1. Perspectivas de beneficios: Se espera que los fundamentos se estabilicen y mejoren en el segundo semestre del año
Se espera que los beneficios de los bancos que cotizan en bolsa en 2022 aumenten un 9,6% año tras año, lo que es superior a la tasa de crecimiento compuesto del 6,5% en 2019 – 2021, y que la tasa de crecimiento de los beneficios de los bancos que cotizan en bolsa comience a aumentar constantemente en el 22q2. Se espera que los ingresos de los bancos que cotizan en bolsa en 2022 sean de + 5,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una tasa de crecimiento básicamente plana en 22q1. Los factores impulsores son:
Volumen: con el control de la epidemia y el crecimiento constante de la fuerza, se prevé que el crecimiento de los activos se estabilice en el segundo semestre del año. Entre ellos, el Banco de acciones antes de que la presión sea más obvia, se espera que se beneficie más de la reparación de la situación epidémica, la corrección de la desviación inmobiliaria y el crecimiento constante de la Fuerza; Se espera que algunos bancos pequeños y medianos del delta del río Yangtze, más afectados por la epidemia, reciban reparación de la demanda.
Precio: Se espera que el margen de interés de 2022 sea ligeramente inferior a 22q1, y que la mejora de la relación coste – deuda pueda cubrir parcialmente la disminución del rendimiento de los activos. En un entorno relajado, la proporción de depósitos a plazo es alta, los fondos se integran en la red de bancos de acciones, las empresas urbanas tienen una mayor resistencia a los diferenciales de interés. Se prevé que el margen de interés anual del Banco de propiedad estatal, el Banco de acciones, el Banco de la ciudad y el Banco Agrícola disminuirá 4,2,2,4 BP en 2022 en comparación con el 22q1.
Calidad: Se espera que la presión por deterioro del valor mejore en 2022 en comparación con 2021, principalmente debido al margen de deterioro del valor no crediticio y a la disminución de la tasa de provisión; La tasa de crecimiento negativo es ligeramente superior a 2021, pero se espera que la presión real sobre los riesgos mejore a medida que la economía se estabilice en el segundo semestre del año. La distribución de los bienes raíces y el comercio al por menor en los bancos de acciones es mayor, lo que se beneficia en gran medida de la relajación de los bienes raíces, la rehabilitación económica y la recuperación de las ventas al por menor.
2. Valoración inferior: la valoración de las acciones bancarias sigue siendo históricamente inferior
La relación calidad – precio de la valoración de la industria destaca: hasta el último, el sector bancario PB (LF) 0.54x, la valoración de la industria más baja; La valoración del Banco PB (LF) se sitúa en un mínimo del 0,4% a cinco a ños.
La estanflación del Banco de acciones es la más obvia: desde 2022, el Banco de propiedad estatal, el Banco de acciones, el Banco de la Ciudad, el Banco Agrícola respectivamente + 4%, – 10%, – 2%, – 2%, la relación calidad – precio del Banco de acciones de alta calidad se Destaca. 3. Estrategia de inversión: comprar bancos = comprar opciones económicas positivas
Punto de vista de la industria: actualmente en un período de caos económico, comprar acciones bancarias = comprar opciones económicas positivas, firmemente optimista sobre las oportunidades actuales de inversión bancaria. Macro: abril – mayo es el final de la economía 2022, con el control de la epidemia, el crecimiento constante de la fuerza, se espera que la economía se recupere gradualmente. Estrategia: en el período de caos económico, comprar acciones bancarias = comprar opciones económicas positivas, la gran probabilidad de que las acciones bancarias tengan tanto rendimientos relativos como absolutos. En el contexto de las fluctuaciones del mercado, el costo de oportunidad de la inversión en acciones bancarias ha disminuido considerablemente. Fundamentos: agosto entra en la temporada de periódicos chinos, el rendimiento de los bancos de alta calidad es relativamente hermoso. Zheshang Securities Co.Ltd(601878) \ Relación calidad – precio: la valoración del Banco PB es la más baja de todas las industrias, sólo 0,54 X; Y en un nivel históricamente bajo, el cuantil de cinco a ños de Pb es sólo del 0,41%.
Estrategia de selección de acciones: se sugiere que se añadan bancos de acciones de alta calidad. City firm First Push Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) . En primer lugar, desde el punto de vista de la elasticidad básica, el Banco de acciones se beneficia más de la rehabilitación económica, la corrección de la desviación inmobiliaria y el crecimiento económico estable; Desde el punto de vista de la relación precio – rendimiento de la valoración: la valoración de PB (LF), representada por Xingye y Ping An, es de 0,66 y 0,82 veces, respectivamente, y los cuantiles de valoración a cinco años son de 4,1% y 5,2%, respectivamente.
4. Consejos de riesgo: estancamiento macroeconómico, exposición adversa.
