Visión básica de la industria:
Los fundamentos de la industria inmobiliaria todavía están en el Fondo, la situación epidémica afecta a los efectos de la política, la presión macroeconómica, la economía “crecimiento estable” se espera que se fortalezca aún más, el entorno normativo de la industria inmobiliaria sigue mejorando, el buen desempeño del mercado de la placa. Se sugiere que se preste atención a (1) las empresas de gestión de la propiedad que tengan un mejor rendimiento básico; Empresas inmobiliarias de alta calidad con antecedentes de empresas estatales y centrales; Las empresas inmobiliarias que poseen propiedades de alta calidad o empresas de transformación, o que forman efectivamente un círculo virtuoso de fondos de “Desarrollo +”.
Puntos de inversión:
El rendimiento general de las empresas inmobiliarias de acciones a disminuyó significativamente, la cabeza y el desempeño de las empresas inmobiliarias de fondo de las empresas estatales centrales fue relativamente mejor: las 72 empresas inmobiliarias 2021 / 2022q1 de las estadísticas de ingresos totales aumentaron a + 11,96% / – 11,52%, cambio interanual – 2,46 PCT / – 51,66 PCT. Entre ellos, la tasa de crecimiento de los ingresos de las empresas inmobiliarias principales / medianas / pequeñas en 2021 fue de + 16,85% / + 3,21% / + 6,12%, la tasa de crecimiento de los ingresos de las empresas estatales / centrales y las empresas privadas de vivienda fue de 20,42% / 7,23%, respectivamente; 2022q1 head / medium / small Housing Enterprises Operation total income growth of – 7.89% / – 18.76% / – 12.98%, State / central Enterprises, Private Housing Enterprises Operation total income growth of – 5.00%, – 18.59%. En cuanto a los beneficios, contamos con 72 empresas inmobiliarias en 2021, el beneficio neto total de la matriz aumentó a – 53,01%, 2022q1 el beneficio neto de la matriz disminuyó un 52,14%.
El nivel de beneficios de las empresas inmobiliarias de acciones a disminuyó significativamente, el desempeño de las empresas estatales centrales es superior a las empresas privadas de vivienda: las 72 empresas inmobiliarias 2021 / 2022q1, según nuestras estadísticas, el nivel general de margen bruto es de 20,81% / 20,46%, en comparación con – 5,67 PCT / – 2,39 PCT. Entre ellos, la tasa bruta de interés de las empresas de vivienda de tamaño medio / pequeño en 2021 fue de 19,73% / 21,02% / 32,52%, en comparación con – 5,87 PCT / – 5,80 PCT / – 1,74 PCT; La tasa bruta de interés de las empresas estatales y privadas de vivienda en 2021 fue del 26,25% / 17,38% y 2022q1 del 28,74% / 15,85%, respectivamente.
El riesgo de crédito se libera continuamente, la pérdida por deterioro del valor aumenta obviamente: en 2021, las 72 empresas inmobiliarias que contamos con un total de 62.246 millones de pérdidas por deterioro del valor de los activos, un aumento del 149,39%. Algunas de las empresas medianas de vivienda tienen riesgo de crédito, lo que aumenta la pérdida por deterioro del valor de las empresas medianas de vivienda, representando el 61,90%; De acuerdo con la naturaleza de la empresa, la tasa de depreciación de las empresas privadas es del 70,89%.
El nivel de apalancamiento sigue disminuyendo, la disminución de las ventas conduce a un aumento de la presión de recaudación de fondos, la cantidad de ventas pendientes de liquidación de la cobertura de los ingresos sigue siendo alta: las 72 empresas inmobiliarias 2021 / 2022q1 después de la eliminación general de las cuentas por cobrar, la relación activo – pasivo Es de 71,29% / 70,68%, una disminución continua. La tasa de crecimiento interanual del efectivo recibido en 2021 / 2022q1 para la venta de bienes y la prestación de servicios fue del 8,18% / – 32,47%. 2021 / 2022q1 la cobertura de los ingresos de las cuentas por cobrar anticipadas fue del 117,25% / 120,79%.
La proporción de posiciones pesadas del Fondo sigue aumentando, pero sigue siendo baja. En 2021, la proporción de asignación de posiciones pesadas de los fondos de la industria inmobiliaria fue del 1,56%, inferior a la proporción estándar de asignación de 0,54 PCT, más 0,2 PCT. Al final del trimestre de 2022, la proporción de asignación de posiciones pesadas de los fondos de la industria inmobiliaria fue del 2,12%, inferior a la proporción estándar de asignación de 0,45 PCT, y más de 0,6 PCT. Las posiciones de las empresas se recuperaron en general, y las empresas de crédito de alto nivel, como las empresas centrales y estatales, obtuvieron aumentos sostenidos y significativos, como Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , etc. Algunas empresas privadas de vivienda también aumentaron sus tenencias en el primer trimestre de 2022, como Norinco International Cooperation Ltd(000065) 6 , Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) El valor total de mercado de las posiciones de 60.048 35
Factores de riesgo: los fundamentos de la industria siguen disminuyendo rápidamente, la relajación de las políticas no es esperada, el riesgo de crédito de la industria supera las expectativas.
