medio de los bonos del Tesoro a 10 años de esta semana fue del 2,74%, 6 BPS menos que la semana pasada.
Escala de emisión de bonos especiales del gobierno local: Esta semana se emitieron 274066 millones de bonos especiales, un aumento de 194534 millones en comparación con la semana pasada, desde principios de a ño se emitieron 2,04 billones de dólares, 2022 el presupuesto anual de bonos especiales locales fue de 3,65 billones de dólares.
Consejos de riesgo: la concentración de riesgos de las empresas inmobiliarias, la macroeconomía hacia abajo; La política de reforma del mercado de capitales no ha avanzado tanto como se esperaba; Las ventas de productos asegurados de las compañías de seguros no fueron esperadas.
