[idea central de esta semana] la reunión de la Comisión Central de Finanzas y economía y el Buró Político decidió fortalecer la infraestructura de manera integral. La orientación de la infraestructura se elevó de “herramientas para apoyar la economía” a un nuevo nivel estratégico para el desarrollo nacional y la seguridad nacional. Se espera que el espacio a corto y mediano plazo de la industria se abra aún más. Se espera que todos los ministerios intensifiquen las medidas de apoyo y que la política de infraestructura siga fortaleciendo. Por otra parte, la actual situación epidémica en las licitaciones, el ritmo de la construcción causó perturbaciones, se espera que el foco de atención del gobierno local vuelva a “crecimiento estable”, se espera que los pedidos se liberen rápidamente, las empresas de construcción también acelerarán la recuperación de la prosperidad de la industria en el segundo semestre. Se espera que la línea principal de crecimiento constante se fortalezca continuamente bajo la tendencia al alza de la política y la aceleración de los fundamentos de la industria, y se seguirá recomendando: 1) empresas centrales de construcción infravaloradas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) \ (21 años y 22q1 rendimiento superior a las expectativas, el rendimiento de la construcción de Capital + crecimiento estable de la propiedad, los beneficios básicos de la construcción de capital + crecimiento estable de la propiedad, la calidad de los bienes raíces de China y el mar necesita una reevaluación urgente, pe4.7x) China Railway Group Limited(601390) \ \ (pe5.6x) China Communications Construction Company Limited(601800) (beneficios básicos de la construcción de capital reits, pe8.(pe4.1x) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) (pe11x), etc.; Empresas estatales locales de alto crecimiento Shenzhen Desay Battery Technology Co.Ltd(000049) 8 (pe6.0x) Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) (pe7.1x); El diseño de la construcción de capital TAP China Design Group Co.Ltd(603018) (pe8x), Jsti Group(300284) (pe18x). Además, bajo el impacto de la situación epidémica anterior, la evaluación de algunos líderes de alto crecimiento y alta calidad ha sido muy atractiva, centrándose en recomendar los líderes de los equipos de apoyo a la construcción con un rendimiento de ingresos continuo y rápido crecimiento Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) (pe15x), los líderes de la microred Acrel Co.Ltd(300286) (pe17x), los líderes de la red de distribución epco Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) \ (pe14x), y los líderes de transformación de ahorro de energía de calefacción Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) \ (pe15x).
El Gobierno central ha decidido “fortalecer la infraestructura de manera integral”, y la infraestructura ha aumentado a un nuevo nivel estratégico, y se ha abierto el espacio para la aplicación de políticas.
En la 11ª reunión del Comité Central de Finanzas y economía, celebrada la semana pasada, se subrayó que el fortalecimiento general de la construcción de infraestructura y la construcción de un sistema moderno de infraestructura eran de gran importancia para garantizar la seguridad nacional, desbloquear el gran ciclo de China, promover el doble Ciclo Internacional de China, ampliar la demanda interna y promover un desarrollo de alta calidad. En la reunión del Politburó celebrada el 29 de abril se reiteró que “desempeñará un papel fundamental en la inversión efectiva, mejorará la seguridad de la tierra, el uso de la energía y la evaluación del impacto ambiental y fortalecerá la construcción de infraestructura de manera integral”. Desde el punto de vista de la formulación reciente del Comité Central, se han hecho ajustes importantes en la orientación estratégica de la construcción de infraestructura, que ha pasado de “instrumentos de economía de apoyo” a un nuevo nivel de desarrollo nacional y seguridad nacional, y se ha abierto aún más el espacio para el desarrollo a corto y mediano plazo de la construcción de infraestructura. En la actualidad, la economía china se enfrenta a la “triple presión” de la contracción de la demanda, la insuficiencia de la oferta y el debilitamiento previsto, y la reciente propagación de la epidemia ha tenido un mayor impacto, lo que ha dado lugar a un aumento de la presión a la baja. Frente a la situación actual, la reunión del Buró Político propuso “aumentar la intensidad de la regulación de las políticas macroeconómicas, estabilizar firmemente la economía, esforzarse por lograr el objetivo previsto de desarrollo económico y Social a lo largo del año. Acelerar la aplicación de las políticas establecidas, aprovechar las herramientas de política incremental y aumentar la intensidad de la regulación de la Cámara”. Se puede ver que el Gobierno central está decidido a mantener un crecimiento estable, y se espera que los ministerios y los gobiernos locales intensifiquen la aplicación de políticas para seguir aumentando las políticas de construcción de capital y fortalecer la inversión en un crecimiento estable después de que la importante Conferencia haya establecido la idea unificada de “fortalecer la construcción de Infraestructura de manera integral”.
La política exige que se fortalezca la seguridad de los fondos y los recursos y se preste especial atención a los cambios marginales de la política de la Plataforma de financiación.
En la reunión entre la Comisión Central de Finanzas y economía y el Buró Político también se hizo hincapié en el fortalecimiento de la seguridad del apoyo a la infraestructura y se esperaba que el apoyo normativo se ampliara y aplicara en la práctica, y se señaló que se establecería un mecanismo de coordinación para la construcción de infraestructuras importantes, se coordinaría La planificación general y se reforzaría la seguridad de los elementos de recursos, como la tierra, el mar y la energía. En cuanto a la financiación, se pide que se amplíen los canales de financiación a largo plazo de la construcción de capital (se prevé que sean reits, instrumentos financieros basados en políticas, etc.), se aumente la inversión financiera y se concentre mejor la protección de las necesidades de capital de las principales infraestructuras del país. En comparación con las dos reuniones anteriores del Politburó, la reunión no se refiere a la “Aplicación del principal mecanismo de gestión de riesgos financieros de los dirigentes locales del partido y el Gobierno”, en combinación con las 23 iniciativas financieras recientes del Banco Central, que exigen que “se garantice la demanda de financiación razonable de las empresas de la Plataforma de financiación, no se permite la extracción ciega de préstamos, la presión o la suspensión de préstamos, a fin de garantizar la ejecución sin tropiezos de los proyectos de construcción en curso”, la tasa de políticas de la Plataforma de financiación comenzó a aflojarse. La Plataforma de financiación es una de las fuentes de financiación más importantes para la construcción de infraestructura (estimamos que representa entre el 40% y el 50%), y en 2018 comenzó a estar estrictamente limitada por la supervisión de la deuda del gobierno local, por ejemplo, si el margen se relaja, se espera que desbloquee uno de los principales puntos de congestión del crédito amplio para la construcción de infraestructura, mejorará significativamente la financiación de la construcción de infraestructura.
Desde el punto de vista de la dirección del apoyo a las políticas, se espera que las nuevas y antiguas infraestructuras contribuyan conjuntamente a un crecimiento estable (con una combinación de objetivos de beneficio pertinentes). En cuanto a la infraestructura tradicional, la reunión de la Comisión de Finanzas y economía hizo hincapié en el fortalecimiento de la infraestructura de redes, como el transporte, la energía y la conservación del agua, y aceleró la red nacional de transporte integrado y tridimensional; Desarrollar la red inteligente distribuida, la base de energía verde y la red de tuberías de petróleo y gas; Acelerar la construcción del marco principal de la red nacional de abastecimiento de agua. En cuanto a la nueva infraestructura, es necesario mejorar la infraestructura de la logística de la tecnología de la información y otras industrias y promover la distribución de la infraestructura científica y tecnológica importante. En el aspecto de la construcción urbana, se hace hincapié en el fortalecimiento de la construcción de la infraestructura urbana, la promoción de la integración del tráfico en las aglomeraciones urbanas, el corredor de tuberías subterráneas, el control de inundaciones y el drenaje, la prevención y mitigación de desastres de aguas residuales y desechos, la respuesta de emergencia de la salud pública y la infraestructura inteligente. También se hizo hincapié en el fortalecimiento de la infraestructura rural. En el gráfico 4 se enumeran los beneficiarios de las principales subdivisiones de infraestructura pertinentes.
En abril, el PMI mostró que el impacto de la epidemia era amplio, el PMI de la industria de la construcción se redujo pero siguió expandiéndose, y el auge de la infraestructura fue relativamente alto. En abril de 2022, el PMI de la industria manufacturera fue del 47,4% (49,5% antes). El PMI no manufacturero fue del 41,9% (frente al 48,4%), y tanto el PMI manufacturero como el no manufacturero se redujeron considerablemente, lo que indica que el impacto de la epidemia ha sido amplio. Sector de la construcción abril PMI 52. En comparación con el valor anterior, 5,4 PCT se redujeron, todavía en el rango de expansión, se espera que las principales razones sean: 1) PMI es el análisis de la prosperidad de la relación de la cadena, con el aumento de la temperatura en abril, algunos proyectos en las regiones frías del Norte comenzaron a aumentar; Bajo la política de crecimiento constante, la industria de la construcción de capital tiene un mayor grado de paisaje, el PMI de la industria de la construcción de ingeniería civil es del 61,0%, que se encuentra en la zona de auge alto durante dos meses consecutivos. Sin embargo, teniendo en cuenta los efectos de la epidemia, se prevé que la construcción en abril se desacelerará significativamente en comparación con marzo. El índice de nuevos pedidos de PMI de la industria de la construcción fue del 45,3% y cayó por debajo de la línea de auge y caída, lo que indica que la demanda de la industria fue liberada en abril debido a la epidemia y otros factores (la licitación se ralentizó), mientras que el nuevo contrato se redujo en comparación con marzo. De cara al segundo semestre del año, se espera que con la situación epidémica controlada, el gobierno local vuelva a centrarse en el “crecimiento constante”, los proyectos atrasados se liberarán rápidamente, las empresas de construcción firmarán facturas para acelerar, al mismo tiempo, la mejora de la logística, el suministro de materias primas más oportuno, Las empresas de construcción acelerarán el ritmo de trabajo, la prosperidad de la industria se espera que siga aumentando.
La posición del Fondo q1 en la construcción siguió aumentando, y las empresas centrales como China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) \ 2022 q1 final Fund (active + Index) Heavy position shares in the Construction Plate shares represent 1.06 per cent, compared with the last year q4 end of 0.37 PCT significantly increased. Entre ellos: 1) los fondos activos (incluidos los fondos ordinarios de acciones, los fondos mixtos de acciones parciales y los fondos de asignación flexible) representaron el 0,89% de las posiciones de la placa de construcción, lo que representa un aumento de 0,29 PCT en comparación con el final del cuarto trimestre. En cuanto a las posiciones clave, los tres primeros aumentos netos de las tenencias de los fondos activos fueron China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (3.200 millones), China Communications Construction Company Limited(601800) (700 millones), China Railway Group Limited(601390) (700 millones), impulsados por la línea principal de crecimiento constante y el estilo de mercado infravalorado, los aumentos de las tenencias de los fondos activos se centraron principalmente en la placa central de las empresas; Los tres primeros de la reducción neta de las tenencias de fondos activos son Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (1.100 millones), Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) (1.000 millones), Sinoma International Engineering Co.Ltd(600970) (400 millones), principalmente para ensamblar, neutralizar el carbono y los objetivos conexos.
A finales de q1, la empresa central / estructura de acero / ingeniería especializada era la principal División de posiciones, representando el 42% / 24% / 18%, respectivamente. Los fondos de índice (incluidos los fondos de índice pasivo y los fondos de índice mejorado) representaron el 1,70% de las posiciones de la placa de construcción, lo que representa un aumento significativo de 0,62 PCT en comparación con el final del cuarto trimestre. En cuanto a las posiciones clave, los fondos de índice aumentaron principalmente las tenencias de las ocho principales empresas centrales y las principales empresas locales de propiedad estatal, de las cuales China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Railway Group Limited(601390) , China Communications Construction Company Limited(601800) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) \ aumentaron las tenencias netas de 16 / 5 / 3 / 200 millones de yuan, respectivamente. En el contexto del aumento continuo de la presión a la baja de la economía, la serie de políticas de crecimiento constante se promulgó continuamente, las empresas estatales centrales de construcción se beneficiaron como el núcleo principal de la industria, el reconocimiento institucional aumentó constantemente, y la valoración sigue estando en la parte inferior de la historia de la región, la relación costo – rendimiento de la configuración es alta, se espera que el seguimiento siga recibiendo la asignación institucional.
El proyecto reits de cccc se cotiza en bolsa y se centra en la importante influencia de los reits de infraestructura en la industria de la construcción. El 28 de abril, las reits de la autopista China – China se cotizaron en bolsa y se convirtieron en la primera lista de empresas de construcción que cotizaban en bolsa. La semana pasada publicamos el informe especial de la industria “reits Impact and remodelation of Construction Enterprises – Taking Highway Project as an example”, en el que analizamos en detalle cuatro aspectos del impacto de la infraestructura reits en las empresas de construcción: 1) optimizar el balance y mejorar la capacidad de refinanciación; Promover la revalorización del valor de los activos de explotación de las existencias de alta calidad; Acelerar el volumen de Negocios de los fondos y mejorar la capacidad de reinversión; Reconstruir el modelo de negocio y promover la formación de la Plataforma de gestión de activos de infraestructura. Tomando como ejemplo China Communications Construction Company Limited(601800) \ Calculamos que la relación activo – pasivo de la empresa puede reducirse en 0,2 / 1,8 / 4,6 PCT después de que el proyecto de la cccc / el proyecto de la carretera a corto plazo / todos los proyectos de la carretera reits, y el Fondo de la empresa puede ser revitalizado en 9 / 193 / 48 mil millones de yuan. Si se calcula de acuerdo con el 20% del capital, la inversión en el nuevo proyecto puede ser impulsada en 45 / 965 / 240 mil millones de yuan. Además, sobre la base de la capacidad profesional de inversión y operación de la autopista de la empresa, se espera que el valor del proyecto de operación en mano se reevalúe y que la Plataforma de gestión de activos de infraestructura construida por reits tenga un gran potencial. Nos centramos en lo siguiente: 1) en la actualidad, tenemos más activos operativos para emitir reits, invertir y operar en una empresa de construcción con una fuerte capacidad profesional en un determinado campo, y recomendamos principalmente China Communications Construction Company Limited(601800) \ Reconstruir el modelo de negocio con la ayuda de reits, mejorar la eficiencia del volumen de negocios del capital, mejorar la Roe, romper el límite del balance de la empresa líder de la construcción, recomendar principalmente China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Railway Group Limited(601390) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) , etc.
Sugerencias de inversión: en la política actual para seguir fortaleciendo, los fundamentos de la industria aceleran la tendencia ascendente, se espera que la línea principal de crecimiento constante se fortalezca continuamente, seguir recomendando: 1) empresas centrales de construcción infravaloradas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Railway Group Limited(601390) China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Construction Corporation Limited(601186) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , etc.; Empresas estatales locales de alto crecimiento El diseño de la construcción de capital lleva China Design Group Co.Ltd(603018) , Jsti Group(300284) . Además, bajo el impacto de la situación epidémica temprana, la valoración de algunos líderes de alto crecimiento y alta calidad ha sido muy atractiva, centrándose en la recomendación de los líderes de los equipos de apoyo a la construcción con un rendimiento de ingresos continuo y rápido crecimiento Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) \ 35
Consejos de riesgo: la política de crecimiento constante no está a la altura del riesgo esperado, el riesgo de deterioro de las cuentas por cobrar, el riesgo recurrente de brotes epidémicos, el riesgo de un aumento sustancial de los precios de las materias primas, etc.
