Event: the latest LPR quote was put out in May, 1 year level, 5 years down 15 BPS to 4.45%
La reducción de las tasas de interés “crecimiento constante”, un buen entorno crediticio para mejorar y apoyar la valoración bancaria. Desde principios de año, el mercado inmobiliario se ha mantenido frío (los préstamos para vivienda disminuyeron en 60.500 millones de yuan en abril) y los datos sobre el crédito social han seguido debilitándose. En este caso, “reducir las tasas de interés”, reducir el costo de compra de los residentes, se espera que aumente la confianza, si el futuro mercado de la vivienda puede recuperarse, lo que beneficia a la demanda de crédito relacionada con los bancos, la calidad de los activos, el apoyo a la valoración.
La política del lado de la deuda forma una cierta cobertura, el diferencial de intereses de los bancos pequeños y medianos se ve relativamente afectado. En la hipótesis más pesimista (suponiendo que la tasa de interés de los nuevos préstamos se reduzca en 35 BPS y la conversión de las existencias se reduzca en 15 BPS), sin tener en cuenta otros factores de cobertura, se estima que el efecto negativo de la reducción de los tipos de interés es de unos 7 BPS, lo que afecta negativamente a los ingresos, los beneficios 2,4 PC y 5,5 PC.
Debido a que la proporción de préstamos hipotecarios es relativamente pequeña, la proporción de préstamos a medio y largo plazo es relativamente baja, el impacto es relativamente pequeño. Por ejemplo, la proporción de préstamos hipotecarios de Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142)
Al mismo tiempo, la reciente supervisión también está guiando constantemente el costo de la deuda hacia abajo, como la reforma del mecanismo de autorregulación de los depósitos desde principios de año, alentando a los bancos pequeños y medianos a reducir los tipos de interés de los depósitos. Sobre la base de esta reducción de los tipos de interés, en general: A. El LPR de un año anterior a esta reducción de los tipos de interés se ha reducido en 15 BPS desde diciembre del año pasado, y el LPR de cinco años se ha reducido en 5 BPS; Una serie de políticas de apoyo al final del pasivo, as í como dos reducciones desde principios de a ño hasta la fecha;
La medición tiene un impacto negativo en el margen de interés de la industria de 5 BP, mientras que otros factores tienen un impacto negativo en los ingresos y beneficios de 1,9 PC y 4,4 PC. (tenga en cuenta, sin embargo, que la competencia por los depósitos es feroz y que la disminución real es o no tan grande.) Por categoría bancaria, los bancos pequeños y medianos que tienen préstamos a medio y largo plazo relativamente bajos se ven relativamente menos afectados, por ejemplo: A. Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) : la proporción de préstamos a más de 5 años es sólo del 17%, la proporción de depósitos a 1 a 5 años es del 32%, y el diferencial de intereses calculado es básicamente el mismo; Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) : la proporción de préstamos a más de 5 años es sólo del 17%, la proporción de depósitos a 1 a 5 años es del 28%, y el margen de interés estimado es básicamente el mismo; Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) \
Sugerencias de inversión: la reducción de las tasas de interés, la relajación inmobiliaria, etc. es también el actual “crecimiento constante” de la combinación de boxeo es un punto importante, se espera que siga avanzando en el futuro. En la actualidad, la valoración del sector bancario (sólo 0,54 veces PB) ha reflejado las expectativas pesimistas de la economía y el diferencial de tipos de interés a la baja, y el impacto de la epidemia de seguimiento se ha ido desvaneciendo gradualmente + la política de crecimiento estable se ha aplicado continuamente, lo que es beneficioso para la estabilización económica futura y el apoyo a los fundamentos bancarios. Muy infravalorado + nivel de posición inferior (q1 sólo 4,02%, en los últimos 10 años 1 / 3 de la posición) + crecimiento estable del rendimiento de los bancos de alta calidad, el sector bancario tiene un mayor margen de reparación.
Recomendaciones de las acciones individuales: 1) sus propios fundamentos son excelentes o se benefician de un crecimiento constante de la fuerza motriz, un mejor rendimiento de las pequeñas y medianas empresas flexibles: Ningbo, Chengdu, Nanjing, Hangzhou, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ; Subestimación, crecimiento constante, gran línea con un fuerte margen de Seguridad: Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) . Variedades post – cíclicas que se benefician de la relajación de la política inmobiliaria y la recuperación del consumo después de la estabilización de la situación epidémica: Ping An Bank Co.Ltd(000001) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) .
Anexo: proceso de medición
Escenario 1: en la hipótesis más pesimista, los diferenciales de los efectos negativos se calculan sin tener en cuenta otros factores.
[hipótesis] suponiendo que el LPR a 5 años se reduzca en 15 BPS, que el tipo de interés de los préstamos a 5 años aumente en 35 BPS (teniendo en cuenta que el mercado hipotecario es relativamente débil) y que otros factores no cambien;
[industria] la medición tiene un impacto negativo en los tipos de interés de los préstamos de 11 BPS, un impacto negativo en los diferenciales de interés de 7 BPS, un impacto negativo en los ingresos de 2,4 PC, un beneficio de 5,5 PC.
[sub – Bank] Small and medium – sized Banks are less affected by 5 – year LPR Reduction because of Small Mortgage loans and low Long – term loans. Por ejemplo, la proporción de préstamos hipotecarios de Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142)
Escenario 2: teniendo en cuenta la cobertura de la reducción de la precisión y la reducción del coste de la deuda desde el comienzo del año, el impacto global en el diferencial de tipos de interés es de aproximadamente 5 BPS
[hipótesis]
Sobre la base de esta reducción de los tipos de interés, el lado del préstamo considera sintéticamente el impacto de la reducción de 15 BPS y 5 BPS en el LPR a 1 y 5 años, suponiendo que el 50% de los préstamos a 1 – 5 años se reevaluarán;
Depósito: A. Reforma del mecanismo de autorregulación de los depósitos, sobre la base de los datos anteriores del Banco Central, supongamos que los tipos de interés de los depósitos a 1 año, 1 – 5 años y más de 5 años después de la reforma se reduzcan en 4 BPS, 34 BPS y 45 BPS, respectivamente, Suponiendo que se complete la reevaluación a dos años; Considerar la posibilidad de que la regulación aliente a los bancos pequeños y medianos a reducir el límite máximo de los tipos de interés de los depósitos en 10 BPS, suponiendo que, en última instancia, el efecto de la mitad ejecutable, es decir, los tipos de interés de los depósitos (incluidos los depósitos a la vista) en un plazo de tres meses se reduzcan en 2,5 BPS (el límite máximo actual de los tipos de interés de los depósitos a la vista es de sólo 0,55%, la probabilidad de una disminución final de 10 BPS es baja), y los tipos de interés de los depósitos a tres meses o más se La tasa de coste de los depósitos se redujo en 7 BPS y el diferencial de intereses se apoyó en 5 BPS.
Reducción de la precisión: dos reducciones de la precisión (0,75 pc en general, 1 pc en las empresas urbanas y rurales no provinciales), y se calculó el diferencial de los tipos de interés de apoyo de 1 BP.
[impacto industrial]
El tipo de interés global de los préstamos se reducirá en 19 BPS, lo que afectará negativamente al diferencial de 12 BPS;
El tipo de interés compuesto de los depósitos se reducirá en 7 BPS y el diferencial de interés de apoyo positivo en 5 BPS;
La reducción de los diferenciales de interés de apoyo positivo se calcula exhaustivamente en 1 BP, lo que afecta negativamente a los diferenciales de interés de toda la industria en 5 BPS y a los ingresos y beneficios en 2 PC y 4,4 PC.
[sub – Bank View] Small and medium – sized Bank because Mortgage Loan accounts for a small, medium – and long – term Loan accounts for a Low, 5 – year LPR Lower impact is less. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta el apoyo del lado de la deuda, muchos bancos pequeños y medianos pueden mejorar los diferenciales de interés, como:
Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) : la proporción de préstamos a más de 5 años es sólo del 17%, la proporción de depósitos a 1 a 5 años es del 32%, y el diferencial de intereses se mantiene básicamente estable;
Sólo el 17% de los préstamos a más de 5 años y el 28% de los depósitos a 1 a 5 años son préstamos a más de 5 años.
Se estima que el impacto de la actual reducción del LPR en el diferencial de tipos de interés es de sólo 3 BPS, el más pequeño de los bancos que cotizan en bolsa. Teniendo en cuenta los factores combinados desde principios de año, el diferencial de tipos de interés se ha reducido en 3 BPS, que es inferior al de Los bancos que cotizan en bolsa en su conjunto.
Consejos de riesgo: macroeconomía descendente, riesgo inmobiliario, la demanda de crédito menos de lo esperado.
