Resumen de los acontecimientos: el 29 de abril, el Banco Central y la Comisión Reguladora Bancaria y de seguros publicaron conjuntamente la circular sobre cuestiones relativas a la emisión de bonos no de capital con capacidad total de absorción de pérdidas por bancos de importancia sistémica mundial.
Análisis y juicio:
Tlac new regulations Supporting Policy, Regulating non – Capital Bond Issue
En octubre de 2021 se puso en marcha el enfoque de gestión de la capacidad total de absorción de pérdidas de los bancos de importancia sistémica mundial (tlac). Además de cumplir los requisitos internacionales de mayor capacidad de absorción de pérdidas para los G – sibs, también se definieron las categorías de instrumentos elegibles tlac, incluidos instrumentos de capital como las acciones ordinarias, las acciones preferentes, la deuda permanente, los bonos de capital de segundo nivel y los instrumentos de deuda no capitalizados tlac. La “circular” es la política de apoyo, en la que se aclaran los requisitos pertinentes de los instrumentos de deuda tlac no relacionados con el capital, principalmente de la definición, el orden de pago, la forma de absorción de pérdidas, la divulgación de información, los precios de emisión, el registro y la custodia, etc., se aclaran las normas de gestión de la emisión de bonos tlac no relacionados con el capital, a fin de establecer un marco normativo para la emisión de G – sibs y proporcionar una base.
La deuda no capitalizada establece una capa de absorción de pérdidas entre la deuda general y los instrumentos de capital
Por definición, los bonos no de capital de tlac se refieren a los bonos financieros emitidos por G – sibs para satisfacer los requisitos de tlac, que tienen la función de absorber pérdidas y no pertenecen al capital de los bancos comerciales. La capacidad de absorción de pérdidas requiere que las obligaciones no relacionadas con el capital incluyan cláusulas de amortización o canje de acciones. En la fase de disposición de la sgibs, la supervisión puede obligar a las obligaciones no relacionadas con el capital a amortizar o canjear la totalidad o parte de las obligaciones no relacionadas con el capital. En el orden de pago correspondiente, la deuda no capitalizada de tlac es superior a todos los tipos de instrumentos de capital, pero después de la deuda excluida (es decir, la deuda general que no pertenece a tlac, como los depósitos, la deuda general que no puede deducirse de las acciones convertibles, etc.), se establece una capa de absorción de pérdidas entre los depósitos y los instrumentos de capital.
Desde el punto de vista de la experiencia internacional, para cumplir los requisitos del tlac, los países suelen introducir nuevos niveles de deuda, como los Estados Unidos, el Reino Unido y el Japón mediante la emisión de bonos de alto nivel por sociedades holding (el orden de pago de los bonos de alto nivel de las sociedades holding es secundario después de la deuda ordinaria de las filiales bancarias); En el marco de las sociedades no Holding, la UE emite principalmente bonos de alto nivel no prioritarios (en 2017, los bonos de alto nivel no prioritarios se añaden a la serie tradicional de créditos de quiebra, y la orden de liquidación es inferior a la de los bonos de alto nivel prioritarios, y la legislación define el mecanismo de absorción de pérdidas conexas).
La normalización de la emisión internacional de bonos no de capital es una fuente estable de fondos a mediano y largo plazo
Desde el punto de vista del volumen de emisión, los bonos no de capital de tlac son instrumentos de deuda ordinarios de G – sibs. Sobre la base de la experiencia internacional, el FSB estimó en el informe de examen de la aplicación técnica de las normas tlac (2019 – 2006) que la emisión total de tlac en 2018 ascendía a 360000 millones de dólares, incluidos 36.000 millones de dólares en instrumentos de capital subordinados de primer nivel, 24.000 millones de dólares en instrumentos de capital de segundo nivel, 52.000 millones de dólares en bonos no preferentes de alto nivel y 248000 millones de dólares en bonos no garantizados de alto nivel. En términos de duración, los bonos tlac son principalmente de 5 años o más, por ejemplo, el período de emisión de los bonos tlac del Banco Huaqi se concentra en 4 – 9 años, algunos más de 10 años, y el período de emisión del Banco Francés de crédito agrícola es de 5 – 10 años. Por lo tanto, la emisión de bonos tlac no sólo cumple los requisitos estándar, sino que también es un instrumento importante para que los bancos gestionen activamente la deuda y ajusten la estructura de vencimiento de la deuda, y se ha convertido en una importante fuente de financiación estable a mediano y largo plazo para los G – sibs. Además, en el caso de los inversores de alto nivel no prioritarios del Deutsche Bank, entre ellos las sociedades de gestión de activos y las pensiones (47%), los clientes minoristas (18%), los bancos (12%), el Gobierno y las instituciones (16%), las compañías de seguros (3%) y otros inversores institucionales (4%). Desde el punto de vista del coste de emisión, en comparación con el capital secundario y otros instrumentos de capital primario en la misma moneda, el tipo de interés nominal de los instrumentos tlac es inferior.
Ampliar los tipos de pasivos activos y promover la diversificación de las fuentes de financiación de los G – sibs
En cuanto al impacto de la industria, en la circular se hace referencia a la cobertura de la política, que incluye no sólo a los cuatro principales bancos de construcción de empresas y agricultores identificados como G – sibs en China, sino también a las filiales nacionales de empresas extranjeras reconocidas como entidades de resolución por G – sibs. Con el fin de cumplir los requisitos reglamentarios del tlac, los cuatro bancos principales, como bancos sistémicamente importantes de todo el mundo, también han mejorado en consecuencia sus requisitos de reposición de capital y emisión de bonos no de capital, y serán los principales emisores de bonos no de capital en el futuro. Por otra parte, la política no sólo amplía los tipos de pasivos activos de los bancos y promueve la gestión activa de los pasivos de los bancos, sino que también contribuye a mejorar aún más la curva de rendimiento del mercado de bonos y a promover el desarrollo del mercado de capitales a varios niveles.
Recomendaciones de inversión:
Tlac non – Capital Debt Regulatory Framework is generally helpful to improve the risk Resilience ability of G – sibs, enhance Financial System robustez, also to other types of Banks have a certain Guidance role. Las normas detalladas de supervisión deben aclararse más a fondo, como la medición de la ponderación de riesgo, la calificación de los inversores y la supervisión por pares.
Desde el punto de vista de la industria, el reciente impacto de múltiples epidemias en las demandas económicas estables y el aumento de la intensidad, la política se centra en las pequeñas y microempresas, as í como en el impacto de las epidemias en las industrias y esferas estructurales, como los medios de vida de los consumidores, siguen guiando a los bancos a aumentar la inversión en crédito. El informe trimestral del Banco también ha aterrizado, el rendimiento es relativamente estable, los indicadores de calidad de los activos siguen mejorando, los atributos de defensa de la placa destacan, la tasa de dividendos superpuestos en un alto nivel histórico, la relación calidad – precio de la inversión sigue siendo alta. Las acciones individuales siguen recomendando: comerciantes, Ningbo, Chengdu, Hangzhou, Ping An, Xingye, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) y así sucesivamente.
Indicación del riesgo
La presión a la baja de la economía sigue aumentando y el costo del crédito ha aumentado considerablemente;
Los principales riesgos operativos de los bancos individuales, etc.
