Punto de vista básico de la industria: Se espera que la corrección de la política mejore y siga siendo optimista sobre la reparación de la valoración. De acuerdo con el informe anual y el informe trimestral de los bancos que cotizan en bolsa, la mayoría de los bancos que cotizan en bolsa se mantienen estables bajo la presión de la economía a la baja. En el segundo trimestre de 2022, con la fuerza de la política de crecimiento constante y la corrección de la política inmobiliaria, La industria todavía estará en el canal de mejora de las expectativas negativas. En la actualidad, el nivel de valoración estática del bloque PB es sólo 0.61x, todavía está en un nivel histórico absolutamente bajo y el margen de Seguridad es suficiente. Todavía nos gusta la oportunidad de reparar la valoración del bloque bancario. Las acciones individuales recomiendan a los bancos regionales de alta calidad representados por Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) \ \ \ , que tienen una mejora
Seguimiento de los puntos críticos de la industria: el crecimiento de los beneficios se desaceleró en el primer trimestre, prestando atención a la elasticidad del rendimiento de las pequeñas y medianas industrias. El informe trimestral de 22 años de 41 bancos que cotizan en bolsa ha concluido, el beneficio neto de los bancos que cotizan en bolsa aumentó un 8,7% en el primer trimestre en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tasa de crecimiento disminuyó un 3,9 PCT en comparación con el 12,6% en 2021. Desde el punto de vista de las acciones individuales, los bancos grandes y medianos Ping An (yoy + 26,8%), zichu (yoy + 17,8%), Xingye (yoy + 15,6%) aumentaron rápidamente, los bancos comerciales urbanos aumentaron más rápidamente son Hangzhou (yoy + 31,4%), Chengdu (yoy + 28,8%), Jiangsu (yoy + 26,0%). Desde el punto de vista de los ingresos, el crecimiento de los ingresos en el primer trimestre de 22 años se redujo en un 3,4% a 4,3% en comparación con 21 años, principalmente debido a la desaceleración del crecimiento de los ingresos medios. En el primer trimestre, los ingresos medios de los bancos que cotizan en bolsa aumentaron un 3,5% (vs + 6,4%, 21a), y la tasa de crecimiento disminuyó ligeramente. Otros ingresos no relacionados con los intereses también se vieron afectados, ya que los bancos que cotizan en bolsa registraron una disminución del 0,3% (vs + 45,9%, 21a) de otros ingresos no relacionados con los intereses en el primer trimestre, las fluctuaciones del mercado arrastraron los ingresos de inversión, los ingresos de inversión en el primer trimestre disminuyeron un 12,6% (vs + 39,7%, 21a). En cuanto a los ingresos netos por intereses, los ingresos netos por intereses de los bancos que cotizan en bolsa aumentaron un 5,2% (frente a + 5,0%, 21a) en el primer trimestre de los 22 años, lo que aumentó ligeramente en dos trimestres consecutivos y mantuvo un crecimiento constante.
Revisión de la tendencia del mercado: el sector bancario cayó un 3,5% en abril, superando el índice Shanghai – Shenzhen 300 en 1,37 puntos porcentuales, de acuerdo con la clasificación de la industria CITIC en 30 sectores en el sexto lugar. En cuanto a las acciones, Chengdu, Nanjing y Hangzhou aumentaron un 11,8%, 8,7% y 8,4%, respectivamente, y Lanzhou, Chongqing y China Merchants Bank cayeron un 18,0%, 15,2% y 14,7%, respectivamente.
Macro y seguimiento de la liquidez: 1) en abril, el PMI de la industria manufacturera fue del 47,4%, 2,1% inferior al mes anterior, y el nivel de auge de la industria manufacturera disminuyó ligeramente, de los cuales el PMI de las grandes / medianas / pequeñas empresas fue del 48,1% / 47,5% / 45,6%, respectivamente, y el PMI de las grandes / medianas / pequeñas empresas fue del 3,2% / – 1,0% / – 1,0%. En marzo, el índice del IPC siguió disminuyendo, el índice del IPC se recuperó ligeramente, el IPC disminuyó 0,5 puntos porcentuales al 8,30% en comparación con el mes anterior, el IPC aumentó 0,6 puntos porcentuales al 1,5% en comparación con el mes anterior, y el rendimiento de la relación de cadena fue más fuerte que la regularidad estacional. En abril, el tipo de interés del MLF a un año se mantuvo sin cambios en el 2,85%, mientras que el período de cinco años del lpr1 fue el mismo que el mes anterior, con un 3,70% y un 4,60%, respectivamente. En abril, los tipos de interés de mercado disminuyeron en su conjunto y el rendimiento de los bonos del Tesoro se dividió. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 1 año / 10 años cambió respectivamente de – 9,79 BP / + 5,08 BP a 2,03% / 2,83% en comparación con el mes anterior. En marzo, el crecimiento del crédito se basó en el sector empresarial, la demanda de préstamos de los residentes sigue siendo débil, 3,13 billones de nuevos préstamos RMB en marzo, un aumento de 400000 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo de 20 a ños, un aumento de 280000 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo de 20 años, el crecimiento de las existencias de préstamos se mantuvo estable en el 11,4%.
Consejos de riesgo: 1) La disminución de la presión económica sobre la calidad de los activos de la industria más de lo esperado. La disminución de los tipos de interés ha dado lugar a una reducción de los diferenciales de interés más allá de las expectativas. El aumento de la presión sobre el flujo de caja de las empresas inmobiliarias conduce a un aumento del riesgo de crédito.
