Introducción al informe
En cuanto a los resultados financieros de 2021 y 2022q1, la cadena de suministro aguas arriba es el eslabón más obvio de la mejora de la Roe, la capacidad operativa de la empresa (volumen de Negocios de activos fijos) que se extiende más allá de la cdmo es la mejora más obvia, el margen de beneficio operativo de la empresa integrada e internacional es el más alto, la empresa API todavía está en la construcción de la capacidad y el período de registro de productos. Desde el punto de vista de las malas expectativas de mejora industrial, seguimos siendo optimistas sobre la mejora de la capacidad operativa y la rentabilidad de las empresas manufactureras en 2022 – 2024.
Puntos de inversión
Precio de las acciones: el exceso de retorno se concentra en el precio de las acciones aguas arriba de la cadena industrial: el exceso de retorno converge, desde el punto de vista de la cadena industrial en lugar de la placa para ver el cambio marginal y la diferencia esperada desde 2021. Sobre la base del 5 de enero de 2021, se calculó el exceso acumulativo de rendimiento del valor de mercado hasta el 29 de abril de 2022. En el contexto del ajuste general de la placa en 2022, el rendimiento de las subdivisiones de la cadena de suministro (equipo, bienes fungibles, etc.) fue mejor que el índice médico en su conjunto.
Negociación financiera aguas arriba y aguas abajo: la cadena de suministro es el eslabón más alto para mejorar la Roe
Capacidad de crecimiento: las empresas de la cadena de suministro, como los equipos y los materiales, son el eslabón más próspero de la placa. Los datos del informe anual 2021 y 2022q1 muestran que la tasa de crecimiento de los ingresos y beneficios de las empresas de la cadena de suministro, como los equipos y los materiales, es mayor que la de otros eslabones de la cadena de la industria farmacéutica, lo que indica una mayor prosperidad, y los factores impulsores se benefician más de la prosperidad de los gastos de capital de los medicamentos biológicos de China y de la abundancia de pedidos manuales.
Rentabilidad: las empresas de la cadena de suministro, como los equipos y los materiales, tienen el Roe más alto, y el margen de beneficio de la gestión de la integración y la internacionalización es el más alto. Desde el punto de vista de la Roe, la Roe de las empresas de la cadena de suministro, como el equipo y los materiales, seguirá mejorando en 2021; La Roe de las empresas que se expanden a favor de cdmo y de las empresas internacionales integradas es mayor que la de las empresas API, lo que demuestra la importancia de la integración de nuevos negocios y hacia adelante para mejorar la capacidad de crecimiento sostenible de las empresas farmacéuticas. Desde el punto de vista del margen de beneficio operativo, el margen de beneficio operativo en el campo de la integración y la internacionalización es mayor, no sólo que la empresa aguas arriba de la cadena industrial (API y cadena de suministro), sino también que también es mayor que la empresa tradicional china de medicamentos genéricos. Creemos que El mayor margen de beneficio proviene de la ventaja de costos y la barrera de la internacionalización de la preparación bajo la integración hacia adelante.
Eficiencia operativa: el volumen de Negocios de los activos fijos de las empresas que se extienden a favor de la cdmo sigue aumentando. El volumen de Negocios de los activos fijos de las empresas que se expanden a favor de la cdmo es de 2,6 en 2021, y la tasa de aumento es la más alta en tres años consecutivos. Creemos que el aumento de la tasa de rotación en los últimos tres años se debe principalmente a la mejora de la capacidad de oferta (aumento del precio unitario del proyecto + efecto de escala).
Intensidad de la inversión: API e integración & la intensidad de la inversión de las empresas internacionales es la más alta. Desde el “gasto de capital / activos fijos” para ver la intensidad de la inversión: API Company (86,4%, 2021 en comparación con el aumento de 2020), Integrated & International Development Company (68,1%), Supply Chain Company (58,8%), valoramos 2022 – 2024 Operational Efficiency validation premises, Capacity release brings Growth marginal Growth Trend.
API and Preparation Export Company: China bonus, Product upgrade
La estructura de la capacidad de crecimiento: la mejora de la industria y el aumento de los nuevos servicios de la cdmo comienzan a acelerarse. Desde el punto de vista de la composición de los ingresos, los cambios marginales en 2021 y 2022q1 consisten en un aumento de la proporción de los ingresos de preparación de las empresas que se benefician en parte de la oferta ganadora de la licitación de la minería centralizada (por ejemplo, Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) \ ) y de Las ventajas de la API (por ejemplo Zhejiang Tianyu Pharmaceutical Co.Ltd(300702) \ \ ) y un aumento de la proporción de los ingresos de preparación de las empresas que se benefician de la oferta ganadora de la minería centralizada (por ejemplo Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) \ ) y un aumento de la proporción de los ingresos de preparación de las empresas que se benefician de la oferta ganadora de la minería centralizada (por ejemplo Zhejiang Tianyu Pharmaceutical Co.Ltd(300702) cdmo Business composition, cdmo Development into a New Stage, We believe, in Collective Mining, Environmental Protection and other factors influence, El crecimiento de la placa con la preparación, cdmo y otros nuevos aumentos, se espera que gradualmente vuelva a la órbita de rápido crecimiento.
Área de capacidad de crecimiento: la tasa de crecimiento de China es mayor, y se espera que las empresas de la API sigan cosechando beneficios. Creemos que el informe anual 2021 y el cambio marginal de 2022q1 son el aumento obvio de la tasa de crecimiento de los ingresos de China, que es mayor que la tasa de crecimiento de los ingresos extranjeros, y pueden estar relacionados con la expansión del mercado de materias primas de China bajo la recolección colectiva y la oferta ganadora de la Recolección colectiva.
Rentabilidad: la mejora de la estructura de las variedades conduce a un aumento significativo del margen bruto de algunas empresas. Desde el punto de vista de la Roe 2021, las empresas de la muestra, como Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) , Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) , Hainan Poly Pharm.Co.Ltd(300630) , son relativamente altas. Desde el punto de vista del margen de beneficio operativo, las empresas como Hainan Poly Pharm.Co.Ltd(300630) , Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) , Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) son relativamente altas. Desde el punto de vista de la tasa bruta de interés, 2022q1 empresas con una tasa bruta de interés superior a la media incluyen Hainan Poly Pharm.Co.Ltd(300630) , Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) , Aurisco Pharmaceutical Co.Ltd(605116) , Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) , Aurisco Pharmaceutical Co.Ltd(605116) , Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) , Ningbo Menovo Pharmaceutical Co.Ltd(603538) \ \ , etc. creemos que la tasa bruta de interés y la mejora de la estructura de las variedades pueden estar relacionadas.
Eficiencia operativa y gastos de capital: la tasa de rotación de los activos fijos es alta y la intensidad de la inversión es alta. En 2021, la tasa de rotación de los activos fijos de las empresas de Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) , Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) , Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) \ y otras empresas es relativamente alta, al mismo tiempo, encontramos que la tasa de rotación de los activos fijos de las empresas de Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) \ , Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) \ , Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) \ , Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) \ \ , Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) latasa de rotación de los activos fijos, como 6 \
Propuestas de inversión
En resumen, teniendo en cuenta las diferentes estrategias y estructuras empresariales de las empresas chinas de la cadena de la industria farmacéutica, proponemos considerar las oportunidades de inversión de las empresas chinas de la cadena de la industria farmacéutica desde el punto de vista de la flexibilidad de la cmo / cdmo, la velocidad de actualización de los productos, la Distribución de los preparados y la clasificación de las variedades.
Cmo / cdmo Resilience: We believe that the Advantage of API company to expand cmo / cdmo Business is derived from Technology Platform, stable Supply and customer structure, and the lack of M – end capability has exceeding cycle α Atributo, recomendado Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) , Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) .
Velocidad de actualización del producto: Creemos que la empresa china de equipos farmacéuticos tiene un gran espacio para la actualización del producto en el campo de los equipos de biofarmacéuticos. Esperamos con interés la rápida expansión de la categoría de equipo de biofarmacéuticos y la inversión en equipos integrados de biofarmacéuticos para reponer el material fungible / relleno en el período de ventana de rápido desarrollo aguas abajo. Se recomienda prestar atención a sensong International, Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) , Truking Technology Limited(300358) \ , etc.
Además, se espera que algunos sectores de materiales especializados de alta tecnología se beneficien del estallido de la demanda descendente y de la iteración del producto, por lo que se recomienda prestar atención a Jenkem Technology Co.Ltd(688356) , etc.
Diseño de la preparación: En cuanto al mercado chino, valoramos la evaluación de la conformidad para participar en más empresas API con ideas claras para la formulación de proyectos; En cuanto al mercado internacional, valoramos la escasez de capacidad de cumplimiento, canales de ventas en el extranjero y ECHELON de variedades de los principales productos de exportación de preparados, recomendamos Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707)
ECHELON variety: we look forward to the Global Space of large tons API variety Based on the systematic cost Advantage of China, especially Focus on the New variety layout in cardiovascular, anticoagulante, Nervous and sugar Reduction of Sugar, etc. También valoramos el espacio de expansión de la API de nicho de alta dificultad basado en la ventaja de la Plataforma de síntesis y tecnología, y sugerimos que nos centremos en Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) , Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) , Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) , Aurisco Pharmaceutical Co.Ltd(605116) , etc.
Indicación del riesgo
Accidente de Seguridad de la producción y riesgo de calidad; El riesgo de que la marca de flujo de la variedad o el volumen de ventas de los preparados básicos sean inferiores a lo previsto; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; Riesgo de volatilidad de la entrega de pedidos; Riesgo de cambio de la política de supervisión médica
