Puntos de inversión
Event: the Results of the Government Procurement for bivalente VPH in Nanjing were publicized, Watson and wantai were all won the bid on May 25, 2022, the Public Resources Trading Platform of Jiangsu Province published the notice of the Provincial Public Resources Trading Center on publicizing the Results of the Procurement of Mass Preventive Vaccine, and the bivalente VPH Vaccine in Nanjing was jointly won the bid by Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) \ and Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) \ \ of which Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) xinkening es
Punto de vista: la disminución del precio de la etiqueta no es terrible, la clave es la promoción del mercado y la mejora de la tasa de vacunación
La adjudicación de contratos públicos contribuye a la comercialización y sigue siendo la ventana para un rápido aumento de la tasa de vacunación contra el VPH hasta 2025. El 25 de mayo de 2022, después de que la vacuna bivalente contra el VPH de la subsidiaria Yuxi zerun obtuviera el certificado de emisión por lotes, la compra del Gobierno de Nanjing fue la primera vez que la vacuna bivalente doméstica contra el VPH ganó la licitación conjunta. En el modelo anterior de compra de vacunas contra el VPH, La mayoría de las vacunas bivalentes contra el VPH ganaron la licitación exclusivamente (por ejemplo, en la provincia de Guangdong, etc.), Algunas ciudades adoptan la forma de subvenciones para promover la vacunación de los grupos de edad más jóvenes contra el VPH de bajo costo (por ejemplo, Chengdu para las niñas de 13 a 14 años de edad en la escuela, como la vacunación contra el VPH doméstico, la vacuna contra el VPH importado, la vacuna contra el VPH de doble precio, la vacuna contra el VPH importada, el subsidio fijo de 600 yuan por persona). Creemos que el precio medio de la compra del Gobierno de Nanjing es inferior a nuestras expectativas, y los precios de las dos empresas en el mercado a su propio costo están de acuerdo con nuestras expectativas (según el informe anual de 2021, el rango de precios de la vacuna bivalente contra el VPH es de 329 - 344 Yuan / botella; según Kunming Daily y Yunnan TV, el precio de la vacuna bivalente contra el VPH es de 319 - 329 Yuan / aguja). Creemos que, a medida que más y más regiones promueven la contratación pública de vacunas bivalentes contra el VPH, un precio medio relativamente bajo ayudará a aumentar la tasa de vacunación contra el VPH y a reducir las subvenciones financieras o la carga de gastos, as í como a promover la comercialización de las dos empresas nacionales de vacunas; Estimamos que entre 2021 y 2023, el volumen de compras del Gobierno puede representar una proporción relativamente baja del volumen total de ventas de las dos compañías de vacunas, y todavía hay un gran espacio para el desarrollo del mercado en el mercado a expensas de los consumidores, que depende más de las ventajas de la promoción de los canales de comercialización. Antes de 2025, la tasa de vacunación contra el VPH en China sigue aumentando rápidamente, y se espera que los principales proveedores extranjeros (bivalente / tetravalente / ninvalente) compartan el crecimiento de la expansión del mercado.
¿Además de la compra en Nanjing: se ampliará la compra de vacunas del Gobierno?
El Plan Nacional de inmunización necesita más condiciones, la región condicional puede ampliar las variedades de compra, la dimensión a corto y mediano plazo, el mercado de autosuficiencia puede seguir siendo el mercado principal. En el marco del mecanismo de adquisición de vacunas de China (contratación pública de vacunas de tipo I, admisión central de vacunas de tipo II a los CDC provinciales & venta ganadora), estimamos que la tasa de vacunación de algunas vacunas, como la vacuna contra la poliomielitis y la vacuna BCG, es comparable a la tasa de vacunación de los Estados Unidos, mientras que algunas variedades, como la vacuna contra el rotavirus, la vacuna contra la gripe, la vacuna contra el VPH, La tasa de vacunación contra el herpes zóster es mucho menor que la de los países desarrollados (para más detalles, véase el informe de la serie mundial no. 5: crecimiento de la vacuna, atributos de consumo, publicado el 13 de febrero de 2022). Creemos que la diferencia en la tasa de vacunación entre China y los países desarrollados se debe en parte a la oferta (por ejemplo, las vacunas nacionales que cotizan en bolsa son relativamente pequeñas, la capacidad es limitada y el precio es alto), y en parte a la demanda (China y los Estados Unidos tienen una gran diferencia En el mecanismo de reembolso de la vacunación por cuenta propia). Desde el punto de vista de la economía de la salud, la vacunación tiene un importante valor de bienestar económico y Social. Creemos que el Gobierno puede considerar (1) la demostración de datos suficientes sobre la seguridad y eficacia de las vacunas opcionales, (2) la carga de la enfermedad, y (3) el nivel de pago financiero al considerar si promover la vacunación gratuita mediante el pago financiero. Además de la vacuna contra el VPH, algunas provincias y ciudades también tienen la política de inmunización gratuita de 13 vacunas conjugadas contra la neumonía (por ejemplo, Weifang, Provincia de Shandong, etc.) y 23 vacunas contra la neumonía (por ejemplo, Beijing, etc. para los ciudadanos mayores de 65 años), etc. esperamos que la vacuna se integre directamente en el Plan Nacional de inmunización durante un largo período de datos y procesos, pero algunas regiones con ingresos y gastos financieros relativamente buenos pueden seguir promoviendo la inmunización gratuita regional para aumentar la tasa de vacunación. Sin embargo, la contratación pública puede representar una proporción relativamente baja del total nacional de vacunas.
Sugerencias de inversión: valor de la plataforma tecnológica valor de la tubería valor de un solo producto
En nuestra opinión, para las empresas de vacunas, la combinación de la expansión del mercado a expensas propias y la participación de algunos mercados regionales en la contratación pública es útil para aumentar la cuota de mercado y fortalecer la competitividad. Además de la expansión del mercado (se espera que las variedades con baja tasa de vacunación compartan el crecimiento de la expansión del mercado), creemos que la prima de valoración de las empresas de vacunas debe provenir más del crecimiento continuo de las tuberías establecidas en la plataforma tecnológica. En cuanto a la vacuna contra el VPH, creemos que la tasa de vacunación contra el VPH seguirá aumentando rápidamente antes de 2025, y esperamos que las ventas de vacunas contra el VPH de 2022 a 2023 sigan aumentando a un ritmo más rápido. Después de 2024, preferimos que las vacunas de propiedad propia reporten sucesivamente la contribución de los ingresos después del parto (por ejemplo, 23 vacunas contra la neumonía, la vacuna diploide maníaca humana, la vacuna contra la gripe tetravalente, etc.), Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) \ vacuna común contra la varicela y el progreso en El mercado de nuevas vacunas contra la varicela, as í como la plataforma tecnológica basada en el diseño biológico estructural líder y la edición de ingeniería genética para avanzar en la línea de investigación. Además, esperamos que el aumento de los beneficios sea más estable con el aumento de la proporción de ingresos de mcv2 y mcv4. Al mismo tiempo, se recomienda prestar atención a la sostenibilidad del crecimiento de las empresas que cotizan en bolsa, como Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) .
Indicación del riesgo
La tasa de avance clínico de la vacuna no es tan rápida como se esperaba, el riesgo de cambio de la política de adquisición de vacunas de China, el riesgo de precios excesivos de las variedades básicas, el riesgo recurrente de brotes de covid - 19, etc.
